核心观点：

基础化工行业一季报分析整体结论

根据WIND 资讯的数据，分析基础化工行业2019 年一季报，分项论述如下。收入和利润增速，收入同比增9.3%、净利润同比降24%，主要周期子行业Q1 利润同比下滑；盈利能力，毛利率与ROE 环比回暖，费用率上升；经营稳定性，资产负债率稳中有升，存货水平环比下降；投资支出，投资现金流、在建工程占比环比上升，资本开支水平扔处相对高位。

收入和利润增速：行业Q1 营收同比增长9.3%，净利润同比下降24%

收入增速，行业Q1 同比增长9.3%，子行业增速环比下降居多；利润增速，Q1 净利润同比下降24%，过半数子行业增速较Q4 回升。同比：受产品价格同比下跌影响，主要周期子行业Q1 利润同比下滑。环比：行业整体及子行业19Q1 净利润环比18Q4 有较大幅度提升，除了部分子行业产品价格Q4 逐步触底之外，主要是18Q4 大幅集体资产减值损失所致。

盈利能力：毛利率与ROE 环比回暖，费用率上升毛利率，行业

毛利率反弹、仍低于20%，子行业同比下降居多；净资产收益率，行业ROE 触底反弹，过半数子行业同比下降；期间费用率，财务费用增加致费用率环比上升，子行业同比升降各半。

经营稳定性：资产负债率稳中有升，存货水平环比下降

资产负债率，行业整体环比稳中有升，多数子行业环比上升；营运资本占流动资产比，行业整体环比上升，子行业同比升降各半；应收账款占流动资产比，行业整体环比上升，过半数子行业同比上升；应付账款和应付票据占流动负债比，行业整体环比平稳，多数子行业同比上升；存货占流动资产比，整体环比下降，多数子行业同比下降。

投资支出：投资现金流、在建工程占比环比上升，资本开支水平扔处相对高位

投资活动现金流占收入比，2019Q1 行业投资活动占收入环比上升明显，占比绝对值由2018Q4 的15.75%升至17.05%；在建工程占长期资产比，2019Q1 行业整体在建工程占长期资产的比重为19.49%，环比2018Q4上升1.17pct；资本开支/营业收入：2019Q1 行业资本开支合计504 亿元，环比2018Q4 的613 亿元有所下降。资本开支占收入由2018Q4 的14.5%下降至13.1%。目前资本开支水平仍处于2016 年以来的高位。

一季报指标提升的子行业

收入盈利增速、盈利能力和经营稳定性明显提升：改性塑料、染料、维纶行业；收入盈利增速、经营稳定性明显提升：氨纶、薄膜、纯碱、其他橡胶行业；。盈利能力、经营稳定性明显提升：轮胎、民爆、日化、无机盐。

风险提示

1、宏观层面：宏观经济下行，致使相关化工品的需求萎缩的风险；2、行业层面：大宗原材料价格剧烈波动；行业政策波动风险。3、公司层面：

公司盈利不及预期；重大安全、环保事故；新项目进展不及预期。