事件：2020 年基金一季报陆续公布，我们根据基金重仓股的统计数据，主要从持股市值排名、持股名单变化、持股增减仓变动、持股基金数、持股占流通股比角度对建筑装饰行业2020 年一季度基金持仓情况进行统计，并与2019 年四季度进行对比分析。
建筑行业持仓比例环比提升，基建板块持股市值提升最大建筑行业基金（普通股票型和偏股混合型）持仓占比自2017 年Q1 总体呈下滑趋势，2020Q1 环比提升0.07 个百分点，持仓占比达0.32%，仍为历史低位水平，在超/低配水平上，自2012 年起，除2012Q1-2013Q2、2016Q3 和2017Q1 建筑行业出现了较为明显的超配，其他时间均为低配状态，2020 年低配趋势仍在延续，但一季度建筑行业投资偏好明显提升。本季度基金重仓持股建筑行业标的27 家，持股市值119.08 亿元，环比增加58.62%，基础建设、房屋建设、专业工程持股市值位居各子板块前三位。各二级子行业持仓市值环比均有所提升，基建板块持股市值增加最多，环比增加40.58 亿元，环比增幅达409.03%；园林工程板块持股市值环比大幅提升11007.15%；装修装饰、专业工程和房屋建设持仓市值分别环比提升79.48%、24.82%和16.83%。
基建、设计和园林板块新进多家重仓标的，持股市值TOP10 仍以央企标的为主机构重仓持有的建筑行业标的主要以各板块的龙头标的为主, 东珠生态、苏交科、东方园林、四川路桥、浦东建设和勘设股份等6 家公司新进基金重仓持股名单，为生态园林板块龙头、地方路桥施工企业以及基建优质勘察设计标的。重仓股持股市值TOP10 以央企标的为主，其次为钢结构、基建勘察设计、装修装饰民企龙头企业鸿路钢构、中设集团和金螳螂。中国建筑持股市值仍位居行业首位，除中国化学外，本季度持股市值TOP10 标的均有不同幅度的增仓。
22 家公司持股增仓，基建板块增仓标的为主2020Q1，27 家建筑行业重仓股中，22 家持股数量增加,包括14 家基建板块标的，增仓水平位居行业前列标的主要为基建、房建龙头、装饰类龙头和勘察设计龙头以及钢结构龙头标的。其中有9 家公司持仓增幅超过100%,包括6 家基建央企中国电建（1453.60%）、中国中铁（333.23%）、中国交建（303.70%）、中国中冶（607.24%）和葛洲坝（319.34%）；勘察设计标的中设集团（1232.95%）和同济科技（1489.07%）；地方房建龙头上海建工（401.29%）和装修装饰标的亚厦股份（2136.76%）；新进重仓持股的东珠生态和苏交科进入增仓排名TOP15。
基建、钢结构板块持有基金数靠前，中设集团持股基金增量最多27 个基金重仓股中持有基金数增加或不变的25 个，中国建筑持有基金数为136只，位居第一。2020Q1 持有基金数量TOP10 包括6 家大型基建央企、2 家基建设计龙头和2 家钢结构板块龙头标的。共7 家标的持有基金数增加了10 以上，持有基金数增量排名位居首位的为基建设计龙头中设集团，持股基金数环比增加36 只，其他增量靠前标的主要为基建央企、钢结构龙头、生态修复龙头等。2020Q1 共有22 家建筑标的持股占流通股比例上升, 重仓股占流通股比较大的公司主要为基建勘察设计龙头、基建央企龙头、生态湿地龙头和钢结构标的，持股占流通股比例环比提升上大部分也位居行业前列，其中鸿路钢构、中设集团、东珠生态、中国电建和中国化学位居行业前5。
投资建议
2020Q1 公募基金加大了对建筑行业的重仓配置，基建央企、基建勘察设计龙头、钢结构及优质园林标的配置比例获明显提升，我们认为主要是由于疫情以来稳增长政策持续加码，多地推出重大项目建设投资计划，财政政策积极有效，地方政府专项债发行提速扩容，货币政策宽松灵活，基建投资有望再发力，基建增速企稳回升可期，行业需求和政策驱动均有望带动估值提升及企业业绩好转，目前建筑行业为低预期、低估值、低配置的“三低”行业，在国家经济发展扩大内需的背景下，配置价值凸显。
建议关注：
（1）大建筑央企。大建筑央企是基建投资的中流砥柱，即使面对前所未有的复杂经济环境，部分大建筑央企新签订单仍然实现了正增长，未来将充分受益基建稳增长政策，推荐中国铁建、中国交建,建议关注中国化学。
（2）区域基建龙头。本轮基建投资的主要驱动力量是地方政府，多个省市推出庞大的基建投资计划，区域基建龙头将会显著受益区域基建投资的爆发，推荐安徽建工和山东路桥。
（3）勘察设计龙头。勘察设计企业位居产业链前端，优先受益基建投资触底回升，推荐苏交科和中设集团。
（4）园林新锐。生态保护和环境建设投资继续高增长，在新一轮的基建发展中，园林新锐有望崛起，行业竞争格局有望发生变化，估值与业绩有望实现共振，推荐东珠生态、绿茵生态和大千生态。
风险提示
疫情恶化、政策不及预期、基建投资乏力、地方财力有限、项目进展缓慢、市场波动风险、业绩下滑风险等。
