宏观格局 向荣，国内制造业复苏深化。1）自2020 年3 月起至今制造业PMI已保持14 个月位于荣枯线之上，生产、新订单PMI 在疫情后率先恢复，2021年以来出口链反弹明显。2）工程师红利释放背景下，人才高端化与产业升级化相适应，教育结构与产业层次相衔接，制造业高端化乃时势使然。3）制造业研发费用加计扣除比例提高，引导企业加码研发投入。4）钢材等大宗商品涨价对机械行业成本端造成短期冲击，但从长期来看，弱势产能出清将促进行业集中度提升，利好龙头厂商长期成长。

投资主线之一（周期调节）：基建投资托底需求，出口有望超预期。

工程机械：1）旺季提前致挖机销量增速放缓，出口边际改善。2）国内市场具备长期韧性，竞争格局进一步优化。3）出口规模逐步扩大，龙头有望突出重围。推荐：三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密，关注：建设机械。

轨交设备：1）铁路固定资产投资显著修复，有望持续高位运行。2）城轨建设保持高增长态势，行业景气度更高。关注：交控科技、中国中车、中铁工业。

油服装备：1）页岩气开发景气上行，压裂设备需求扩增。2）海外换新、页岩油开发加速设备市场成长。推荐：杰瑞股份。

投资主线之二（产业升级）：产业迭代贯穿设备成长，审慎判断技术变革。

光伏设备：1）看好HJT 技术渗透推进，关注中试线成本数据。2）大硅片趋势确定，衍生设备技改需求。推荐：迈为股份、晶盛机电，关注：帝尔激光、金辰股份、上机数控。

锂电设备：1）绑定主流产业链的锂电设备厂商将获得优势闭环下的迭代增益。

2）关注业绩释放确定性，兼顾利润率、信用风险甄选投资标的。推荐：杭可科技，关注：先导智能。

半导体设备：1）国内半导体产业正处于产能转移历史机遇，需防范产业链脱钩风险。2）关键工艺设备自给率低下，是国产替代的战术重心。3）相对成熟的工艺环节将率先受益国产替代进程。推荐：华峰测控，关注：中微公司、北方华创、至纯科技。

工业机器人：1）具有核心零部件自主研制能力的本体商将有望利用其成本优势，更快跨过盈亏平衡点。2）深耕大行业空间、高壁垒行业有望获得更好业绩水平。推荐：克来机电、埃斯顿，关注：拓斯达。

激光设备：1）技术进步+价格下沉，新兴应用场景逐步打开。2）原材料自制率逐步提升，新品成功验证并实现放量，国产份额持续扩大。推荐：锐科激光；关注：柏楚电子、联赢激光。

检验检测：1）中国检测行业市场规模千亿级，行业保持高速增长。2）综合性检测龙头外延内生双轮驱动，成长确定性更高。推荐：华测检测、广电计量，关注：苏试试验、安车检测。

投资主线之三（消费升级）：人均可支配收入推动消费升级，优选成长确定性较高赛道。

消费升级：1）欧美消费升级进行时，高成长优质赛道。2）利润率短期受多重因素压制，但不可持续。推荐：兆威机电、捷昌驱动，关注：春风动力、八方股份、石头科技。

风险提示：宏观经济波动风险，政策变动风险，下游采购不及预期，行业竞争加剧，国产化进度不及预期。