报告摘要：

2024年医药行业策略报告分为两大篇章——创新与刚需，我们共分析研判了医药行业十一个分赛道，包括创新药、IVD、疫苗、血制品、眼科、中医连锁、辅助生殖、体检板块、中药板块、康复医疗板块以及医药零售板块2023 年整体情况，通过对2023 年板块二级市场行情、政策变化、公司业绩以及经营面进行系统复盘，寻求2024 年医药行业核心投资方向。刚需篇详细探讨了以下七大细分板块：

眼科：消费降级下，眼科各亚专科量价增长逻辑出现分化。2024 年重点关注产业链上游的国产替代逻辑和高端升级逻辑。

中医连锁：行业高增长叠加公司独特优势，看好业绩兑现。政策扶持+公司业绩快速扩张，2024 年继续看好固生堂在一二线城市门诊量迅速扩张。

辅助生殖：政策边际向好，关注医保落地新进展。2024 年积极关注锦欣生殖新业务增量与新院区利润爬坡。

体检行业：2024 年关注后疫情时代居民健康观念提升，体检消费驱动力增强。

中药板块： 2024 年继续看好“精品中药+创新中药”双主线。精品中药推荐同仁堂+东阿阿胶，消费属性强。创新中药推荐康缘药业，有望受医保解限/新药进入医保/基药调整/中药注射剂再评价催化。

康复医疗：“老龄化刚性需求提升+相关政策利好+企业创新产品放量”三重共振下，看好2024 年康复医疗业务持续稳定增长。

医药零售：业绩表现亮眼，“内生外延”增长提速。2024 年医保统筹落地，加速处方外流；门店扩张仍保持中高速增长；业绩增速逐季提升催化估值修复。

投资建议：

在人口老龄化加速、疫后时代健康意识大幅提升的趋势下，随着医保门诊统筹、中医药振兴等政策落地，2024 年坚定看好刚需类分赛道：

方向1：眼科爱博医疗国采中选，期待新品上市加速放量。

方向2：中医连锁固生堂“行业政策利好+行业高增长+公司独特优势”三大优势加持。

方向3：中药OTC 龙头华润三九“品牌+渠道”赋能，收购昆药集团扩大影响力与协同效应。

方向4：门诊统筹加速处方外流，连锁药店益丰药房持续巩固区域市场，加盟业务继续推进；健之佳内生与外延双向发力，坚持以自建、收购支持直营门店高质量发展，打造差异化店型。

风险提示：医药反腐、疫情反复、经济复苏不及预期等。