事件：近期， 中国移动发布2021年至2023年新型空调末端系统集中采购项目中标候选人公示公告，公司成为中标候选人之一，预估总中标金额为3.72 亿元（含税）。

点评：

1、毛利率增加，净利润快速增长

公司主营业务分为：精密空调设备、智能一体化机房、冷水机组产品以及相关技术服务。近期发布2020 年度业绩预告，实现营业收入为6.25 亿元（YOY+2.11%）；归母净利润为1.16 亿元(YOY+36.64%)。

其中Q4 单季度实现收入1.77 亿元（YOY+30.15%），Q4 单季度归母净利润0.33 亿元。单季度收入和净利润均实现大幅增长。公司毛利率持续增加，Q3 季度毛利率达40%，同比上升2.63pct。

公司上半年业绩受疫情拖累，营收同比下滑21.5%，净利润下滑20.38%。20 年下半年，从“设备单一供应商”到“一体化产品销售商”，再到“生产商”和“整体化解决服务商”，逐渐确立了清晰的产品战略，即从输出单个产品，到输出整体系统，再到输出业务及管理能力，为客户提供整体化解决方案。截止2020 年6 月30 日在手订单62,972.48 万元，公司在手订单充足，夯实了公司未来业绩的确定性。

2、预中标中国移动订单，受益于运营商IDC 建设。

公司取得中国移动2021 年至2023 年新型空调末端系统集中采购项目的中标候选人资格，为其提供新型空调末端系统产品，预估中标金额3.72 亿元。进一步扩大公司市占率。

随着云计算、移动互联、物联网等新兴应用日益融合，数据量的爆发式增长，推动了数据数据中心大规模建设，同时工信部也对新建数据中心PUE 也提出了更高要求，给机房环境控制行业带来巨大的市场机遇。同时随着电信运营商发力IDC 建设，将为市场带来巨大的增量，公司此次中标中国移动集采，进一步凸显了公司的市场地位，有利于扩大公司市场份额。

3、定增发力数据中心业绩，推动公司产业结构一体化公司拟定增募集不超过10 亿元，用于投资建设“南京楷德悠云数据中心项目（二、三期）”，为客户提供机柜租用及运维服务等IDC 基础服务，项目总体建设8400 标准机架机柜，其中二、三期规划建设5600 个机柜。

随着一线城市数据中心规模增速放缓，其周边地区数据中心规模快速增长，网络质量、建设等级及运维水平进一步提升，逐步承接一线城市应用需求。项目建设地处南京未来科技城，作为江宁重点建设的科技创新载体和产业发展高地，聚焦网络通信和智能制造两大主导产业。项目将成为公司重要的收入增长点，其次将促进公司在大数据服务产业下游的延伸发展，推动公司产业结构一体化。

4、投资建议

我们认为公司处于国内数据中心制冷行业领先低位，将充分受益于数据中心降低能耗的持续需求，同时受益于运营商加大在IDC 机房建设。同时在南京数据中心项目达产后，将为公司带来新的收入和净利润增长来源。预计2020~2022 年公司营收6.27 亿、8.80 亿、11.09亿，归母净利润1.15 亿、1.50 亿、1.89 亿，对应的PE 为26/20/16。

首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：运营商IDC 投资不及预期；南京数据中心项目进展不及预期；项目交付进度不及预期。