核心观点：

化工品价格、价差、开工率处于低位，库存高位运行。根据百川盈孚、卓创资讯、WIND 资讯的数据，我们通过对主要化工品中观景气指标的分析，发现当前时点化工品价格、价差、开工率指数处于低位，库存指数高位运行，基于此我们判断当前化工行业处于相对景气低点。同时根据化工品中观景气指标散点图，在当前行业景气低点，筛选出表现相对较好的化工品主要包括：DMF、尿素、丙酮、PP 粉、己内酰胺、环氧丙烷、钛白粉、PVC 等。

化工品价格指数处于近五年底部。2016-2018 年，化工品迎来一波涨价浪潮，2018 年产品价格达到景气峰值，随后价格开始回落。根据卓创资讯和百川盈孚数据，截至2020 年第29 周，固体化工品价格指数为98，液体化工品价格指数为88，远低于近五年固/液化工品价格指数平均值（117/136）。

固体化工品价差指数略高于16 年，液体化工品价差指数位于底部。化工品价差的走势与价格类似，2018 年产品价差达到景气峰值，随后价差开始回落。当前固体化工品价差指数略高于16 年，液体指数位于底部。

固液开工率指数2020 年初表现有所分化，目前均处于低位。根据卓创资讯和百川盈孚数据，2020 年初，固体化工品开工率大幅下降，液体化工品开工率大幅上升，指数表现分化明显。随后固液开工率指数处于100基准线上下浮动，同比17-19 年，当前开工率指数均处于低位运行。

2020 年库存指数向上爬坡，当前处于高位运行。以2016 年库存指数为基准，2020 年化工品库存指数经历向上爬坡阶段后，处于高位运行。根据卓创资讯和百川盈孚数据，2016-2020 年，固/液库存指数均值分别为126/96。2020 年固/液库存指数分别为163/127，分别高于均值38/32，处于近五年库存高位。

重点关注子行业及公司。通过对多种化工品基本面数据的分析，我们建议重点关注：（1）需求逐步复苏，化工周期行业景气有望从底部回升，建议关注各子行业龙头企业：万华化学、华鲁恒升、金禾实业、新和成、利尔化学、苏博特、鲁西化工、龙蟒佰利等。（2）关注优质新材料标的产品国产替代进程，看好空间广阔的电子化学品、5G 材料、环保材料、锂电材料行业，建议关注个股：万润股份、新宙邦、雅克科技、昊华科技、国瓷材料等。

风险提示。宏观层面：宏观经济下行，致使相关化工品的需求萎缩的风险；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动、行业政策波动风险；公司层面：公司盈利不及预期、环保事故、新项目进展不及预期。