海峡西岸经济区建设工程咨询行业龙头，建发集团控股注入新动能。公司1995 年成立，由厦门市路桥咨询监理有限公司整体变更设立，2016 年在上交所主板上市。2021 年公司完成与厦门益悦股权转让交易，控股股东变更为厦门益悦，持有公司29.01%股权，实际控制人变更为厦门市国资委。厦门益悦是厦门建发集团/建发房产旗下公司，公司通过此次股权转让引进国资强企，将为公司长远发展注入新动能、获得更大的发展平台和空间。2022 年公司营业收入分产品看，建筑施工、设计咨询、加固、监理、检测、新材料开发、其他业务分别占比30.22%、26.37%、17.38%、13.16%、9.62%、2.95%、0.31%；分地区看，公司营收主要集中在中国大陆，占比99.69%，已覆盖全国90%以上区域，其70.80%来自福建省内，28.88%来自其他地区。

控股股东直接委托施工业务，协同开启高增长，2022 年新签订单同比高增183%。公司与控股股东主要在建筑设计、房建监理、检验检测、建筑施工等方面开展业务协同。2021 年8 月，公司收购天成华瑞装饰有限公司100%股权，填补了公司建筑施工板块的空白。公司通过2022 年4 月向控股股东转让天成华瑞30%股权、以及2022 年7 月与控股股东共同收购元朴设计等方式，实现控股股东可直接委托业务。目前，控股股东业务协同成效逐步显现。

2022 年公司新签合同29.17 亿元，同增183%（其中建筑施工、建筑设计分别新签约18.3、0.35 亿元，合计约占比64%）；实现营业收入12.61 亿元，同增49.87%，主要为新增建筑施工业务收入的影响，可以看出公司建筑施工业务已快速落地。此外，公司预计2023 年与建发集团及其控制企业和其他关联方销售商品、提供劳务发生关联交易规模63 亿元（约为22 年营收的5倍），其中建筑施工60 亿元，可见公司将与控股股东业务协同开启高增长。

高管增持彰显信心，推进产业多元化发展，2023 年力争营收同增60%-80%。

公司副董事长、总裁黄和宾先生，副总裁刘志勋先生、徐辉先生，董事会秘书高玮琳女士等4 人计划自2022 年12 月26 日起6 个月内，增持股份金额不低于1000 万元。公司将以“产业发展双轮驱动”为主线，加速发展勘察设计（含建筑设计）、工程管理、试验检测等工程咨询业务实现提质增效，同时快速扩张建筑施工、综合管养等工程施工业务实现提量增效，进一步推动公司高质量发展。2023 年度公司力争实现营收同增60%-80%，预计归母净利润同增10%-30%。

盈利预测与评级。公司是海峡西岸经济区建设工程咨询行业龙头，2021 年底建发集团控股注入新动能，目前多个项目已进入实施阶段；同时，积极拓展建筑多元业务，公司迎来业绩快速增长新契机。我们预计公司2023-2024 年BPS 分别为4.94 和5.30 元，给予2023 年3.5-4 倍市净率，合理价值区间17.30-19.77 元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

风险提示。新冠疫情反复风险，应收账款风险，政策风险。