全球最大的水利工程——雅鲁藏布江下游水电工程，开工仪式于7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。
雅鲁藏布江下游水电工程（核心是墨脱水电站），工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。雅鲁藏布江下游水电工程总投资1.2万亿，是此前我国最大水电站—长江三峡水电站投资金额2500亿元的近5倍，相当于建设了5个三峡水电站。总装机规模近7000万千瓦，年发电量将达到3000亿千瓦时，规模相当于3个多三峡电站，够3亿人用上1年。雅鲁藏布江下游水电工程总投资1.2万元，结合西藏本身建设条件，假设土建工程投资约占60%，机电设备投资约占30%，水库淹没补偿费约占10%。则雅鲁藏布江下游水电项目对应土建、机电设备、补偿费分别为7200亿元、3600亿元和1200亿元。具体来看，主体设计施工：预计整个土建工程投资约为7200亿元。
1）地基处理：雅鲁藏布江下游地质环境复杂，地基处理工难度较大，按照地基处理占建造成本的10%-15%计算，雅下水电工程地基处理环节投资额约720—1080亿元，弹性标的关注：中岩大地；
2）引水隧洞关键设备：我们估计下水电工程对TBM需求约为25台，按照每台造价2-3亿元人民币计算，雅水电工程中TBM设备投资大约50-75亿元。重点关注隧道掘进机设备生产商铁建重工、中铁工业等。
3）爆破：雅鲁藏布江下游水电项目炸药总需求量超100万吨，24年西藏区炸药产能仅为8.3万吨/年，爆破环节弹性较大，建议重点关注高争民爆、易普力、广东宏大、保利联合和壶化股份。
雅鲁藏布江下游水电工程开工和雅江集团成立，标志着中国水电开发进入新纪元，将带动整个大水电产业链的发展
一、上游：设备与材料供应商
（一）核心设备制造商
东方电气：国内发电设备龙头之一，大型水轮发电机组（尤其是混流式、冲击式）的研发制造能力全球领先，是巨型水电站核心设备的主要供应商。
国电南瑞：在电力自动化控制、继电保护、水电站监控系统等领域占据绝对优势，是大型水电站的 “大脑” 和 “神经系统” 供应商。
许继电气：专注于电力系统二次设备（继电保护、自动化、直流输电控制保护系统等），在水电站电气控制、保护系统方面有重要份额。
特变电工：国内变压器行业的领军企业，大型水电站需要大量特高压、超高压变压器（主变、厂用变等）以及高压开关设备（GIS）。
中国西电：输配电设备巨头，产品涵盖高压开关（GIS）、变压器、电力电容器、避雷器等，是水电站高压配电环节的重要供应商。
（二）工程机械与特种设备
1.铁建重工：国产隧道掘进机（TBM）龙头，预计承接25台TBM订单（单台2-3亿元），订单占比45%-68%，增厚净利润8-12亿元。
2.法兰泰克：子公司国电大力垄断水电站起重设备市场（市占率90%），预计订单10-15亿元。
3.五新隧装：高原定制化隧道设备供应商，预计订单10-15亿元（占营收42%）
4.中铁工业：旗下拥有盾构机 / TBM（隧道掘进机）制造能力（如中铁装备），对于雅江下游工程中可能涉及的深埋长引水隧洞至关重要。
（三）建筑材料
1.西藏天路：西藏水泥龙头，产能800万吨/年（占区域65%），雅下工程年均水泥需求360万吨，公司预计供应122万吨，吨毛利提升至25%。
2.华新水泥：通过西藏子公司参与供应，高标号水泥需求缺口大。
二、中游：工程建设与技术服务
（一）核心工程承包商
1.中国电建：绝对龙头，全球最大的水利水电工程承包商和设计单位。旗下拥有多个实力雄厚的工程局（如水电七局、八局、十四局等）和顶尖的设计院（如华东院、成都院、西北院等）。承担了国内外绝大多数巨型水电站的设计和施工任务，是雅江下游工程的主力军。
2.中国能建：另一大能源建设巨头，在水利水电（尤其是葛洲坝集团）、电力设计（如规划设计集团）等领域实力雄厚，是雅江工程的重要参与者。
三、次要及潜在受益领域
环保与生态修复：
节能铁汉（300197）等参与水保工程。
智能建造
设计总院（603357）提供BIM及数字孪生技术支持。
地基处理
中岩大地（003001）专利技术解决深覆盖层防渗问题，潜在订单61-93亿元。
混凝土外加剂
苏博特（603916）减水剂龙头，预计占30%-50%市场份额。
防水处理
飞鹿股份（300665）的防水防渗材料、防腐产品已成功应用于多个大型水利枢纽工程，公司在互动平台明确表示，将重点关注西南水电项目，积极推动产品应用。
沪公网安备31011802005267号
