核心观点：

行业整体收入和利润增速：涤纶、改性塑料等板块增速较快，部分周期子行业业绩承压。基础化工行业整体来看，根据WIND 数据，收入增速：Q2 同比增长3.81%，多数子行业增速环比上升；利润增速：Q2同比增长19.48%，多数子行业增速较Q1 上升。基础化工行业20Q2实现净利润合计400 亿元，同比19Q2 的335 亿元上升了65 亿元。

绝对值同比提升较大的子行业有改性塑料、涤纶、煤化工、维生素等，其中改性塑料板块受益熔喷料等防疫物资需求，短期业绩增速较高；涤纶板块受益民营炼化项目投产，业绩同比增长较快；煤化工板块主要受新奥股份有新奥能源的并表影响；维生素板块业绩增长受益产品价格同比上涨；部分周期子行业Q2 利润同比下滑。

盈利能力：行业毛利率、ROE 环比、同比均提升，费用率环比、同比下降。基础化工行业整体来看，根据WIND 数据，毛利率：20Q2 行业毛利率为19.81%，较20Q1 提升0.21pct，同比19Q1 提升0.88pct；净资产收益率：Q2 行业ROE 环比回升，子行业同比升降各半；期间费用率：Q2 费用率环比、同比均下降，多数子行业同比下降。

经营稳定性：资产负债率环比上升，存货水平环比下降。基础化工行业整体来看，根据WIND 数据，资产负债率：行业整体环比上升，多数子行业环比上升；存货占流动资产比：整体环比下降，过半数子行业同比下降。

投资支出：投资现金流占比环比下降，在建工程占比环比上升，资本开支水平处相对高位。基础化工行业整体来看，根据WIND 数据，投资活动现金流占收入比：整体环比下降，过半数子行业同比下降；在建工程占非流动资产比：整体环比上升，过半数子行业同比上升；资本开支/营业收入：20Q2 行业资本开支合计592 亿元，环比20Q1 的497亿元有所上升。资本开支占收入比由20Q1 的13.74%降至11.85%，目前资本开支水平仍处于2016 年以来的高位。

中报指标提升的子行业。收入盈利增速、盈利能力和经营稳定性明显提升：氨纶、钾肥、其他塑料行业；收入盈利增速、盈利能力明显提升：

维生素行业；收入盈利增速、经营稳定性明显提升：锦纶、磷肥、氯碱行业；盈利能力、经营稳定性方面有明显提升：玻纤、改性塑料行业。

建议关注纺织产业复苏、项目投资预期的民营炼化-涤纶产业链；供给格局稳定、需求稳中有增的食品和饲料添加剂行业；行业集中度持续提升、受益基建需求的减水剂行业；景气底部上行的纯碱行业等。

风险提示。宏观经济下行；大宗原材料价格剧烈波动；行业政策波动风险；公司盈利不及预期；重大安全、环保事故；新项目进展不及预期。