投资要点:

本篇报告解决了以下核心问题：公司作为汽车离合器细分龙头，在稳固传动系统制造基本盘并提升全球市占率的同时，通过“线上+线下”智慧供应链服务构筑数据壁垒释放规模效应，并依托精密制造禀赋切入具身智能赛道开辟机器人零部件第二增长曲线。

汽车传动系统制造板块：稳固基本盘，提升市占率。

（1）汽车传动系统制造是公司核心基本盘，公司汽车传动系统制造板块核心产品为汽车离合器，适用于商用车、客车、工程机械、大中型农用机械、乘用车等各系车种；（2）公司横向推进德国、印度、泰国产能布局与欧美本地化运营，纵向向县市乡镇渠道下沉挖掘增量；（3）依托德国Geiger 精密制造技术反向赋能主业，公司耐烧型离合器总成、JD1000 系列盖总成等核心指标达国际先进水平，并持续突破液力变矩器、双质量飞轮等新能源混动车型“卡脖子”技术，加速实现高端配套国产化替代。

商用车全车件供应链智慧服务板块：“线上+线下”构筑数据壁垒，规模效应持续释放。公司打造“中配汽车服务平台”核心系统，积累百余万SKU 产品数据库，为维修厂和经销商提供线上线下一体化采购服务。未来有望聚焦平台升级、异地复制与定价权提升，整合零部件数据库，拓展数字化平台。

机器人零部件：依托精密制造禀赋，开辟第二增长曲线。

（1）具身智能产业浪潮下，公司2025 年出资1 亿元设立吉尔福子公司并新增“具身智能事业部”，与长三角哈特研究院共建联合实验室，形成“产业+研发”双轮驱动；（2）产品端采取“精密减速器+双臂”双路径：减速器优先开发谐波、行星及RV 品类；双臂方向聚焦一体化关节模组。

盈利预测和投资评级

预计公司2026-2028 年营业收入分别为27.02/31.96/38.06 亿元，复合增速为16.91%；预计2026-2028 年归母净利分别为1.52/1.87/2.34 亿元，对应PE 为22.59/18.33/14.68 倍。考虑公司离合器主业龙头地位稳固、机器人零部件业务打开成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

行业与市场风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；海外业务经营不确定性风险；外币汇率波动影响导致汇兑损失增加的风险。