金诚信发布2025 年报和2026 年一季报

公司2025 年实现营业收入138.94 亿元，同比+39.74%；实现归母净利润23.39 亿元，同比+47.66%。公司26Q1 实现营收34.14 亿元，同比+21.45%；实现归母净利润6.01 亿元，同比+42.55%。

自有铜矿加速投产，资源板块业绩增长

2025 年公司实现矿产品销售收入69.86 亿元，同比+117.67%，成为业绩增长的核心驱动力。量方面，全年生产铜金属（当量）9.14 万吨，同比+87.88%；销售9.27 万吨，同比+88.16%。增长主要得益于刚果（金）龙溪铜矿产能爬坡及赞比亚鲁班比铜矿自2024 年7 月并表贡献增量。

磷矿石产销保持稳定，2025 年生产35.84 万吨，同比+0.54%。

矿服板块稳健经营，海外业务占比超六成

2025 年公司矿服板块实现营业收入66.13 亿元，同比基本持平。全年完成井下采供矿量4418.95 万吨，掘进总量407.68 万立方米。公司持续深化“大市场、大业主、大项目”策略，全年新签及续签合同金额约89亿元，为未来业务发展奠定坚实基础。公司持续开拓海外市场，2025 年海外矿服收入40.47 亿元，占矿服板块收入比重达61.19%。

多个铜矿项目推进，增长路径清晰

刚果（金）Lonshi（龙溪）铜矿：东区采选工程已于2025 年7 月开工建设，达产后，东西两区合计年产铜金属量将达约10 万吨。赞比亚Lubambe（鲁班比）铜矿：技改工程持续推进，旨在使矿山达到250万吨/年的设计产能，技改完成后有望显著降低生产成本。哥伦比亚SanMatias 铜金银矿：公司完成对项目公司CMH 的股权追加收购，持股比例提升至97.5%并取得控制权。San Matias 铜金银矿保有矿石量1.31亿吨，铜品位0.36%，金品位0.24 克/吨，目前环境影响评估（EIA）尚待批复。

投资建议

我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为31.74/37.31/41.64 亿元（前值为2026-2027 年分别为26.79/30.19 亿元，铜价上涨上调），对应PE 分别为12.25/10.42/9.33 倍，维持“买入”评级。

风险提示

产能释放不及预期；铜、磷等价格大幅波动；矿山开采及冶炼成本增加；矿山安全及环保风险；海外经营风险等。