脱水回顾：

轰轰烈烈的医药今天开始调整退潮，盘面也是百无聊赖，没有太好的赚钱效应。回首11月，研报菌也是尽了“绵薄之力”，为大家尽可能的挖掘到了一些机会。行业篇中，11月8日的中药想必大家一定记忆犹新。文中提到的以岭药业发文后期间最大涨幅50.14%，康缘药业最大涨幅39.19%，红日药业和华润三九的最大涨幅也都超过了10%。

除此之外，11月9日的无人机行业个股中中无人机和航天彩虹，两者发文后期间最大涨幅也分别达到了12.53%和18.14%。精选个股方面，11月14日挖掘的键凯科技，发文后期间最大涨幅17.14%。

也许最近的行情不尽如人意，也许大A能让人喜笑颜开持续大涨的日子不多，但无论前路有多么艰辛，研报菌会一直陪伴在大家身边为大家保驾护航。

不要犹豫，点赞加关注脱水研报，每天挖掘的行业和精选个股中，相信您一定可以找到属于您的机会~

今日内容：

Ⅰ

供需偏紧！光伏级三氯氢硅龙头成长性可期！

三氯氢硅作为多晶硅生产及烷偶联剂生产的必备原材料，受益于光伏行业高增长带来的高景气窗口期。随着后续硅料产能进入密集释放期，将显著拉动三氯氢硅需求，短期内将出现供需缺口，机构认为光伏级三氯氢硅景气度有望维持至2023Q2。

2022年8月以来，光伏级三氯氢硅价格持续上行。本轮价格上涨主要受原料和需求影响。

原料方面，三氯氢硅上游为工业硅。2022年8月以来工业硅价格有所上行。截至2022年11月18日，我国工业硅市场均价20373元/吨，较8月初上涨15.4%。

需求方面，光伏级三氯氢硅下游主要为多晶硅。8月以后，前期多晶硅检修企业陆续复产叠加新增产能陆续释放，此外限电影响逐步消除，多晶硅供给有所增加，拉动光伏级三氯氢硅需求提升。

展望后市，多晶硅厂家投产高峰期来临，供需错配下，三氯氢硅供需格局或将持续偏紧。

供给方面，光伏级三氯氢硅门槛较高，国内外售厂家数量少且可外售光伏级产能有限。据隆众资讯数据，截至2022年9月，国内外可外售光伏级三氯氢硅的企业共4家，合计可用于生产光伏级产品的产能为19万吨。虽然部分企业开始布局和扩产光伏级三氯氢硅，但整体扩产偏少，且以一体化布局的自用产能居多，外售产能较少。

需求端，多晶硅产能迎来高速扩张，拉动三氯氢硅需求提升。截至2022年10月，我国多晶硅有效产能为100.65万吨，较2021年底增长88.13%。预计2022-2023年合计新增产能达191.7万吨。

多晶硅厂商每新增1吨多晶硅产能，需一次性投入三氯氢硅约0.2吨以补液位和清洗系统。按此数据计算，仅补液位和清洗系统所需光伏级三氯氢硅就达38.34万吨。另外，在生产阶段，多晶硅厂商每生产1吨多晶硅，需消耗三氯氢硅0.3-0.5吨以补充循环系统的损耗。综合来看，三氯氢硅未来新增外售产能有限，需求或将迎来爆发，供需格局持续偏紧下，价格有望持续上行。

投资机会方面，三孚股份是国内高端硅材料的细分龙头。公司目前拥有11.5万吨三氯氢硅（新投产5万吨）和3万吨高纯四氯化硅产能，为两大细分行业龙头，同时还有7.22万吨三氯氢硅在建。随着今年底到明年初的硅料大幅放量，新一轮涨价周期或将再度袭来，三氯氢硅开启高景气周期下，公司产品量价齐升有望助力公司业绩高增。

Ⅱ

BIM行业绝对龙头，深耕电力系统逐渐布局新能源！

恒华科技：公司凭借雄厚的软件研发实力、卓越的专业信息技术服务能力、丰富的工程设计与工程管理经验,应用云计算、物联网、大数据、移动互联网、人工智能等信息技术,服务于智能电网、智慧能源、智慧水利、智慧交通等行业领域。公司致力于打造自主可控BIM平台和技术应用创新,构建了互为支撑的五大业务体系,为电力、水利、交通等行业信息化、数字化、智能化发展赋能。

标签：BIM软件龙头、业务战略、电力行业全覆盖、优质客户

看点一：BIM软件龙头

公司是国产BIM软件领跑企业，BIM为建筑信息模型，用以指代以三维图形为主、物件导向的电脑辅助设计软件。拥有自主可控的BIM核心技术，坚持独立研发、自主可控的研发模式，一系列核心算法自主研发、积累深厚，目前已形成三维建模引擎等多个核心技术平台，为国内BIM软件领域稀缺标的。

研报菌简评：公司目前公司形成了面向电网设计、施工、运维等全过程的BIM应用解决方案，并向交通、水利领域拓展应用。

看点二：业务战略

公司利用自研BIM平台、软件优势，在主网规划设计业务基础上，逐步切入光伏、风电、储能、综合能源等领域。由电力行业延伸至水利、交通等行业，在规划、设计、咨询、运维等项目环节提供服务，并且落地一系列智慧产品，包括智慧水利监测系统、智慧粮仓监测系统、智慧农业大棚监测系统、机房环境监测系统等。资产数字化应用方面包括能源资产数字化应用、交通资产数字化应用、水利水务资产数字化应用等。

研报菌简评：公司积极在业务环节、业务领域两方面向外拓展，应用调整公司业务至5个核心板块。

看点三：BIM国产替代

国内方面，我国BIM软件行业发展相对较晚，国内企业以相关项目管理及单点应用为主，其软件底层多为开源平台经二次开发构建。2022年恒华科技在国内三维线路输电设计软件市场中市占率达50%，依托道亨科技开发国产化BIM平台，核心技术独立研发、自主可控。

研报菌简评：公司业务快速成长，属于行业内的龙头，市占率达到50%，直接受益。

看点四：电力行业全覆盖

公司已形成基于BIM底层技术的电力行业全产业链布局，立足于在电网侧的传统优势，将业务范围延伸至向电源侧及配售电侧，目前BIM设计软件覆盖了电力能源行业“发电-输电-变电-配电-用电”全过程，是国内少数能够为智能电网设计、基建、运维、营销等提供全产业链一体化服务的软件服务商。

研报菌简评：公司能够对下游电力行业全产业链环节实现覆盖，源于公司对BIM底层技术平台的掌握，构成公司的核心竞争力。

看点五：优质客户

公司基于BIM的资产数字化应用方面，聚焦智慧能源、智慧交通、智慧水务等行业信息化应用领域，承接多个大型信息化项目均取得重要进展，与多家各行业龙头建立了合作伙伴关系。未来随着国家在新基建和能源领域持续加大投入，新能源电力系统、特高压、新能源充电桩、轨道交通等领域将进入高速建设期，公司将充分受益于新基建发展背景下各个下游应用领域对前端设计环节需求的增长。

研报菌简评：公司的客户包括四川省水电集团、中国中铁、山西地电、中国化学、中国交建等大型客户。

参考资料：

1、20221122-东亚前海证券-化工周报：光伏级三氯氢硅供需偏紧，价格有望持续上行

2、20221116-国金证券-三孚股份-603938-产业布局不断优化，三氯氢硅高景气延续

3、20221027-长城证券-恒华科技-300365-2022年三季度报点评：深耕电力行业，实现BIM底层平台自主可控

4、20221122-东亚前海证券-恒华科技-300365-首次覆盖报告：新能源隐形IT龙头，多轮驱动有望迎业绩拐点

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