投资要点

药用玻璃管制瓶细分行业龙头，制管、制瓶一体化生产具备优势。公司为药用玻璃管制瓶细分行业龙头，“正川”品牌经过近二十年的发展，为客户、供应商和社会公众认同与熟识。公司在生产环节能够实现制管、制瓶一体化生产，有利于降低采购成本，控制玻管质量，且产品生产不受外购玻管供给的限制，可快速满足客户的需要。渠道上，公司拥有全国性的销售服务网络，已与全国超过三百家客户建立了长期友好的合作关系。

国内医药包材产业逐步发展，新型医药包材需求加大。随着药包材注册审批制度正式实施，我国医药包装行业的发展步入快车道，一批具备资质的专业化药包材生产企业逐渐成为了市场的主导力量。由于生物制剂及偏酸、偏碱、对pH 值敏感的药品对包装材料的要求逐渐提高，一级耐水药用玻璃等新型包装材料也随之进一步发展。目前在我国部分制造工艺和技术含量较高的医药包装材料仍以进口为主，国内对新型医药包材需求加大，新型医药包装材料的供给还难以完全满足市场需求。

估值与投资建议： 我们预计公司2017-2019年EPS（按照发行2700万新股计算）分别为0.71、0.79、0.88元，考虑到可比公司的PE 水平，行业周期及公司的盈利增长情况，给予公司2017年25-30 倍PE，我们认为公司的合理价格在17.75-21.3元左右。按照本次新股发行方式，发行价格为14.32元，建议在此价位申购。

风险提示：药包材标准提升风险、原材料价格波动风险