7月25日，A股三大指数调整，科创50指数逆势涨超2%。截至收盘，上证指数报3593.66点，跌0.33%;深证成指报11168.14点，跌0.22%;创业板指报2340.06点，跌0.23%。沪深两市成交额17873亿元，较前一个交易日缩量574亿元，连续第7个交易日突破1.5万亿元。其中，北方稀土、中国电建、东方财富成交额均超百亿元。

盘面上，超2500只个股上涨。芯片股尾盘拉升，寒武纪盘中涨超16%;光刻机概念午后发力，茂莱光学涨超10%，张江高科涨停;券商股盘中冲高，西部证券一度触及涨停;医药股全天活跃，康泰医学以20%幅度涨停。

AI应用端普遍走强

昨日，科技股获资金回流，AI应用端普遍走强。截至收盘，因赛集团以20%幅度涨停，云从科技涨超10%，汉王科技、竞业达涨停，易点天下、拓尔思、当虹科技、海天瑞声等涨幅居前。

消息面上，2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议(下称“WAIC”)将于7月26日至29日举行。在WAIC上，数十家国内AI龙头链主企业，30余家央国企，西门子、施耐德等60余家头部外企将携生态合作伙伴参展。3000余项前沿展品将集中亮相，规模创历届之最。

首创证券认为，在AI产业趋势下，科技大厂的资本开支持续增加，海内外数据中心建设持续发力，算力产业链景气度上升。与此同时，AI端侧等消费电子品的升级也拉动了产业链公司业绩增长。继续关注算力产业链、AI端侧产业链的投资机会。

医药股全天活跃

昨日，医药相关概念股走势活跃，医疗器械、CRO、AI医疗等方向走强。截至收盘，康泰医学以20%幅度涨停，南微医学涨超10%，易明医药、正川股份涨停，誉衡药业、天目药业等跟涨。

消息面上，在7月24日举行的国新办新闻发布会上，国家医疗保障局副局长施子海表示，近期第11批集采工作启动，国家医保局研究优化具体规则，在中选规则方面，优化价差的计算“锚点”，不再简单地以最低报价作为参考。同时，对于报价最低的中选企业，要公开说明报价的合理性，并承诺不低于成本报价。

此外，国家医保局日前起草《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》等文件，标志着商业健康保险创新药目录进入实质性落地阶段。

中信建投证券认为，在“反内卷”“集采优化不再唯低价论”等背景下，若集采未落地的赛道降幅缓和，集采已落地的赛道温和续约或联动，板块估值和业绩确定性有望迎来修复。看好医疗器械行业拐点机会。

光大证券建议关注两大投资方向：一是集采中持续中选、具备质量与成本双重优势的仿制药及器械龙头，其市场份额有望进一步提升;二是研发管线丰富、核心产品已进入医保或有望纳入创新药目录的创新药企，未来成长逻辑较为清晰。

机构：

把握“业绩高增长+科技成长”双主线

展望后市，东方证券认为，当前宏观预期平稳，资金面整体充裕，外部环境边际改善，市场结构性活跃有望延续，股指震荡攀升格局不变。

中原证券表示，当前上证指数、创业板指数的平均市盈率分别为14.83倍、40.93倍，处于近3年中位数平均水平，适合中长期布局。长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长，保险资金持续流入，形成显著的托底力量。配置上建议关注半年度业绩高增长、科技成长双线策略，同时继续关注高股息银行、公用事业及战略性新兴产业。预计短期内市场以稳步震荡上行为主，仍须密切关注政策面、资金面及外盘的变化情况。

中泰证券表示，在二季度行业轮动的背景下，基金对行业龙头的配置呈现鲜明结构变化。通信、非银金融、传媒、农林牧渔、美容护理等五大行业获显著加仓，而钢铁、煤炭、地产、社会服务、食品饮料对应行业则被大幅减持。

当前基金调仓方向清晰，中泰证券建议关注四条主线：一是AI扩散下的通信与硬件上游，AI资本开支成为新阶段主驱动，有望带动上游板块业绩景气度延续至下半年，具备较强业绩兑现能力;二是非银金融板块，有望实现估值修复与业绩回暖的共振;三是港股新消费主线，资金二季度聚焦消费结构亮点，宠物、玩具、情绪消费等细分赛道受益于需求变化，成为新一轮港股重仓配置的重要方向;四是安全主线。