2024年-2025年一 季度受下游客户IT 支出周期影响，公司收入利润出现短期波动。2024 年公司保险行业收入占比降低，非保险行业收入占比提升；软件业务收入占比降低，集成业务收入占比提升。2024 年公司主要下游行业客户IT 投入出现波动，公司实现收入66.71 亿元，同比增长2.59%；归母净利润3.55 亿元，同比减少45.76%。（1）分行业看，保险IT 收入为30.47 亿元，同比下降15.31%。非保险行业客户IT 收入占比提升，非保险金融IT 收入6.85 亿元增长32.43%；政务IT 收入12.86 亿元增长20.38%;医疗卫生IT 收入4.08 亿元增长37.31%。（2）分业务类型看，公司软件产品及定制软件开发等软件类业务收入为49.89 亿元，同比下降5.14%，受客户IT 预算调整导致项目毛利率下降等因素的影响，公司整体的软件类业务毛利率为29.53%，同比下降6.10 pct.；系统集成类业务的验收进度加快，系统集成类业务收入16.67 亿元，同比增长35.67%。受集成类业务收入占比提升，及软件类业务毛利率下滑的双重影响，2024 年综合毛利率为25.80%，同比下降5.65 pct.。2025 年一季度公司实现营业收入12.35 亿元，同比减少4.08%；归母净利润-0.16 亿元，毛利率为22.76%较24 年一季度同比下降8.19 pct.。

AI 领域客服、营销、理赔、核保、培训、运维等部分解决方案已在客户端落地。2024 年公司在各领域垂直AIGC 平台研发应用的场景涵盖保险领域客服、营销、理赔、核保、培训，以及非保险领域数据审计、公共卫生、院前急救、纪检监察、交通运输等，目前部分解决方案已在客户端落地。同时，公司积极开展各领域行业应用软件的AI 运维系统研发实践，部分智能化运维方案也已在客户端开始落地和试点工作。

继续践行“保险+”战略，在保险产品定价、自动化理赔及核保、健康管理服务等方向积极试点。2024 年公司继续践行“保险+”战略，“保险+”的直接业务收入为 1.23 亿元。其中在“保险+大健康”领域，公司在保险产品定价、自动化理赔及核保、健康管理服务等方向进行试点，例如推进为商业保险公司利用医疗数据进行理赔、核保以及医保、商保结算对接，利用健康管理平台进行创新保险服务等方面进行技术赋能等。

盈利预测：我们预计中科软2025-2027 年营业收入分别为72.71、82.06、98.29 亿元，同比增长8.98%、12.86%、19.78%；实现归母净利润3.88、4.78、6.57 亿元，同比增长9.36%、23.17%、37.35%，给予“买入”评级。

风险提示：保险IT 支出波动，AI 进展不及预期，盈利预测下修。