看好高端 制造长期向荣，分化成长各放异彩。1）2021年前三季度我国制造业GDP 为22.59 万亿元，同比增长12.5%，2020 年3 月~2021 年8 月制造业PMI连续站上荣枯线。2）工程师红利孕育产业升级，匹配人才结构的新兴行业有望加速成长。3）制造业研发费用加计扣除比例提高，引导企业加码研发投入。

4）出口景气度延续，盈利能力有望逐季改善，积极关注贸易政策变化。

投资主线之一（周期调节）：基建投资节奏预期加快，出口高增长。

工程机械：1）上半年地方专项债投放不及预期致内销低迷，出口销量边际改善。2）下半年发行节奏加快实现跨周期调节，刺激工程机械行业需求。3）工程机械出口规模逐步扩大，龙头企业有望突出重围。推荐：恒立液压。

油服装备：1）国内页岩油气开发景气上行，压裂设备需求扩增。2）全球油气需求景气叠加海外更新，多维激励设备市场。推荐：杰瑞股份。

投资主线之二（产业升级）：科技创新孕育设备升级，把握技术壁垒甄选标的。

锂电设备：1）下游投资活动现金流紧张，审慎观测设备商账款边际变化。2）兼顾利润率、信用风险甄选投资标的。3）激光赋能锂电制造，细分龙头业绩弹性较大。推荐：联赢激光、先导智能、杭可科技。

光伏设备：1）系统成本决定替换空间，工艺成熟度决定放量节奏。2）HJT 技术变革涉及硅片、电池、组件，光伏产业链技术耦合迭代。3）整线TURN KEY、真空设备性能是评价光伏设备厂商的关键。推荐：迈为股份。

风电设备：1）机组大型化带来效率提升与成本下降，行业或进入成长期。2）强政策驱动保障十四五装机需求。推荐：新强联（电新组覆盖）、恒润股份。

半导体设备：1）国内半导体产业正处于产能转移历史机遇，需防范产业链脱钩风险。2）关键工艺设备自给率低下，是国产替代的战术重心。3）相对成熟的工艺环节将率先受益国产替代进程。推荐：华峰测控。

工业机器人：1）具有核心零部件自主研制能力的本体商将有望利用其成本优势，更快跨过盈亏平衡点。2）深耕大行业空间、高壁垒行业有望获得更好业绩水平。推荐：克来机电、埃斯顿。

机床及刀具：1）海外企业供给受限，国内龙头企业迎发展良机，切入中大型客户进程或将提速。2）国产替代、集中度提升将是龙头企业未来业绩的重要驱动因素。推荐：科德数控、国盛智科、欧科亿。

激光设备：1）技术进步+价格下沉，新兴应用场景逐步打开；2）国产激光器“全波段、全功率、全应用”产品矩阵初步形成，核心零部件国产替代加速。

推荐：锐科激光。

检验检测：1）行业保持高速增长，朝着市场化、集约化趋势发展，龙头成长确定性更为突出；2）“外延内生”双轮驱动，龙头企业持续提升运营及管理效率。推荐：华测检测、广电计量。

投资主线之三（消费升级）：欧美消费升级需求驱动高速成长，重点企业盈利能力逐渐修复。

消费升级：1）行业保持高速成长，市场空间广阔；2）盈利能力短期受多重因素压制，四季度开始有望逐季改善，推荐：捷昌驱动、兆威机电、春风动力。

风险提示：宏观经济波动风险，政策变动风险，下游采购不及预期，行业竞争加剧，国产化进度不及预期。