金诚信发布2023 年度业绩预增公告：2023 年归母净利润预计为9.8-10.3 亿元，同比+60.72%到68.92%左右；扣除非经常性损益后的归母净利润预计为9.78-10.28 亿元，同比+59.64%到67.80%左右。

投资要点

业绩预增得益于矿服+资源业务的稳步增长

本期公司业绩的增长一方面来自矿山服务业务规模稳步增长，特别是随着海外矿山服务业务的持续推进，收入逐步兑现；另一方面得益于矿山资源开发业务铜精粉及磷矿石的销售。

矿服业务将长期稳定增长。定价方面，铜价周期性波动对公司矿服业务稳定影响程度较低，一般不与矿产资源产品价格挂钩，可较好规避铜价波动风险；增量方面，公司矿服业务近年来不断签署大量新经营合同，保证了公司矿服业务长期稳定的增长。

Lonshi 铜矿资源投产进度符合预期。Lonshi 铜矿原预计2023 年底投产，现已于2023 年9 月正式投产。预计2024 年底实现达产，达产后可年产4 万吨铜金属。

拟收购Lubambe 铜矿，预计年产铜金属3.25 万吨

拟收购Lubambe 铜矿，将持有其80%权益。公司拟新设境外全资子公司以1 美元收购KBI 持有的LCML（标的公司）80%股权，并以1 美元收购LCHL 向LCML 提供的857,116,770美元贷款所形成的债权。Lubambe 铜矿原为LCML 旗下矿山，EMR 通过LCHL 及KBI 拥有LCML 80%的权益，其余20%的股权由ZCCM 持有。

预计项目年产铜金属3.25 万吨。Lubambe 铜矿位于赞比亚铜带省孔科拉盆地，周边有金森达、谦比希等30 多个铜矿，距赞比亚首都Lusaka 以北350km，赞比亚第三大城市Ndola 西北125km。

项目矿权有效期至2033 年4 月28 日，资源量8660 万　　吨，铜品位1.95%、酸溶铜0.35%，原矿山设计规模250 万吨/年，由于多方面原因一直无法达产。公司认为Lubambe 铜矿采选方案有改进空间，拟在收购完成后技改优化，预计项目可实现年均铜精矿产量为7.75 万吨，铜精矿含铜金属量3.25 万吨。

预计项目爬坡期投资11,445.13 万美元、维持运营投资19,013.87 万美元，生产期内平均现金成本83.75 美元/吨。

按铜价8,300 美元/吨、排产期14 年计，项目年均利润1,588.15 万美元，税后利润1,268.82 万美元。税后财务净现值(i=10%)8,419.10 万美元、税后财务内部收益率17.36%，税后投资回收期7.4 年。

盈利预测

预测公司2023-2025 年营业收入分别为72.35 、104.70、128.85 亿元，归母净利润分别为9.81、17.65、23.03 亿元，当前股价对应PE 分别为23.8、13.2、10.1倍。

考虑到铜价持续坚挺，公司矿服规模继续增长、海外资源布局持续扩张，远期铜产品增量可期，因此我们维持“买入”投资评级。

风险提示

1）公司铜、磷矿投产进度不及预期；2）矿服业务增长不及预期；3）产品价格下跌风险；4）下游需求不及预期；5）收购Lubambe 铜矿进度低于预期风险等。