事 项：

2017 年前三季度，公司实现营业收入14.94 亿元，同比增长32.88%；实现归母净利润1.31 亿元，同比增长93.45%。Q3 单季度公司实现营业收入5.15亿元，实现归母净利润4683.96 万元。

主要观点

1. 业绩高速成长，全年高增长无忧

2017 年前三季度，公司实现营业收入14.94 亿元，同比增长32.88%，营业收入增长的原因系公司制造业务与分销业务销售规模较上年同期均有所增长。公司实现归母净利润1.31 亿元，同比增长93.45%，净利润增速显著高于营收增速的主要为毛利率上升及其他收益的增加所致。公司经营效率有所提升，销售费用率由去年同期的5.20%下降至4.72%；管理费用率由去年同期的4.82%下降至4.37%。

2. 业务结构持续优化，盈利能力显著提升

公司盈利能力显著提升，2017 年前三季度的毛利率为19.67%，较2016 年全年提升1.33 个百分点。我们预计盈利能力的提升主要得益于针织横机电控系统制造业务占比的提升，2016 年制造业务在营收中占比为21.78%，2017 年H1 快速提升至29.17%，制造业务贡献的毛利已超过分销业务。我们认为随着公司业务结构持续优化，公司整体盈利能力将快速提升。

3. 针织横机行业前景广阔，公司竞争优势突出

传统手摇针织横机的替代需求、现有电脑针织横机的技术升级和更新换代需求、鞋面电脑针织横机带来的新增市场需求以及海外市场持续增长的需求催生巨大的市场空间。根据中国纺织机械协会数据，2016 年度，我国电脑针织横机的销量约12 万台，预期2019 年国产电脑针织横机的销量约15.50万台，电脑针织横机市场预期销售量持续扩大。公司作为针织横机电控龙头，2016 年度的市场占有率为63.34%，技术优势和经验优势极为突出，有望在扩大产品销量的基础上继续提高市场占有率。

4.投资建议：

针织横机替代需求与更新换代需求催生巨大的市场空间，公司作为横机电控龙头，技术优势和经验优势极为突出，高度看好公司的发展前景。预测公司2017-2019 年净利润分别为1.82 亿/2.52 亿/3.26 亿，对应估值为32 倍/23倍/18 倍，给予强推评级。

5.风险提示：

行业景气度下降；新兴技术快速迭代；市场竞争加剧