公司制冷产品辐射“东数西算”8 大枢纽点：公司拥有丰富的精密空调设备及机房环境一体化产品，可满足超级计算机、数据中心、户外机柜等多种环境需求。其中ME、rCooling、xCooling 系列、冷水机组等已广泛应用于移动、联通、电信、华为等数据中心中，制冷效果显著。目前公司制冷产品和解决方案在贵州、内蒙古、甘肃、宁夏、河北、河南、上海、安徽、广东、四川、重庆等地广泛应用，辐射范围涵盖“东数西算”的 8 大枢纽点。预计未来公司将持续受益于“东数西算”工程建设。根据ICT research 数据，近年来公司市占率不断提升，在中国机房空调市场中的份额从2014 年的8.4%提升至2019 年的11.8%，居国产厂商第一。公司始终坚持以技术为驱动，截至2022 年H1 公司已掌握了 36 项国内领先的核心技术，并获得 21 项国家发明专利，150 项实用新型专利和39 项软件著作权。

垂直拓展下游IDC 行业，投资建设数据中心项目：2019 年起公司总投资15 亿元建设“南京楷德悠云数据中心项目”，为客户提供机柜租用及运维服务等 IDC 基础服务，总体建设 8400 标准机架机柜。2021年 12 月南京楷德悠云数据中心项目（一期）已经完成土建封顶，目前正在建设实施机电设备安装。项目设计 PUE 值为 1.25；，建成后将成为佳力图绿色节能数据中的示范项目，同时作为公司研发平台能够促进公司产品技术更新升级，为公司业绩增长奠定基础。

拓展成为“一体化产品销售商”与“整体化解决服务商”,在手订单超8 亿元：公司已实现从“设备单一供应商”到“一体化产品销售商”

再到 “一体化解决方案服务商”的转变。目前形成了包括风冷直膨氟泵系统、风冷冷冻水系统、水冷冷冻水系统、间接蒸发冷系统、智能冷站解决方案等在内的水机+末端+RDS 系统的一体化数据中心解决方案，帮助客户降低机房能耗，打造高效节能的数据中心。2021 年公司机房环境一体化产品实现营业收入3.22 亿元，占公司主营业务收入比重 49.25%，毛利率为 31.08%。2021 年公司成功中标了中国移动、中国联通、中国电信、世纪互联、百度云等客户机房及一体化产品相关项目。截止 2022 年8 月，公司在手订单约为8.61 亿元。未来公司将继续为成为机房环境控制领域领先的一流企业不断努力。

投资建议：我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 7.38 亿元(+10.7%)、8.98 亿元(+21.6%)、10.82 亿元(+20.5%)；预计归母净利润分别为0.98 亿元(+15.2%)、1.34 亿元(+36.9%)、1.59 亿元(+18.5%)，对应EPS 分别为0.32/0.44/0.52 元。我们给予公司6 个月目标价12.73 元，相当于 2023 年 29 倍 PE，首次覆盖，给予“增 持-A”投资评级。

风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料价格波动、公司客户所处行业较为集中的风险