事件描述

公司发布2024 年年度报告与2025 年一季报，2024 年实现营收21.29 亿元，同增6.88%；实现归母净利润1.67 亿元，同增2.2%；实现扣非归母净利润1.58亿元，同增10.04%。2025Q1公司实现营收4.08亿元，同增18.43%；实现归母净利润0.34 亿元，同增38.37%；实现扣非归母净利润0.29 亿元，同增45.23%。

事件点评

物料搬运设备及服务实现稳健增长，海外收入迅速提升。分产品来看，物料搬运设备及服务、工程机械及部件业务分别实现收入19.61、1.67 亿元，同比增速分别为10.29%、-21.87%。分地区来看，公司境内收入达13.60 亿元，同减9.89%，境外收入达7.67 亿元，同增59.33%，若不考虑奥地利子公司对于境外营收增速的拖累，海外增速较该数值提升更为显著。

毛利率、费用率均有明显提升。2024 年公司实现毛利率26.06%，同比增长2.05pct，其中境内毛利率同减0.03pct 至25.49%，境外毛利率同增10.13pct 至26.95%，境外毛利率的快速提升主因母公司出海占比显著提升。费用率方面，2024 年公司期间费用率同增1.82pct至15.97%，其中销售费用率同增0.31pct 至4.46%；管理费用率同增0.07pct 至4.28%；财务费用率同增0.49pct 至1.23%；研发费用率同增0.95pct 至6%。

深化全球布局，国际化战略成效显著。公司持续推进全球市场的产能和服务能力布局，目前主要分布在欧洲，以及东南亚、中东、中亚、拉美、非洲等区域，2024 年在沙特、印尼设立海外子公司，覆盖全球五十多个国家和地区。2024 年，公司海外收入整体占比进一步提升至36%，并加速海外组织机构成长，通过设立海外分支机构，本土化招聘等形式保障交付，打造全球服务网络，工业起重机全球化方兴未艾，大有可为。

新签订单势头强劲，2025 年业绩确定性较强。从新签订单角度看，全年新签订单增长超过20%，新签订单规模再创历史新高，考虑到工业起重机的交付周期，2025 年公司业绩确定性较强。

盈利预测与估值

预计公司2025-2027 年营收分别为24.37、27.19、29.46 亿元，同比增速分别为14.45%、11.57%、8.36%；归母净利润分别为2.25、2.71、3.10 亿元，同比增速分别为34.58%、20.77%、14.21%。公司2025-2027 年业绩对应PE 估值分别为14.49、12.00、10.50，维持“买入”评级。

风险提示：

国内行业下行超出预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。