业绩高增势能延续，看好股东协同发展效应，维持“买入”评级建发合诚发布2024 年一季度报告，得益于建筑施工及建筑设计业务增长影响，公司2024Q1 实现营业收入、归母净利润分别为16.3 亿元、2235.1 万元，同比分别高增465.82%、223.21%。公司依托控股股东建发集团的资源平台，推进业务协同发展，同时持续夯实管理基础，未来业绩有望持续向好。故我们维持盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为0.9、1.1、1.3 亿元，对应2024-2026 年EPS为0.33、0.41、0.48 元，当前股价对应PE 为29.4、24.2、20.4 倍，维持“买入”评级。

工程咨询订单稳定增长，建筑施工类订单同比下降公司2024 年第一季度累计新签合同总额10.33 亿元，同比-54.93%。其中工程咨询类受益于排水防涝等国家重点支持的民生工程，累计新签订单2.89 亿元，同比增加35.55%。建筑施工业务新签合同额为7.2 亿元，同比减少64.33%。虽然报告期内新签订单总额同比有所下降，但2023 年公司新签合同总额126.2 亿元，同比高增658.0%，订单储备充裕。同时公司控股股东建发国际2023 年新增地块78 宗，全口径拿地金额和货值分别为1169、2180 亿元，同比分别增长42%、48%。

控股股东的高强度投资拿地为公司未来订单增长提供充分保障。

在手现金充裕，期间费用显著压降

公司2024 年第一季度累计支出期间费用0.38 亿元，期间费用率2.3%，较2023全年下降2.3 个百分点，也创近5 年来最低期间费用率水平。其中管理费用压降最为显著，一季度支出0.25 亿元，管理费用率1.6%，较2023 全年减少1.5 个百分点。销售、研发费用率分别为0.2%、0.6%，均较2023 全年减少0.4 个百分点。

受季节性因素影响，截至2024Q1 末，公司经营性现金流净额为-6213.5 万元。但公司在手现金仍较为充裕，为5.7 亿元，足以覆盖短期借款及一年内到期的非流动负债（合计898.6 万元）。

风险提示：行业政策风险、新签订单不及预期、股东支持不及预期。