上半年业绩同比高增，与大股东关联交易额度上调，维持“买入”评级

建发合诚发布2023 年半年度业绩预告，公司上半年业绩同比高增，与大股东之间关联交易额度上调。公司在六大业务领域均拥有较全面的资质，依托建发集团优质房地产项目资源开拓建筑施工及建筑设计业务，新签合同高速增长，业绩有望持续释放。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为1.10、1.66和2.11 亿元，对应2023-2025 年EPS 为0.42、0.64、0.81 元，当前股价对应PE为33.7、22.2、17.6 倍，维持“买入”评级。

建筑施工及建筑设计增量带动，归母净利润高速增长

公司预计2023 年半年度实现归母净利润2050.39 万元，同比增加99.07%；预计实现归母扣除非经常性损益净利润1800.73 万元，同比增加121.54%。公司业绩大幅增长主要由于建筑施工及建筑设计的增量业务带动，在2022 年同期低基数下同比高增，依托控股股东建发国际的战略引领和资源平台，加速推进业务协同，我们预计公司全年营收和利润也将保持增长。

控股股东实力强劲，关联交易额度上调

公司控股股东建发国际上半年实现权益销售金额和面积分别为747.3 亿元和333.8 万方，同比分别增长55.7%和34.4%，克而瑞权益销售金额排名行业第七，为公司建筑施工业务提供了充足的订单。在建筑施工业务异地拓展初见成效背景下，公司于5 月公告日常关联交易调整情况，将2023 年预计与控股股东之间的建筑施工关联交易由63 亿元调整至126 亿元，关联交易总额度增至131 亿元，我们预计公司与建发在福建省外异地拓展合作规模将有所增长。同时公司6 月公告，部分董事及高级管理人员累计增持83.99 万股，占公司总股本的0.42%，增持计划已实施完成，彰显了管理层对公司未来发展前景的信心及对公司价值的认可。

风险提示：工程技术服务行业政策风险、新签订单不及预期、应收账款支付延期风险。