行业近况

推荐组合:高能环境、盈峰环境、瀚蓝环境、威派格。过去两周瀚蓝环境上涨8.86%，高能环境、盈峰环境、威派格分别下跌5.08%/6.22%/6.53%.

行业观点:2020年底，《长江保护法》获常委会表决通过，进一步加强对长江大保护的统筹管理,同时,垃圾收费制度、城市环卫依旧稳步推进，展望“十四五”，我们认为环保治理政策力度有望延续，环保需求依旧充足。根据“十四五”环保政策定调来看，我们预计水环境治理和大固废产业链依旧是投资重点。

标的方面，我们建议在细分领域中优选具备技术、运营能力的专业化环保龙头。在细分领域方面我们建议围绕“景气上行”和“刚需确定”两条主线,1)受益土壤污染法落地后，订单需求回升的王壤修复龙头-高能环境:受益智慧城市建设推进，相关订单有望快逸增长的智慧水务龙头-威派格。2)城市运行刚需，业绩确定性强的垃圾焚烧及环卫行业，如盈峰环境、瀚蓝环境。

过去两周中金A股环保下跌1.6%，跑输上证指数3.6ppt，跑输创业板5.7ppt，中金H股环保上涨4.5%，跑赢恒生指数4.1ppt:中金AH股环保2020年市盈率为20.4/9.4倍.

评论

首部流域保护法出台，长江流域治理持续推进。近日，人大常委会表决通过《中华人民共和国长江保护法》，也是我国第一部流域保护法。该保护法从资源保护、水污染防治、生态环境修复和绿色发展四个角度统筹长江保护工作，强调建立流域协调机制。我们认为《长江保护法》的出台有利于长江沿线环境治理需求的逐步释放,同时叠加此前国家绿色发展基金设立进一步保障长江生态保护的资金投入，我们看好“十四五”期间长江流域治理订单有望快速增长，建议关注水处理及生态修复相关标的.

垃圾收费制度逐步渗透，固废产业链支付能力有望得到有力保障。12月29日，太原市政府发布在城镇范围内全面征收生活垃圾处理费的通知(以下简称“通知”)，扩大太原市生活垃圾处理费的征收范围，明确居民、工商业等收费标准;通知同时强调垃圾收运费全部用于垃圾无害化、减量化和资源化处置。我们认为2020年最新修订《固废法》首次将垃圾收费制度纳入,有助于垃圾收费市场化加速，我们预计未来垃圾收费治理有望进一步在各地区渗透，提升生活垃圾收运到处置产业链支付能力，建议持续关注大固废领域的投资机会。

市容市貌标准发布，城市治理要求不断趋严。近日，住建部印发《城市市容市貌干净整洁有序安全标准（试行》，要求要将《标准》纳入城市综合运行管理服务平台，广泛应用于市容环境专项检查、第三方评价和群众满意度评价等工作、确保《标准》与各项城市管理业务深度融合．我们认为未来城市环境质量要求越来越高，城市清洁内容将从传统的环卫服务扩展至公共设施的清洁维护，市场空间有望进一步提升，带动环卫企业需求提升.建议关注管理能力出色、资金实力雄厚的环卫企业。

估值与建议

维持各公司盈利预计、评级和目标价不变。

风险

市场宏观经济波动影响，财政政策实施不及预期,政策推进不及预期。