核心观点：

5G基站维持高景气度， PCB需求持续放量

据新浪财经消息，6 月26 日，世界移动通信大会2019（MWC19），华为轮值董事长胡厚崑称，截至目前，华为在全球范围已签署了50 份5G 商用合同，5G 基站全球出货量超过15 万个，已形成批量发货。根据国家统计局发布的数据，移动通信基站设备产量从18 年7 月份开始显著增长，带动上游PCB 增长。根据广发电子组预测，国内5G基站AUU PCB 的价值量为255 亿元，约为4G 时代的6 倍。随着PCB 需求量的提升，相关产业链有望迎来发展机遇。

PCB产业向我国快速转移，国产油墨行业迎来发展契机

根据智研咨询数据披露，2008 年，中国大陆PCB 行业的市场规模仅150 亿美元，PCB 产值占全球 31%，2018 年国内PCB 产值进一步增加到 326 亿美元，全球占比突破 50%，过去十多年，全球 PCB 行业持续向国内迁移，我国已成为全球 PCB 第一生产大国。PCB 油墨是生产PCB 的关键原材料之一，其需求状况直接受到PCB 行业规模及其发展状况的影响。

PCB油墨工艺技术壁垒高，龙头企业受益明显

PCB 制造中具有极高的技术壁垒，涉及干制程、湿制程几十道工序，工艺流程长，控制点繁琐，影响品质因素众多。此外，客户对产品的使用需要一个磨合期，至少经过一年以上验证，一旦认证使用后，对技术品牌具有极高的依赖度，不会轻易更换产品供应商，行业新进入者往往很难在短时间内获得市场的认可。龙头企业占有工艺及规模优势，叠加 PCB 产业向我国转移带来的外部机会，将长期受益于进口替代。

产业链相关上市公司

5G 带来PCB 价值量显著提升和产业升级，推动PCB 需求持续放量。PCB 油墨作为印制线路板（PCB）的上游重要原材料之一，有望迎来持续放量。产业链相关上市公司包括广信材料、容大感光。

风险提示

行业景气度下滑的风险；原材料价格大幅上升的风险；新技术渗透不及预期的风险；产品价格快速下滑的风险。