事件：。①公司发布 2020 年报，2020 年实现收入 7.66 亿元，同比下降 3.79%；实现归母净利润 1.29 亿元，同比增长 29.20%。公司同时发布 2020 利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.49 元（含税），现金分红占归母净利润的 30%。

②公司发布 2021 一季报，2021Q1 实现收入 1.33 亿元，同比下降20.69%；实现归母净利润 2283.20 万元，同比下降 21.03%。

自动化设备订单饱满，收入端即将启动高增长。2020 年公司自动化设备业务实现收入 3.04 亿元，同比下降 22%；毛利率 38.05%，同比增加1.28pct。收入下降系 2020 上半年疫情影响汽车制造业，其固定资产投资出现大幅下降，下半年起行业景气度不断提升。根据公司报表，一季度末公司存货 9699 万元，购买商品、接受劳务支付的现金 9504万元，自去年三季度至今一直在增长，预示本部订单饱满；参考历史存货周转天数，预计今年 Q2-Q3 起收入端将启动高增长。

汽零业务拖累一季度业绩，目前逐步复苏中。2020 年汽车零部件实现收入 4.61 亿元，同比增长 13.64%；毛利率 28.09%，同比增加 5.52pct，系国六产品占比提升带来；众源净利润 7052 万元，同比增长 52%，实现高速发展。但今年一季度下游缺芯片影响产量，公司燃油分配器开工率低，对利润造成不利影响，目前正在稳步复苏中。根据公司新产能建设进度，将于 2021 年 10 月和 2022 年 12 月分别新增产能 20 万件和 100 万件。

技术先进，二氧化碳热管理系统零部件进展顺利。二氧化碳热泵系统压强更高，对管路及零部件提出更高要求。公司的二氧化碳高压冷媒导管已通过大众 MEB 实验认证，并进入产能建设、筹备量产阶段。二氧化碳热泵空调系统是新能源车热管理的重要发展方向之一，能大幅提升电动车在低温环境下的续航里程，未来发展潜力十足。

盈利预测与投资建议：预计 2021 年-2023 年公司营业收入分别为 9.78亿元、13.74 亿元、17.73 亿元，归母净利润分别为 1.92 亿元、2.50亿元和 3.52 亿元，对应 EPS 分别为 0.74 元、0.96 元和 1.35 元。维持“买入”评级。

风险提示：汽车行业资本开支下行，新产品进展不顺。