金诚信矿业管理股份有限公司

公开发行可转换公司债券

2025年跟踪评级报告

www.lhratings.com联合〔2025〕5244 号联合资信评估股份有限公司通过对金诚信矿业管理股份有限公

司及其相关债券的信用状况进行综合分析和评估，确定维持金诚信矿业管理股份有限公司主体长期信用等级为 AA，维持“金诚转债”的信用等级为 AA，评级展望为稳定。

特此公告联合资信评估股份有限公司

评级总监：

二〇二五年六月二十四日声明

一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的

独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。

二、本报告系联合资信接受金诚信矿业管理股份有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信

履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。

四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。

五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且

不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。

六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。

七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得用于其他债券或证券的发行活动。

八、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式

复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。

九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。金诚信矿业管理股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告项目本次评级结果上次评级结果本次评级时间

金诚信矿业管理股份有限公司 AA/稳定 AA/稳定

2025/06/24

金诚转债 AA/稳定 AA/稳定

评级观点 跟踪期内，金诚信矿业管理股份有限公司（以下简称“公司”）为 A 股上市从事非煤类地下矿山服务的专业公司；2024年，公司矿山工程建设和采矿运营管理业务收入变动不大，仍为公司主要收入来源；随着公司自营矿山项目逐步投产创收，公司矿产品销售收入大幅增长，拉动公司营业总收入和利润总额同比增长。2024年，公司新签合同额保持增长，在手订单较为充足，为未来发展提供了较强的保障；海外收入占比持续上升，需关注公司海外业务面临的政治、经济及汇率波动风险；公司自营矿山和拟建项目未来仍存在较大资金支出压力，已完工自营项目未来运营销售回款情况需持续关注。受行业经营特点影响，公司资产中应收账款、合同资产和存货占比较高，对公司资金形成较大占用；下游客户集中度较高，工程款回收受主要业主方经营和资金财务状况的影响较大；所有者权益中未分配利润占比较高，所有者权益稳定性较弱；债务负担较轻；盈利指标表现强；

短期偿债指标和长期偿债指标表现均强，间接融资渠道畅通且拥有直接融资渠道。2024年，公司经营现金流净额和 EBITDA 对长期债务的保障指标表现均强。

个体调整：无。

外部支持调整：无。

评级展望随着公司对矿山服务储备项目的继续推进以及自营矿山项目的顺利开展，公司经营有望保持稳定。

可能引致评级上调的敏感性因素：公司业务规模、区域范围和资质水平明显扩大和提升，项目储备明显增加，营业总收入及利润水平明显提升；获得大量优质资产注入，资本实力显著增强。

可能引致评级下调的敏感性因素：财务杠杆水平大幅提升且偿债指标表现明显恶化；公司业务回款质量明显下降，面临较大的坏账及减值风险，对公司稳定经营产生较大影响；公司发生重大资产变化，核心资产被划出，所有者权益显著下降。。

优势

*公司竞争实力较强。公司为矿山服务商，项目经验较为丰富，在矿山服务行业内保持较强的竞争实力。公司为非煤类地下矿山服务的专业公司，拥有矿山工程施工总承包壹级资质、爆破作业单位一级资质和隧道工程专业承包贰级资质，全资子公司拥有冶金行业（冶金矿山工程）专业甲级资质。公司在境内外承担35个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目，拥有地下金属矿山1250万吨/年的生产能力，项目经验较为丰富，在矿山服务行业内竞争实力较强。

*新签合同额持续增长，在手订单较为充足。2024年，公司新签合同额同比增长86.33%至114.95亿元。2025年3月底，公司矿山工程建设及采矿运营管理业务剩余合同额合计147.51亿元，在手剩余合同额规模充足，为公司保持业务规模提供了较强的保障。

*矿产品销售带动公司营业总收入及利润总额均同比增长，盈利指标表现强。2024年，公司矿产品销售收入32.09亿元，同比增长超4倍；营业总收入及利润总额分别同比增长34.37%和49.48%。同期，公司总资本收益率和净资产收益率分别提高至14.34%和17.34%。公司盈利指标表现强。

跟踪评级报告|1关注

*公司境外收入占比持续上升，需关注境外政治、经济及汇率波动风险。2024年，公司境外主营业务收入占比提高至70.78%；

2024年公司境外新签合同总额为81.61亿元，同比增长111.70%；境外在手合同总额为94.09亿元。公司境外订单及收入占比高，公司境外经营经验丰富，但仍需关注境外政治、经济及汇率波动可能带来的风险。

*资产中应收账款、合同资产及存货占比较高，对公司资金形成较大占用。截至2024年底，公司应收账款、合同资产和存货占资产比重合计26.24%，对资金形成较大占用；应收账款及合同资产前五大客户集中度较高（2024年末占比44.84%），应收账款账期较长，工程款回收受主要业主方经营和资金财务状况的影响较大，需关注未来的回款状况。

*自营矿山项目未来仍存在较大资金支出压力，需关注未来建设投产及实际效益情况；已完工自营项目未来运营管理和销售回款情况需持续关注。截至 2025 年 3 月底，公司在建自营矿山项目预计尚需投资额为人民币 8.82 亿元，公司拟建的 San Matias 铜金银矿项目和龙溪东区项目未来存在较大资金支出压力；公司自营矿山项目受大宗商品行情影响较大，需关注其实际建设投产及效益情况。此外，公司收购项目未来投资压力及实际效益情况有待关注。

跟踪评级报告|2本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果

评级方法 建筑与工程企业信用评级方法 V4.0.202208

2024年底公司资产构成

评级模型 建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208评价内容评价结果风险因素评价要素评价结果宏观和区域风险3经营环境行业风险4

经营风险 C 基础素质 4自身竞争力企业管理2经营分析2资产质量4现金流盈利能力1

财务风险 F1 现金流量 2资本结构1偿债能力1

指示评级 aa 2024 年公司营业总收入构成

个体调整因素：----

个体信用等级 aa

外部支持调整因素：----

评级结果 AA

个体信用状况变动说明：公司指示评级和个体调整情况较上次评级均未发生变动。

外部支持变动说明：公司外部支持调整因素和调整幅度较上次评级无变动。

评级模型使用说明：评级映射关系矩阵参见联合资信最新披露评级技术文件。

主要财务数据合并口径项目2023年2024年2025年3月现金类资产（亿元）23.8330.2537.41

资产总额（亿元）136.25169.81180.62

所有者权益（亿元）72.7990.5895.18

短期债务（亿元）13.7120.5220.72

长期债务（亿元）22.2713.6418.74

全部债务（亿元）35.9834.1639.46

2023－2024年公司现金流情况

营业总收入（亿元）73.9999.4228.11

利润总额（亿元）13.3119.896.41

EBITDA（亿元） 20.16 32.13 --

经营性净现金流（亿元）10.8520.534.94

营业利润率（%）29.2229.0730.02

净资产收益率（%）14.1717.34--

资产负债率（%）46.5846.6547.30

全部债务资本化比率（%）33.0827.3829.31

流动比率（%）191.03139.03157.02

经营现金流动负债比（%）28.2735.40--

现金短期债务比（倍）1.741.471.81

EBITDA 利息倍数（倍） 9.38 14.73 --

全部债务/EBITDA（倍） 1.79 1.06 --公司本部口径

项目2023年2024年2025年3月2023－2024年底公司债务情况

资产总额（亿元）70.3077.28/

所有者权益（亿元）40.9548.80/

全部债务（亿元）18.5616.69/

营业总收入（亿元）27.0226.92/

利润总额（亿元）3.557.20/

资产负债率（%）41.7436.86/

全部债务资本化比率（%）31.1925.48/

流动比率（%）295.77271.73/

经营现金流动负债比（%）27.4618.25/

注：1.公司2025年一季度财务数据未经审计；公司未披露本部一季度数据；2.本报告合并口径将长期应

付款中的有息部分纳入长期债务核算；3.本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币；4.“--”代表数据不适用资料来源：联合资信根据公司财务报告及公司提供资料整理

跟踪评级报告|3跟踪评级债项概况债券简称发行规模债券余额到期兑付日特殊条款

金诚转债10.00亿元4.96亿元2026/12/23--

注：上述债券仅包括由联合资信评级且截至评级时点尚处于存续期的债券

资料来源：联合资信整理评级历史债项评级

债项简称主体评级结果评级时间项目小组评级方法/模型评级报告结果

喻宙宏 建筑与工程企业信用评级方法 V4.0.202208

金诚转债 AA/稳定 AA/稳定 2024/6/21 阅读全文

董思茵 建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208杨廷芳建筑与工程企业主体信用评级方法（原联合信用评级有限公金诚转债 AA/稳定 AA/稳定 2020/5/12 阅读全文王金磊司评级方法）

注：上述评级方法/模型、历史评级项目的评级报告通过链接可查询；2019年8月1日之前的评级方法和评级模型无版本编号

资料来源：联合资信整理评级项目组

项目负责人：丁媛香 dingyx@lhratings.com

项目组成员：曹梦茹 caomr@lhratings.com

公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com

电话：010-85679696传真：010-85679228

地址：北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险大厦17层（100022）

跟踪评级报告|4一、跟踪评级原因

根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于金诚信矿业管理股份有限公司（以下简称“公司”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。

二、企业基本情况

金诚信矿业管理股份有限公司（以下简称“公司”）原名金诚信矿业管理有限公司，由金诚信集团有限公司（以下简称“金诚信集团”）与国际高盛投资有限公司（以下简称“高盛投资”）于2008年1月共同出资设立，初始注册资本5000万元。2011年5月，金诚信矿业管理有限公司变更为现名，注册及实收资本变更为28000万元。2015年6月，公司在上海证券交易所上市（股票代码：“603979.SH”）。经过多次变更及“金诚转债”转股，截至 2025 年 3 月底，公司注册资本为 5.83 亿元1，股本为 6.24 亿元，金诚信集团持有公司38.88%的股份，并通过鹰潭金诚投资发展有限公司（以下简称“鹰潭金诚”）及鹰潭金信投资发展有限公司（以下简称“鹰潭金信”）分别持有公司1.40%和1.20%的股份，金诚信集团为公司控股股东。王先成、王慈成、王友成、王意成和王亦成五名自然人合计持有金诚信集团94.75%股权，直接及间接持有公司合计40.98%的股份，为公司实际控制人。截至2025年3月底，金诚信集团持有公司股份中已累计质押4260.00万股，占公司总股本比例为6.83%，占其直接持有公司股份总数的17.57%。

公司主营业务为矿山工程建设和采矿运营管理等业务，按照联合资信行业分类标准划分为建筑与工程行业。

截至2025年3月底，公司本部设置10大中心和董事会办公室等职能部门；同期末，公司纳入合并范围内的一级子公司共18家。

截至2024年底，公司合并资产总额169.81亿元，所有者权益90.58亿元（含少数股东权益0.74亿元）；2024年，公司实现营业总收入99.42亿元，利润总额19.89亿元。

截至2025年3月底，公司合并资产总额180.62亿元，所有者权益95.18亿元（含少数股东权益0.78亿元）；2025年1－3月，公司实现营业总收入28.11亿元，利润总额6.41亿元。

公司注册地址：北京密云区经济开发区水源西路28号院1号楼101室；法定代表人：王青海。

三、债券概况及募集资金使用情况

截至2025年3月底，公司由联合资信评级的可转换公司债券（以下简称“金诚转债”）见下表。

图表1*截至报告出具日公司由联合资信评级的存续债券概况

债券简称发行金额（亿元）债券余额（亿元）起息日期限

金诚转债10.004.962020/12/236年注：债券余额为截至2025年3月底数据

资料来源：联合资信根据公司提供资料整理

截至2025年3月底，“金诚转债”尚未转股的金额为4.96亿元，“金诚转债”募集资金已于2023年底使用完毕。因2023年利润分配方案的实施，“金诚转债”转股价格自2024年7月11日起调整为12.23元/股。公司股票自2025年3月19日至2025年

4月9日期间已触发“金诚转债”的赎回条款。公司董事会决定本次不行使“金诚转债”的提前赎回权利，不提前赎回“金诚转债”，且在未来六个月内（即2025年4月10日至2025年10月9日），若“金诚转债”触发赎回条款，公司均不行使提前赎回权利。

四、宏观经济和政策环境分析

2025年一季度国民经济起步平稳、开局良好，延续回升向好态势。各地区各部门着力打好宏观政策“组合拳”，生产供给较快增长，国内需求不断扩大，股市楼市价格总体稳定。宏观政策认真落实全国两会和中央经济工作会议精神，使用超长期特别国债资

12025年6月，公司营业执照完成变更，注册资本变更为6.24亿元

跟踪评级报告|5金支持“两重两新”政策，加快专项债发行和使用；创新金融工具，维护金融市场稳定；做好全方位扩大国内需求、建设现代化产业体系等九项重点工作。

2025年一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。宏观政策持续发力，一季度经济增长为实现全年经济增长目标奠定坚实基础。信用环境方面，人民银行实施适度宽松的货币政策。综合运用存款准备金、公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，保持流动性充裕。健全市场化的利率调控框架，下调政策利率及结构性货币政策工具利率，带动存贷款利率下行。推动优化科技创新和技术改造再贷款，用好两项资本市场支持工具。坚持市场在汇率形成中起决定性作用，保持汇率预期平稳。接下来，人民银行或将灵活把握政策实施力度和节奏，保持流动性充裕。

下阶段，保持经济增长速度，维护股市楼市价格稳定，持续推进地方政府债务化解对于完成全年经济增长目标具有重大意义。

进入4月之后，全球关税不确定性肆意破坏贸易链。预计财政和货币政策将会适时适度加码，稳住经济增长态势。中国将扩大高水平对外开放，同各国开辟全球贸易新格局。

完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察（2025年一季度报）》。

五、行业分析

2024年，在狭义基建投资增速回落和房地产开发投资继续下降背景下，建筑行业需求增速继续放缓，新签合同继续下降，国

内建筑行业景气度仍处下行阶段，头部建筑企业出海发展力度加大，国企特别是央企市占率进一步提高，民营企业继续出清。

展望2025年，预计地产开发投资降幅会收窄，狭义基建投资增速同比或将小幅回升，预计建筑行业基本面变化不大，央企在市场份额上将进一步与地方国企和民营企业拉开差距；建筑行业在新基建和海外等领域仍有较大发展空间。完整版行业分析详见《2025年建筑行业分析》。

六、跟踪期主要变化

（一）基础素质

1企业规模与竞争力

公司矿山服务具备产业链优势，施工项目经验较为丰富，在行业内保持较强的竞争实力；2024年，公司新签合同额大幅增长，在手合同充足；海外收入占比逐年提升，需关注海外业务风险。

公司作为非煤类地下矿山服务的专业公司，已形成以矿山工程建设及采矿运营管理为主，并向资源开发业务延伸的经营业务格局。公司的矿山服务业务形成了集矿山设计与技术研发、矿山工程建设、采矿运营管理、矿山机械设备制造等业务一体化的矿山综合服务能力，服务对象为大中型非煤类地下固体矿山。公司拥有矿山工程施工总承包壹级资质、爆破作业单位一级资质和隧道工程专业承包贰级资质，全资子公司金诚信矿山工程设计院有限公司（以下简称“金诚信设计院”）拥有冶金行业（冶金矿山工程）专业甲级资质，资质较好。

公司在境内外承担35个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目，2024年实现采供矿量4149.18万吨；竣工竖井最深达1526米，斜坡道最长达8008米，目前均处于国内前列。公司是国内为数不多能够精确把握自然崩落法采矿技术的服务商之一；公司拥有地下金属矿山1250万吨/年的生产能力。

2024年，公司矿山工程建设及采矿运营管理业务新签合同额大幅增长86.33%，其中国内新签合同额同比增长44.08%，国外新

签合同额同比增长111.70%。2024年，公司完工合同额小幅下降，主要系国内完工合同额减少所致，整体业务发展较为稳定。截至

2025年3月底，公司矿山工程建设及采矿运营管理业务剩余合同额合计147.51亿元，在手剩余合同额规模充足，为公司保持业务

规模提供了较强的保障。

图表2*公司新签合同情况（单位：亿元）

项目2023年2024年2025年1－3月新签合同额61.69114.958.63

其中：国内新签合同额23.1433.345.88

国外新签合同额38.5581.612.75

跟踪评级报告|6完工合同额64.8959.9613.20

其中：国内完工合同额42.1022.064.47

国外完工合同额22.7937.908.72

剩余合同额97.09152.08147.51

其中：国内剩余合同额46.7157.9859.39

国外剩余合同额50.3894.0988.12

注：部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成资料来源：联合资信根据公司提供资料整理

客户方面，公司以“实力业主、知名矿山”为目标市场，服务对象为大中型非煤类地下固体矿山，已形成央企、地方国企、上市公司、国际矿业公司客户群，包括江西铜业、金川集团、中国有色、开磷集团、云南铜业、海南矿业、西部矿业、紫金矿业、赤峰黄金、老挝开元、Ivanhoe、Vedanta、ShalkiyaZinc 等。2024 年，公司前五大客户为有色金属贸易商、紫金矿业以及紫金矿业合资企业 Kamoa Copper SA、西部矿业，客户集中度较高，客户资质尚可。公司工程款回收受主要业主方经营和资金财务状况的影响较大。

公司矿山工程建设及采矿运营管理项目国内项目主要分布在海南、云南、贵州、四川和安徽等区域；海外项目主要集中在赞比亚、刚果（金）、加纳、塞尔维亚、哈萨克斯坦、老挝等区域。2024年，公司境外主营业务收入占比提升至70.78%，境外业务收入占比继续上升，但境外市场政治及经济环境政策、汇率波动、劳工保障政策、税收优惠等政策对公司业务影响较大，稳定性有待关注。

图表3*2024年公司前五大客户情况

客户名称金额（亿元）占比（%）

TRAFIGURA PTE.LTD 15.55 15.64

紫金矿业集团股份有限公司12.1912.26

Kamoa Copper SA 10.80 10.86

IXM S.A 7.54 7.59

西部矿业股份有限公司5.345.37

合计51.4251.72

资料来源：联合资信根据公司提供资料整理

资源开发业务方面，近年来，公司在保持传统主业矿山开发服务稳定发展的基础上，向资源开发领域延伸，先后收购了两岔河磷矿、刚果（金）Dikulushi 铜矿、刚果（金）Lonshi 铜矿，参股哥伦比亚 SanMatias 铜金银矿，2024 年取得了赞比亚 Lubambe铜矿80%股权；并在资源并购的基础上，对已有矿权开展进一步资源勘查，2024年，铜金属资源储量进一步增加。截至目前，公司总计拥有的矿产资源储量（权益储量）为：铜金属342万吨、银金属179吨、金金属19吨、磷矿石（品位31.00%）2134万吨。

科研技术方面，公司2024年获部级科学技术奖2项，部级科技创新奖5项；国家发明专利9项、实用新型专利7项、外观设计专利 1 项，发明专利数量创历年新高；部级设计/咨询奖 6 项；部级优质工程 2 项，部级工法 6 项；部级 QC 小组活动成果奖 8项，国家级 QC 小组活动成果奖 1 项；软件著作权 2 项；核心期刊发表论文 6 篇。“金诚信膏体充填实验室”获批建设“国家矿山安全监察局重点实验室”。

2信用记录

公司本部无不良或关注类信贷记录，过往债务履约情况良好，联合资信未发现公司本部曾被列入全国失信被执行人名单。

根据公司提供的企业信用报告（自主查询版，统一社会信用代码：911100006699022334），截至2025年6月6日，公司本部无已结清、未结清的关注类和不良类信贷信息记录，过往债务履约情况良好。

根据公司过往在公开市场发行债务融资工具的本息偿付记录，联合资信未发现公司本部存在逾期或违约记录，历史履约情况良好。

截至本报告出具日，联合资信未发现公司本部有严重失信行为、曾被列入全国失信被执行人名单、在证券期货市场有严重违法失信行为、有重大税收违法失信行为以及有被行政处罚的行为。

跟踪评级报告|7（二）管理水平

2024年以来，公司董事及高管有所变动；法人治理结构和管理制度等方面均无重大变化。

2024年12月31日，公司时任副董事长王心宇先生因个人原因辞去公司董事、副董事长、战略与可持续发展委员会委员以及

技术委员会委员职务。2025年1月推选王先成先生为公司第五届董事会副董事长，2025年2月，公司增补叶平先先生为公司第五届董事会非独立董事。

2024年，公司原副总裁、总工程师桑华因个人原因辞任，公司聘任丁金刚为副总裁、总工程师；聘任刘风坤为副总裁。

跟踪期内，公司法人治理结构和管理制度无重大变化。

（三）经营方面

1业务经营分析

2024年，公司矿产工程服务相关业务经营较为稳定，受矿产品销售收入的大幅增加影响，公司营业总收入及综合毛利率均同比增长。公司境外收入占比高，需关注境外政治、经济及汇率波动可能带来的风险。

公司主要从事矿山工程建设和采矿运营管理业务。2024年，公司实现营业总收入99.42亿元，同比增长34.37%；利润总额19.89亿元，同比增长49.48%。从构成来看，2024年，公司采矿运营管理和矿山工程建设收入变动不大，矿产品销售收入大幅增长4.13倍，主要系公司矿山增产提效所致。从毛利率来看，公司综合毛利率小幅提升，主要系毛利率高的矿产品销售占比提高所致。分业务来看，采矿运营管理毛利率变动不大；矿山工程建设毛利率同比下降3.96个百分点，主要系部分矿山工程建设项目受到生产作业环境变化和施工工序转换阶段影响所致；矿产品销售毛利率同比下降 6.12 个百分点，主要系对 Lubambe 铜矿产能利用率低，存在亏损所致。公司矿山工程设计和机械设备制造占比较小，对收入及毛利率影响不大。

2025年1－3月，公司营业总收入28.11亿元，同比增长42.49%；同期，公司主营业务毛利率为33.43%，系矿产品销售占比

进一步提升所致。

图表4*公司主营业务收入及毛利率情况（单位：亿元）

2023年2024年2025年1－3月

业务板块收入占比毛利率收入占比毛利率收入占比毛利率

采矿运营管理44.8161.95%29.71%44.1945.31%28.43%10.2436.64%25.93%

矿山工程建设19.8727.47%26.94%20.0320.54%22.98%4.4816.03%15.98%

矿山工程设计0.570.79%64.08%0.190.20%55.33%0.040.14%57.19%

矿山机械设备制造0.831.15%12.18%1.021.05%22.78%0.230.83%29.94%

矿产品销售6.268.65%48.37%32.0932.91%42.25%12.9646.35%45.39%

合计72.33100.00%30.63%97.53100.00%31.85%27.95100.00%33.43%

资料来源：联合资信公司财务数据及公司提供资料整理

2024年，公司境内主营业务收入27.15亿元，占主营业务收入的比例为27.84%；境外主营业务收入70.38亿元，同比增长

50.83%，占比提高至72.16%。公司目前矿山服务业务收入超过50%来自于境外，矿山资源开发项目亦大部分位于海外，截至

2024年底，公司境外资产折合人民币116.05亿元，占总资产的比例为68.34%，需关注境外市场政治及经济环境政策、劳工保

障政策、财税政策的变化可能为公司带来的风险。在汇率方面，公司海外业务主要以外币进行结算。截止2024年底，公司存放在境外的现金及存款折合人民币14.88亿元，公司的海外结算货币主要包括美元、欧元、克瓦查、第纳尔等货币。汇率的变动受到国内外政治经济形势变化等多种因素的影响，人民币与外币的汇率变化或外币间的汇率变化会使公司产生汇兑损益/损失，公司以人民币计价的资产和业务收入将会受到影响。为了规避外汇风险，公司制定了一系列的外汇管理制度，以减少汇率波动对公司业务和经营状况产生的不利影响。

（1）矿山工程建设及采矿运营管理业务

2024年，公司矿山工程建设和采矿运营管理业务新签合同额持续增长，在手订单充足；矿山工程建设业务收入以及采矿运营

管理业务收入变动不大，海外业务收入占比持续上升，需关注公司海外业务的政治、经济及汇率波动风险。

跟踪评级报告|8公司矿山工程建设业务通过招投标获取项目，采用施工总承包模式。在国内矿山工程建设业务在投标报价时，通常采用定额预算法确定工程单价或工程总价。针对境外矿山工程建设业务，公司对中资业主报价通常采用定额预算法，对外资业主通常采用成本加成法。矿山工程建设业务按照履约进度在合同期内确认收入。回款方面，一般情况下，矿山工程建设业主按工程进度结算额的

80.00%~85.00%支付工程进度款，工程竣工结算后，工程款支付至总结算价的95.00%，余下的5.00%作为工程质量保证金，保修期

一般为一年，保修期满后，支付剩余的资金。

公司在国内的采矿运营管理业务一般包括采切工程和采矿工程两个部分。其中，采切工程采用定额预算法；采矿工程即采矿运营外包一般采用成本加成利润法，即按采矿工序分别测算出钻孔、落矿、出矿、运输等工序成本和费用，在成本费用的基础上计取企业管理费和利润。公司服务的矿产资源产权和公司采出矿石的所有权均归属于矿山业主。采矿运营管理业务以每月结算的矿石量、生产掘进量及相关辅助作业量按约定的结算单价确认当月营业收入。回款方面，业主按采矿结算额的90.00%~95.00%支付采矿进度款，次年的一季度之内总结算后再支付剩余的结算尾款。

地域方面，公司在国内的矿山工程建设及采矿运营管理项目主要分布在海南、云南、贵州、四川和安徽等区域；在海外主要集中在非洲的赞比亚、刚果（金）、加纳，欧洲的塞尔维亚、亚洲老挝、中亚哈萨克斯坦、澳大利亚西澳洲等区域。

2024年，公司矿山工程建设收入和采矿运营管理收入变动不大，毛利率均小幅波动。

采矿运营管理

2024年，公司国内采矿运营管理在建项目数量15个，无变化；国外采矿运营管理在建项目数量上升至11个，当期确认收入金额小幅增长。其中，国内新增2个、国外新增1个包含矿山工程建设及采矿运营管理的项目，确认收入同比增长。

2024年，海外及国内在建项目当期确认收入规模均小幅下降，总体变动不大。对于同时包含矿山工程建设、采矿运营管理的项目，随着合同的履行，项目将逐渐从建设期转为采矿期，采矿运营管理收入占比预计将进一步上升。

图表5*公司国内在建项目数量及收入确认情况（单位：个、亿元）

2023年2024年2025年1－3月

项目类型项目数当期确认收入项目数当期确认收入项目数当期确认收入

仅采矿运营管理42.3020.7240.96

仅矿山工程建设83.2363.2650.68

同时包含矿山工程建设、采矿运营

1118.951320.21103.28

管理

合计2324.482124.19194.91

注：当期确认收入中包括了矿山工程设计与咨询收入和矿山机械设备制造收入，尾差系四舍五入所致资料来源：联合资信根据公司提供资料整理

图表6*公司国外在建项目数量及收入确认情况（单位：个、亿元）

2023年2024年2025年1－3月

项目类型项目数当期确认收入项目数当期确认收入项目数当期确认收入

仅采矿运营管理722.15721.6174.88

仅矿山工程建设68.0535.8942.10

同时包含矿山工程建设、采矿运营

311.40413.7533.14

管理

合计1641.601441.251410.12

注：当期确认收入中包括了矿山工程设计与咨询收入和矿山机械设备制造收入

资料来源：联合资信根据公司提供资料整理

2024年，公司采矿运营管理业务服务的项目采供矿量同比增长5.49%，掘进总量（包括采切量）同比下降9.03%。

图表7*公司采矿量和掘进总量情况（单位：万吨、万立方米）

项目2023年2024年2025年1－3月采供矿量3933.104149.181043.61

掘进总量（包括采切量）458.58417.1782.81

资料来源：联合资信根据公司提供资料整理

跟踪评级报告|9截至2025年3月底，公司矿山工程建设及采矿运营管理业务主要在执行合同情况见下表，合同金额合计179.79亿元，已完成合同额52.87亿元。

图表8*截至2025年3月底公司主要在执行合同情况（单位：万元）预估合同截至2025截至2025年3项目名称业主方名称项目所在区域年3月底已金额月底进度完成合同额

卡莫阿-卡库拉铜矿地下进路式采矿工程 Kamoa Copper SA 刚果（金）科卢韦齐市 72.10 13.18 18.28%云南迪庆有色金属有限责任公司普朗铜矿一期采选云南省迪庆藏族自治州香

云南迪庆有色金属有限责任公司13.300.060.46%工程北部矿段采切工程及采矿总承包工程格里拉市格咱乡

Kipushi 锌铜矿采矿合同 Kipushi Corporation SA 刚果（金）上加丹加省 14.12 4.23 29.93%

JM 矿、ZB 金矿矿山井巷工程（第二标段）补充协

塞尔维亚紫金铜业有限公司塞尔维亚8.598.2095.52%议

谦比希铜矿主矿体、西矿体2024-2025年度采矿合

中色非洲矿业有限公司赞比亚8.714.7053.97%同贵州锦麟化工有限责任公司摩天冲磷矿一采区150

贵州锦麟化工有限责任公司贵州省毕节市织金县7.540.9012.00%

万吨/年采矿生产业务外包工程

丘卡卢-佩吉铜金矿下部矿带井巷工程（第二标段）塞尔维亚紫金矿业有限公司塞尔维亚7.184.5263.00%刚果（金）卡莫亚铜钴矿深部矿体采矿工程（百安科米卡矿业简易股份有限公司刚果（金）6.501.4021.55%

第一期）

贵州省瓮安县玉华乡老虎洞磷矿采选工程二标段瓮安县天一矿业有限公司贵州省瓮安县5.391.6630.88%

400ml 分段 1#采场、520ml、540ml 分段采切工程及

Ruashi Mining SAS 刚果（金） 5.55 0.86 15.52%

400ml 分段 1#采场东、540ml 中段硫化矿回采工程

贵州福麟矿业有限公司鸡公岭磷矿新建250万吨/

贵州福麟矿业有限公司贵州省黔南州福泉市4.770.9018.81%年采矿工程项目井巷工程施工合同

赤峰黄金旗下 Golden Star

Wassa 金矿 242 及南部 B 区地下采矿工程 加纳 5.16 3.04 59.04%（Wassa）Limited肃北县博伦矿业开发有限责任公司矿山采掘生产承

肃北县博伦矿业开发有限责任公甘肃省酒泉市肃北县4.203.8190.63%包合同(第三期）西部矿业股份有限公司锡铁山铅锌矿矿山采矿生产甘肃省大柴旦行委锡铁山

西部矿业股份有限公司3.770.328.53%

承包合同（四期）镇

内蒙古黄岗矿业有限责任公司Ⅰ矿区 1125-1200m 中

内蒙古黄岗矿业有限责任公司内蒙古赤峰市2.780.010.32%

段及分段采矿、采切工程

Kinsenda 铜业公司地下矿山掘进和采矿工程 Kinsenda Copper Company SA 刚果（金）上加丹加省 2.92 3.07 104.90%云南驰宏锌锗股份有限公司会泽矿业分公司跃进坑

云南驰宏锌锗股份有限公司云南省曲靖市会泽县2.090.6028.77%

标段2024-2025年度采矿业务工程

东安金矿井下二期承包采矿及采准、探矿工程黑河银泰矿业开发有限责任公司黑龙江省黑河市逊克县1.731.2270.48%

山东黄金矿业（莱州）有限公司

焦家金矿南区主井二期工程施工合同山东省烟台市莱州市1.720.1810.27%焦家金矿

合计178.1252.8729.68%注：1.以上合同金额为根据工程量及合同单价预估金额，最终以完工结算金额为准，美元合同按7.2574的汇率折算为人民币金额；2.公司为“贵州锦麟化工有限责任公司摩天冲磷矿一采区150万吨/年采矿生产业务外包工程”项目承包人联合体牵头人，最终结算金额将以联合体各成员实际验收完成工作量及结算款为准资料来源：联合资信根据公司提供资料整理公司采购模式分为公司总部集中采购与项目部自采。公司对重要的原材料和容易形成采购优势的材料进行集中采购；对于物料采购地域限制较大和项目部零星采购，采用项目部自采模式。

从成本构成看，2024年，公司成本仍由机械使用费、材料费用、分包费用和人工为主，其中材料费用和机械使用费成本占比基本保持在60.00%左右。2024年，公司矿山工程建设业务毛利率同比有所下降，主要系部分矿山工程建设项目受到生产作业环境变化和施工工序转换阶段影响所致；采矿运营管理业务成本主要为机械使用费、人工及材料费用，单位成本小幅提高，毛利率略有下降。

跟踪评级报告|10图表9*公司矿山工程建设业务成本结构情况（单位：亿元）

成本构成项目2023年2024年2025年1-3月人工费用1.591.760.67

材料费用3.664.071.08

机械使用费4.644.821.10

其他直接费用0.920.930.16

间接费用1.471.430.38

分包费用2.242.420.38

合计14.5215.433.77

资料来源：联合资信根据公司提供资料整理

图表10*公司采矿运营管理业务成本结构情况（单位：亿元）

成本构成项目2023年2024年2025年1-3月人工费用4.424.731.34

材料费用6.716.361.44

机械使用费12.9813.523.24

其他直接费用1.101.100.27

间接费用2.182.120.56

分包费用4.113.800.73

合计31.5031.637.59

资料来源：联合资信根据公司提供资料整理

（2）资源开发业务

2024年，公司资源开发业务提产增效，全年铜、磷矿石的产销量均大幅增长，带动公司营业总收入同比增长；公司在建自营

矿业项目未来两年仍存在一定的投资压力，且公司 San Matias 铜金银矿项目和 Lonshi（龙溪）铜矿东区项目拟投资资金较大，需关注资金支出压力和未来投产及效益实现情况。此外，公司收购项目投资压力及实际效益有待关注。

2024年，资源开发板块带动营业收入快速提升。全年实现资源销售收入32.09亿元，较上年同期增长412.85%，占公司营业

收入的32.28%。全年生产铜金属（当量）4.87万吨，同比增长158.62%；销售铜金属（当量）4.92万吨，同比增长382.70%；生产磷矿石35.65万吨，同比增长115.65%，销售磷矿石36.11万吨，同比增长125.70%。

图表11*公司资源开发业务矿山情况（单位：亿元）主矿山规模资源剩余可权益要

矿山名称资源量（含储量）储量（万吨/开采年限许可证/采矿权有效期比例品年）（年）种

矿石量（万吨）：

矿石量（万吨）：2371；品位采矿许可证/2019.01-两岔河磷矿 90% 磷 341；品位（P?O 80 18.5（P?O?%）：31.00 2035.06

?%）：28.37

矿石量（万吨）：

Dikulushi 铜 矿石量（万吨）：67；品位

铜65；品位154.35矿（铜%）：7.59（铜%）：6.81

金景 PE606/2022.01 - 2037.01

Boomgate 矿 90% 矿石量（万吨）：35；品位

矿业铜---床（铜%）：2.28

Golfcourse 矿 矿石量（万吨）：80；品位

铜---床（铜%）：1.20

跟踪评级报告 | 11-Kazumbula 矿石量（万吨）：48；品位

铜---

元景 矿床 90% （铜 %）：2.55 PE13085/2013.07 -

矿业 Kasbajale 矿 矿石量（万吨）：35；品位 2043.07

铜---床（铜%）：1.6

PE13093/2014.07 -

矿石量（万吨）：

Lonshi 铜矿（西区 + 矿石量（万吨）：5794；品位 2044.07

100%铜3031；品位45016.2

东区） （铜 %）：3.05 PE12162/2022.09 -（铜%）：3.40

2047.08

矿石量（万吨）：8170；品位 7061 + HQ/LML/2008.4 -

Lubambe 铜矿 80% 铜 - - -（铜%）：1.982033.4

III -08021/2009.07-

2039.06

矿石量（万吨）：

JJ9-08091/2012.11-

铜、矿石量（万吨）：13130；品9795；品位：铜

2045.10

San Matlas 铜金银矿 60% 金、 位：铜（%）0.36、金（g/t） （%）0.41、金 730 14.2

LEB - 08491/2012.01 -

银 0.24、银（g/t）2.27 （g/t）0.23、银

2045.01（g/t）2.63

LEQ -15161/2012.10 -

2042.10

资料来源：联合资信根据公司年报整理

2019年，公司通过公开竞买以29127.366万元取得贵州两岔河矿业开发有限公司（以下简称“两岔河矿业公司”）90.00%股权

并将其并表，两岔河矿业公司的主要资产为贵州省开阳县洋水矿区两岔河矿段（南段）磷矿（以下简称“两岔河磷矿”）采矿权。

两岔河磷矿开采工程建设规模为 80 万吨/年，采用分区地下开采，其中南部采区生产规模 30 万 t/a，建设期 1 年；北部采区生产规模 50 万 t/a，建设期 3 年。两岔河磷矿南采区已于 2023 年下半年投产。两岔河北采区 2023 年下半年开始基建，已实现了混合井与回风井进场道路、供电线路、工业场地、外部运输道路拓宽等。2024年销售磷矿石36.11万吨，产生磷矿石销售收入2.97亿元；

已售磷矿产品销售款项应收金额约0.29亿元。2025年1-3月销售磷矿石7.11万吨，产生磷矿石销售收入0.56亿元。截至2025年

3月底，已售磷矿产品销售款项已全部收回。

2019 年 8 月，公司购买 Anvil Mining Congo SA 公司 Dikulushi 矿区下属的 PE606、PE13085 两个矿业权及相关资产，交易对

价 275 万美元。刚果（金）的 Dikulushi 项目 2021 年完成复产并于 2021 年 12 月投产。2024 年销售铜精矿含铜（当量）约 1.41 万吨，实现销售收入8.35亿元，无应收款。2025年1-3月无销售。

2021 年 1 月，公司与 Eurasian Resources Group Sarl（欧亚资源集团）签署股权购买协议，作价 3378 万美元收购位于刚果（金）

的 1 个铜矿采矿权（Lonshi 铜矿）及其周边 7 个探矿权，刚果（金）Lonshi 铜矿预计达产年产能约为 4 万吨铜金属。Lonshi 项目

2021年收购完成后，按计划进行勘探、设计、采购、露天排水及地表工程等工作，现场建设总体进展顺利，已于2023年四季度投产。2024年销售阴极铜及铜精矿含铜（当量）2.72万吨，实现销售收入16.29亿元。截至2024年底，已售矿产品销售款项尚未收回款项1.16亿元。2025年3月末已售矿产品销售款项尚未收回款项0.64亿元。

2024 年，公司矿产品销售收入大幅增长 4.13 倍，主要系公司 Lonshi 铜矿及两岔河磷矿石增产以及铜价相比 2023 年上涨综合所致；业务毛利率42.25%，水平较高。

截至 2025 年 3 月底，公司资源开发业务在建项目包括贵州两岔河磷矿项目和 Lubambe 铜矿技改项目，未来仍存在投资压力，可能存在矿石开采不及预期和矿石销售价格下降的风险。公司自营矿业项目未来建设进度和投产后的运营销售情况有待关注。

图表12*截至2025年3月底公司在建矿业项目情况（亿元）

2025年4－122026年计划投

项目名称投资额/预算已投资额项目状态资金来源2027年计划投资额月计划投资额资额

两岔河矿业9.765.66在建外部融资0.91亿元0.711.691.69

自有资金、外部融

Lubambe 铜矿技改 8.31 3.59 在建 1.42 1.65 1.65资

合计18.079.25----2.133.343.34

注：项目未来投资计划可能根据项目进展情况发生调整；美元合同按7.2574的汇率折算为人民币金额

资料来源：联合资信根据公司提供资料整理

跟踪评级报告 | 12除上述自建矿业项目外，公司 2023 年 5 月收购 Cordoba Minerals Corp（简称“Cordoba 矿业”）位于哥伦比亚的全资子公司CMH Colombia S.A.S.（即 San Matias 铜金银矿项目公司，以下简称“CMH 公司”）50%的权益，交易金额不超过 10000 万美元，已于2023年5月8日办妥交割手续并支付其第一期4000万美元交易对价（含前期1000万过渡性贷款及其利息）。根据北京天健兴业资产评估有限公司出具的天兴评报字〔2023〕第 0185 号评估报告，CMH 公司的全部权益评估值为 151035.23 万元。截至 2025年 3 月底，公司已向 CMH 公司累计支付投资款 8000 万美元。San Matias 铜金银矿项目目前尚未进入建设阶段，未来运营销售情况有待持续关注。2025 年 5 月 9 日，公司披露《关于拟收购哥伦比亚 CMH 公司 5%股权并取得其控制权的公告》以及《关于拟投资建设 Alacran 铜金银矿项目的公告》，公司拟追加收购 CMH 公司 5%的股权，该收购完成后，公司将作为控股股东主导 Alacran铜金银矿后续开发建设，该项目投资概算为4.204亿美元（公司按持股比例出资约2.3122亿美元），项目建设期为2年，建成后矿山寿命预计为 14.2 年。项目可行性研究经济效益预测：项目税后净现值(NPV)3.6 亿美元（折现率 8%），内部收益率(IRR)为 23.8%，投资回收期预计3年。经济效益测算是按照铜价3.99美元/磅、金价1715美元/盎司、银价22.19美元/盎司为依据。截至本报告出具日，上述股权收购尚未完成交割。

2025 年 1 月 20 日，公司披露《关于投资建设 Lonshi（龙溪）铜矿东区采选工程的公告》，公司前期已完成全资子公司 Sabwe

Mining Sarl（以下简称“Sabwe”）位于非洲刚果民主共和国（以下简称“刚果（金）”）的 Lonshi（龙溪）铜矿东区地质勘查工作，并发布《金诚信关于 Lonshi 铜矿东区资源量情况的公告》。公司组织专家团队在地质勘查工作的基础上对龙溪铜矿东区建设开发方案进行了论证，并编制了《刚果（金）龙溪铜矿东区采选工程可行性研究》（以下简称“可行性研究”），拟投资7.5亿美元用于龙溪铜矿东区的开发建设；基建工期4.5年，矿山投产后，第4年达产，共生产服务12年，根据可行性研究，东区新建最大采选规模350万吨/年，项目建设所需资金考虑30%自筹，70%申请银行贷款；根据近3年历史价格及近期价格走势，并结合项目产品产量，公司估算项目税后财务内部收益率21.91%。

此外，公司于 2024 年 1 月 22 日发布了《金诚信矿业管理股份有限公司关于拟收购 Lubambe 铜矿的公告》（以下简称“公告”）。

根据公告，公司拟新设境外全资子公司以 1 美元收购 Konnoco (B) Inc.持有的 Lubambe Copper Mine Limited（以下简称“LCML”）

80.00%股权，并以 1 美元收购 Lubambe Copper Holdings Limited（以下简称“LCHL”）向 LCML 提供的 85711.68 万美元贷款所形成的债权。若上述交易顺利完成，公司将拥有 Lubambe 铜矿 80.00%的权益；公司在矿山原设计规模下，考虑对铜矿矿山进行一定的技改优化，初步估算项目爬坡期投资为 11445.13 万美元，维持运营投资 19013.87 万美元，Lubambe 铜矿预计可实现项目年均铜精矿产量为 7.75 万吨，铜精矿含铜金属量为 3.25 万吨。同时，公司拟设立的境外全资子公司将向 LCML 提供 2000 万美元贷款，LCHL 将通过公司拟设立的境外全资子公司向 LCML 提供 4050.00 万美元贷款，均用于偿还 LCML 已有的第三方优先级商业贷款。

为了保障 Lubambe 铜矿生产稳定，本次交易卖方及买方根据协议约定，于 2024 年 6 月 18 日分别向 LCML 提供 4050 万美元卖方贷款及 2000 万美元买方贷款，用于偿还 LCML 已有的第三方优先级商业贷款，剩余资金将用于 LCML 的日常运营；同日，根据协议约定，公司对 LCML 董事及高管进行了任命，自 2024 年 6 月 18 日起，有权就 Lubambe 铜矿的运营和管理直接作出决定。

2024 年 7 月 11 日，上述收购事项完成股权交割，公司获得 LCML80%股权。同时，公司 2024 年 8 月 26 日发布公告称，将在未来

6 个月内向 Lubambe 铜矿的少数股东 ZCCM Investments Holdings PLC（以下简称“ZCCM-IH”）转让 LCML 10%的股权对价为 1 美元，本次转让完成后公司将持有 LCML 70%的股权并主导 Lubambe 铜矿的运营管理，剩余 30%股权由 ZCCM-IH 持有。公司本次股权转让，一是为进一步加深公司与 ZCCM-IH 之间的合作，共同推进 Lubambe 铜矿未来发展；二是公司作为新的控股股东，与少数股东为了妥善处理 LCML 历史股东贷款以及由公司已提供（及后续提供）的新股东贷款的偿还问题。经公司与 ZCCM-IH 协商，在公司向 LCML 提供的全部优先级股东贷款及利息偿还完毕后，LCML 所有非优先级历史股东贷款（包括 ZCCM-IH 已向 LCML提供的 1.04 亿美元的股东贷款以及公司以 1 美元为对价所收购的 8.57 亿美元股东贷款）将根据 Lubambe 铜矿未来的现金流状况，按非优先级股东贷款余额比例向股东偿还。公司于 2024－2026 年期间对 Lubambe 铜矿整个矿山系统进行技术改造，使矿山具备达产条件。

2025 年一季度，Lubambe 铜矿销售铜精矿含铜（当量）5178.18 吨。截至 2025 年 3 月底，Lubambe 铜矿账面仍小幅亏损，公司对

Lubambe 铜矿的各个生产系统进行技改和管理升级，随着技改方案的逐步推进，Lubambe 铜矿经营水平有望开始得到逐步改善。

2未来发展未来，公司将在发展矿山服务板块的基础上，继续重点培育资源开发板块，提升利润水平，向集团化的矿业公司转型。

从公司的主要发展战略来看，公司将继续围绕矿山产业链构建矿山服务、资源开发、机械装备、科技创新、贸易等五个业务板块，发展国内和海外“两个市场”，在发展矿山服务板块的基础上，重点培育资源开发板块成为公司第二大核心业务，以矿山服务及资源开发两个方向展开业务，推动公司从单一的矿山服务企业向集团化的矿业公司转型。

跟踪评级报告|13（四）财务分析

公司提供了2024年合并财务报告，中汇会计师事务所（特殊普通合伙）对该财务报告进行审计，并出具了标准无保留意见的审计结论。公司提供的2025年一季度财务报表未经审计。

2024年和2025年1－3月，公司合并范围一级子公司未发生变化，财务数据可比性强。

1主要财务数据变化

（1）资产质量

2024 年末，公司收购 Lubambe 铜矿 80%股权及 Terra Mining 51%股权，公司固定资产、无形资产等随之增长，公司资产总

额同比增长；受行业经营特点影响，应收账款、合同资产和存货占比较高，对公司资金形成较大占用，且应收账款账龄较长，需关注未来回收情况。整体看，公司资产流动性一般，资产质量一般。

截至2024年底，公司合并资产总额169.81亿元，较上年底增长24.63%，主要系非流动资产增长所致。其中，流动资产占47.49%，非流动资产占52.51%。公司资产结构相对均衡，非流动资产较上年底占比上升较快。

图表13*公司资产主要构成情况（单位：亿元）

2023年末2024年末2025年3月末

项目

金额占比（%）金额占比（%）金额占比（%）

流动资产73.3153.8080.6547.4990.9150.33

货币资金19.1814.0826.1615.4134.0718.86

应收账款23.9017.5422.4113.2024.3613.48

存货16.5612.1515.869.3415.928.81

合同资产4.653.426.303.716.373.53

非流动资产62.9546.2089.1652.5189.7149.67

固定资产44.2932.5059.6235.1157.8732.04

无形资产6.384.6813.527.9613.497.47

资产总额136.25100.00169.81100.00180.62100.00

资料来源：联合资信根据公司财务报告整理

截至2024年底，公司流动资产80.65亿元，较上年底增长10.02%；2024年，公司营业收入规模增长、资金回笼措施强化以及资源项目投产相应建设资金降低综合导致货币资金同比增长36.40%。公司货币资金主要为银行存款，受限金额为0.78亿元，受限比例低；受业务影响，公司境外资金规模较大，存放在境外的款项总额14.88亿元。截至2024年底，公司应收账款和存货均小幅下降，合同资产同比增长；应收账款账龄以一年以内（含1年）为主（占65.17%），累计计提坏账准备5.56亿元，计提比例为19.87%，公司应收账款主要业主方为国内业主；前五名应收账款账面余额合计12.80亿元；合同资产6.30亿元，同比增长35.28%，主要为工程质保金和合同结算，计提坏账准备0.69亿元；合同资产和应收账款前五大共计15.67亿元，占期末二者余额的44.84%。公司存货15.86亿元，较上年底下降4.26%，变动不大。存货主要由原材料（矿山运营项目所购置的生产矿用物资）9.22亿元、在产品（主要是生产过程中的机械设备和矿石）1.83亿元、库存商品（主要为铜精矿）2.65亿元、合同履约成本（主要由尚未交由甲方验收的矿量及掘进形成）2.02亿元构成，累计计提跌价准备0.02亿元。公司存货、合同资产和应收账款占总资产的比例为26.24%，对公司营运资金形成较大占用。

截至 2024 年底，公司非流动资产 89.16 亿元，较上年底增长 41.64%，主要系公司收购 Lubambe 铜矿 80%股权、Terra Mining股权所致，公司固定资产59.62亿元，较上年底增长34.63%。固定资产主要由机器设备（37.04亿元）、房屋建筑物（5.07亿元）和运输工具（12.15亿元）构成，累计计提折旧30.81亿元。截至2024年底，公司无形资产13.52亿元，较上年底增长112.00%，主要系收购 Lubambe 铜矿 80%股权，采矿权资产增加所致。公司无形资产中采矿权账面价值为 11.70 亿元；累计摊销 1.29 亿元，未计提减值准备。

资产受限方面，截至2024年底，公司受限资产占总资产的比例为4.43%，总体看，公司资产受限比例较低。另外，公司境外资产116.05亿人民币，主要为承接境外矿服业务及收购境外矿山资源形成，占总资产的比例为68.34%。

跟踪评级报告|14图表14*截至2024年底公司资产受限情况（单位：亿元）受限资产名称账面价值受限原因

货币资金0.78保证金/在途资金

固定资产3.69抵押

无形资产3.05抵押

合计7.52--

资料来源：联合资信根据公司提供资料整理

（2）所有者权益

2024年末，随着利润的积累，公司所有者权益持续增长，但未分配利润占比较高，所有者权益结构稳定性较弱。

截至2024年底，公司所有者权益90.58亿元，较上年底增长24.44%，主要系未分配利润累积所致。其中，归属于母公司所有者权益占比为99.18%，少数股东权益占比为0.82%。在所有者权益中，实收资本、资本公积、其他综合收益和未分配利润分别占

6.89%、24.24%、2.90%和60.46%。所有者权益中未分配利润占比较大，权益结构稳定性较弱。

图表15*公司所有者权益主要构成情况（单位：亿元）

2023年末2024年末2025年3月末

科目

金额占比（%）金额占比（%）金额占比（%）

股本6.028.276.246.896.246.55

其他权益工具1.802.471.171.291.171.23

资本公积18.9526.0421.9524.2421.9523.07

未分配利润40.8956.1854.7760.4658.9961.97

归属于母公司所有者权益合计72.1899.1689.8499.1894.4099.18

少数股东权益0.610.840.740.820.780.82

所有者权益合计72.79100.0090.58100.0095.18100.00

资料来源：联合资信根据公司财务数据整理

截至2025年3月底，公司所有者权益95.18亿元，较上年底增长5.08%，较上年底变化不大。

（3）负债

2024年末，公司全部债务变动不大；2025年一季度，随着公司收购项目的持续开发，公司债务总额同比增长，整体债务负担较轻，存在一定集中偿付压力。

截至2024年底，公司负债总额79.22亿元，较上年底增长24.84%，主要系流动负债增加所致。其中，流动负债占73.22%，非流动负债占26.78%。公司负债以流动负债为主，流动负债占比上升较快。

图表16*公司负债主要构成情况（单位：亿元）

2023年末2024年末2025年3月末

科目

金额占比（%）金额占比（%）金额占比（%）

流动负债38.3760.4758.0173.2257.9067.77

短期借款7.4011.669.7212.2711.0812.97

应付账款13.6421.4915.7819.9213.9816.36

应交税费6.109.617.9910.088.249.65

其他应付款（合计）0.440.708.9711.328.8110.31

一年内到期的非流动负债5.088.0110.8013.639.6411.28

非流动负债25.0939.5321.2226.7827.5432.23

长期借款14.0622.167.309.2112.9015.10

应付债券6.7710.674.605.804.675.46

长期应付款（合计）1.081.714.245.354.084.77

负债总额63.46100.0079.22100.0085.44100.00

资料来源：联合资信根据公司财务数据整理

跟踪评级报告|15截至2024年底，公司流动负债58.01亿元，较上年底增长51.16%，其中短期借款9.72亿元，较上年底增长31.31%，应付账款15.78亿元，较上年底增长15.70%，主要系公司经营规模扩大所需营运资金和应付材料采购款和工程分包款增加所致；应交税费 7.99 亿元，较上年底增长 30.95%，主要系业务量增加及收购 Lubambe 铜矿 80%股权所致。其他应付款（合计）8.97 亿元，较上年底增长 1931.22%，主要系收购 Lubambe 铜矿，其少数股东的股东借款 1.04 亿美元纳入合并报表所致；一年内到期的非流动负债10.80亿元，较上年底增长112.50%，主要系一年内到期的长期借款、一年内到期的长期应付款及一年内到期的租赁负债重分类所致。

截至2024年底，公司非流动负债21.22亿元，较上年底下降15.43%，主要系一年内到期的负债增加、重分类至流动负债所致。

公司长期借款7.30亿元，较上年底下降48.09%；长期借款主要为保证及抵质押借款构成；公司应付债券4.60亿元，较上年底下降

32.08%，主要系“金诚转债”部分转股所致。公司长期应付款（合计）4.24 亿元，较上年底增长 291.13%，主要系公司收购 Lubambe铜矿，原股东 EMR Capital 提供 4050 万美元卖方贷款及收购 Terra Mining 股权增加长期应付款综合所致，除卖方贷款外，公司长期应付款中分期购买固定资产应付款为2.87亿元。

截至2024年底，公司全部债务34.16亿元，较上年底下降5.07%。债务结构方面，短期债务占60.06%，长期债务占39.94%，结构相对均衡，其中，短期债务20.52亿元，较上年底增长49.66%，主要系一年内到期的非流动负债和短期借款增加所致；长期债务13.64亿元，较上年底下降38.75%，主要系转入一年内到期的非流动负债所致。从债务指标来看，截至2024年底，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为46.65%、27.38%和13.09%，较上年底分别提高0.08个百分点、下降5.70个百分点和下降10.34个百分点。公司债务负担较轻。

截至2025年3月底，公司负债总额85.44亿元，较上年底增长7.84%，负债结构较上年底变化不大。全部债务39.46亿元，较上年底增长15.53%，主要系新增银团融资8500万美元用于置换存量境外高息借款以及补充鲁班比项目技改投入资金所致。债务结构方面，短期债务占52.52%，长期债务占47.48%，结构相对均衡；从债务指标来看，截至2025年3月底，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为47.30%、29.31%和16.45%，较上年底分别提高0.65个百分点、提高1.92个百分点和提高3.36个百分点。

图表17*公司债务结构（单位：亿元）图表18*公司债务杠杆水平

资料来源：联合资信根据公司财务数据及公司提供资料整理资料来源：联合资信根据公司财务数据及公司提供资料整理

截至2025年3月底，公司债务期限结构如下，2025年到期的占53.76%，存在一定集中偿付压力。

图表19*截至2025年3月底公司债务期间情况（单位：亿元）

到期日2025年4-12月2026年2027年合计

金额20.727.831038.54

占比53.76%20.32%25.95%100.00%

注：合计数差异系租赁负债未计入所致；

资料来源：联合资信根据公司提供资料整理

（4）盈利能力

2024年，公司营业总收入和利润总额规模均持续增长，利润总额对非经常性损益的依赖程度较小，盈利指标整体表现强。

2024年，公司实现营业总收入99.42亿元，同比增长34.37%，主要系矿产品销售收入增长所致；利润总额19.89亿元，同比

增长49.48%。具体分析见“经营方面”章节。

跟踪评级报告|162024年，随着公司经营规模的扩大，公司费用总额为8.29亿元，同比增长34.27%。从构成看，公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比分别为3.60%、60.36%、12.04%和24.00%。其中，销售费用为0.30亿元，同比增长5.14%；管理费用为5.00亿元，同比增长27.74%，主要职工薪酬增加所致；研发费用为1.00亿元，同比变化不大；财务费用为1.99亿元，同比增长109.40%，主要系公司矿山资源项目基建投资结束后，其借款利息不再资本化所致。2024年，公司期间费用率为8.33%，同比下降0.01个百分点。公司非经常性损益对利润影响不大。

2024年，公司总资本收益率和净资产收益率分别为14.34%、17.34%，同比分别提高3.54个百分点、提高3.17个百分点。公

司各盈利指标表现提高。

图表20*公司盈利能力及主营业务情况（单位：亿元）

项目2023年2024年2025年1－3月营业总收入73.9999.4228.11

营业成本51.5368.0918.62

费用总额6.178.292.41

其中：销售费用0.280.300.05

管理费用3.925.001.30

研发费用1.021.000.31

财务费用0.951.990.75

资产减值损失-0.13-0.28-0.13

信用减值损失-1.160.540.42

投资收益-0.84-0.72-0.21

利润总额13.3119.896.41

营业利润率（%）29.2229.0730.02

总资本收益率（%）10.8014.34--

净资产收益率（%）14.1717.34--

资料来源：联合资信根据公司财务数据及公司提供资料整理

2025年1－3月，公司实现营业总收入28.11亿元，同比增长42.49%；利润总额6.41亿元，同比增长83.85%，主要系较上年

一季度公司矿产品销售增加所致。

（5）现金流

2024年，受营业收入增长拉动，公司经营活动现金净流入规模增长，收入实现质量保持较高水平；随着矿业项目投资支出的下降，投资活动现金净流出规模同比下降。2025年一季度，公司对在建工程持续投入，且考虑到未来拟建项目的持续投入，未来公司对外部融资仍存在依赖。

图表223*公司现金流情况（单位：亿元）

项目2023年2024年2025年1－3月经营活动现金流入小计77.9299.8426.73

经营活动现金流出小计67.0779.3121.79

经营活动现金流量净额10.8520.534.94

投资活动现金流入小计0.200.970.10

投资活动现金流出小计19.748.241.42

投资活动现金流量净额-19.54-7.26-1.33

筹资活动前现金流量净额-8.6913.273.61

筹资活动现金流入小计20.1215.848.84

筹资活动现金流出小计12.9021.014.42

筹资活动现金流量净额7.22-5.174.42

现金收入比（%）97.1196.3589.50

资料来源：联合资信根据公司财务报表整理

跟踪评级报告|17公司经营活动产生的现金流规模大，主要为经营业务收支。2024年，公司经营活动现金流入量持续增长，主要系营业总收入增长带动现金流入增加所致，其中销售商品、提供劳务收到的现金占比超过90.00%。同期，公司现金收入比小幅下降，收入实现质量整体表现较好。2024年，公司经营活动现金流出量持续增长，其中购买商品、接受劳务及为职工支付的现金占比在80.00%左右。同期，公司经营活动现金净流入规模持续增长。

投资活动现金流方面，公司投资活动现金流入规模相对较小，主要为处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额。2024年，公司投资活动现金流入量有所增长。公司投资活动现金流出主要是固定资产购建（矿业项目）等对外投资支出。2024年，公司投资活动现金流出量持续增长。同期，由于公司 Lonshi 铜矿基建工程和两岔河磷矿南采区基建投资均已完成，矿山建设投资减少，公司投资活动现金净流出规模同比下降。

2024年，公司筹资活动前现金流量净额转正，经营净流入能覆盖投资支出。公司筹资活动现金流入以取得借款收到的现金为主。2024年，公司筹资活动现金流入量增长，主要系取得借款收到的现金增长。筹资活动现金流出额以偿还债务本息支出为主。

2024年，公司筹资活动现金流出量同比增长。同期，公司筹资活动现金由净流入转为净流出。

2025 年 1－3 月，公司经营活动现金为净流入，公司对两岔河磷矿北采区基建工程建设投入，及 Lubambe 铜矿基建工程技改投入，投资活动现金流表现为净流出；筹资活动现金均表现为净流入，系公司增加银团融资所致。

2偿债指标变化

公司短期和长期偿债指标表现均强；间接融资渠道畅通且拥有直接融资渠道，无对外担保。整体来看公司偿债指标表现强。

图表24*公司偿债指标项目指标2023年2024年2025年3月流动比率（%）191.03139.03157.02

速动比率（%）135.75100.85118.52

短期偿债指标现金短期债务比（倍）1.741.471.81

销售商品、提供劳务收到的现金/流动负债（倍）1.871.650.43

销售商品、提供劳务收到的现金/短期债务（倍）5.244.671.21

EBITDA（亿元） 20.16 32.13 --

长期偿债指标 全部债务/EBITDA（倍） 1.79 1.06 --

EBITDA 利息倍数（倍） 9.38 14.73 --

资料来源：联合资信根据公司审计报告、2024年二季度财务报表及公司提供资料整理

从短期偿债指标看，2024年末，公司流动比率和速动比率同比下降，系公司收并购后非流动资产占比提高所致；现金短期债务比同比下降；销售商品、提供劳务收到的现金对短期债务和流动负债的覆盖倍数高，保障性好。

从长期偿债指标看，2024 年，公司 EBITDA 同比增长，主要由折旧（占 28.71%）、计入财务费用的利息支出（占 6.79%）、利润总额（占 61.93%）构成。2024 年，公司 EBITDA 利息倍数提高，EBITDA 对利息的覆盖程度高；公司全部债务/EBITDA 由上年的 1.79 倍下降至 1.06 倍，EBITDA 对全部债务的覆盖程度较高。整体看，公司长期偿债指标表现强。

截至2025年3月底，公司无对外担保。

截至2025年3月底，联合资信未发现公司存在重大未决诉讼。

截至2025年3月底，公司合并范围国内获得的银行总授信额度合计45.27亿元，尚未使用的银行授信额度为22.71亿元；公司国外获得的银行总授信额度合计3.23亿美元，尚未使用的银行授信额度为1.29亿美元。公司间接融资渠道通畅，同时公司为上海证券交易所上市公司，拥有直接融资渠道。

3公司本部主要变化情况

公司业务主要由下属子公司承担，公司本部资产总额和所有者权益占合并口径的比例较高，债务负担较轻，利润总额主要来自子公司；公司对子公司管控能力很强。

跟踪评级报告|18截至2024年底，公司本部资产总额77.28亿元，较上年底增长9.94%。其中，流动资产62.96亿元(占比81.46%），非流动资产14.33亿元(占比18.54%）。从构成看，流动资产主要由货币资金（占8.64%）、应收账款（占18.77%）、其他应收款（合计）（占56.96%）、合同资产（占5.78%）构成；非流动资产主要由长期股权投资（占61.61%）、固定资产（合计）（占21.44%）、递延所得

税资产（占5.92%）构成。截至2024年底，公司本部货币资金为5.44亿元。

截至2024年底，公司本部负债总额28.49亿元，较上年底下降2.92%。其中，流动负债23.17亿元（占比81.33%），非流动负债5.32亿元（占比18.67%）。从构成看，流动负债主要由短期借款（占34.89%）、应付账款（占14.06%）、其他应付款（合计）（占22.41%）、一年内到期的非流动负债（占16.01%）、应付职工薪酬（占8.08%）构成；非流动负债主要由长期借款（占5.47%）、应

付债券（占86.47%）、长期应付款（合计）（占7.83%）构成。公司本部2024年资产负债率为36.86%，较2023年下降4.88个百分点。

截至2024年底，公司本部全部债务16.69亿元。其中，短期债务占70.68%、长期债务占29.32%。截至2024年底，公司本部短期债务为11.79亿元，存在一定集中偿付压力。截至2024年底，公司本部全部债务资本化比率25.48%，公司本部债务负担轻。

截至2024年底，公司本部所有者权益为48.80亿元，较上年底增长19.15%，所有者权益稳定性一般。在所有者权益中，实收资本为6.24亿元（占12.78%）、资本公积合计22.07亿元（占45.23%）、未分配利润合计16.72亿元（占34.26%）、盈余公积合计

2.57亿元（占5.27%）。

2024年，公司本部营业总收入为26.92亿元，利润总额为7.20亿元。同期，公司本部投资收益为5.20亿元。

现金流方面，2024年，公司本部经营活动现金流净额为4.23亿元，投资活动现金流净额7.52亿元，筹资活动现金流净额-11.02亿元。

（五）ESG 方面

公司注重安全生产与环保投入，积极履行作为上市公司的社会责任，法人治理结构较为完善。整体来看，公司 ESG 表现较好，对其持续经营无负面影响。

环境方面，作为建筑施工类企业，在建设和运营过程中需要消耗能源，产生二氧化碳等温室气体排放，同时也会产生废水、废气等废弃物。为降低对环境的影响，公司严格执行国家关于节能减排的政策法规，全面落实节能目标责任，加强节能管理，通过自主研发新能源铲运机以减少污染、提高能源利用率；引进先进低污染设备，加大对原有落后及高能耗设备的淘汰更新力度；严格按照节能设计规范和用能标准进行生产建设。同时，公司建立了体制完善、责任明确、持续改进的环保管理制度和体系，在生产经营者中严格按照设计要求及环保标准，严格履行合同中的环保责任。

社会责任方面，公司将责任文化融入公司运营，以实现公司与客户、供应商、员工、股东价值全面提升的目标。安全管理方面，公司已构建风险分级管控和隐患排查治理双重预防性工作机制。公司海外资源项目亦建立了相应的安全管理体系，各资源项目结合现场实际情况编制 SOP 管理制度，推进安全文明生产标准化，推动项目安全运作。就业方面，公司通过校园招聘聘用应届大学毕业生，同时也通过各种渠道面向社会选聘技术管理人员，为境内外项目所在地创造就业机会。公益慈善方面，2024年，公司总投入1716万元，惠及人数2000余人。海外社区方面，随着公司国际化运营推进，公司参与驻地社区发展，与社区建立友好关系，为当地的基础设施建设、居民健康、社区安全和教育事业提供支持。

治理方面，公司战略规划清晰，对下属子公司管控力度很强，且建立了较为完善的法人治理结构。2024年，公司高管不存在因违法违规而受到行政、刑事处罚或其他处罚的情形。

七、债券偿还能力分析

公司现金类资产、经营活动现金流净额和 EBITDA 对待偿债券的覆盖倍数高，债券偿还能力强。

2025年3月底，“金诚转债”债券余额为4.96亿元。截至2024年底，公司现金类资产为30.25亿元，为“金诚转债”债券余

额（4.96 亿元）的 6.10 倍；2024 年公司经营活动产生的现金流入、经营活动现金流净额和 EBITDA 分别为 99.84 亿元、20.53 亿

元、32.13亿元，为“金诚转债”债券余额（4.96亿元）的20.13倍、4.14倍和6.48倍。考虑到可转债存在转股的可能，公司债务负担或将进一步下降，公司相关指标对“金诚转债”的覆盖程度或将提高。

跟踪评级报告|19八、评级结论基于对公司经营风险、财务风险及债项条款等方面的综合分析评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级为 AA，维持“金诚转债”的信用等级为 AA，评级展望为稳定。

跟踪评级报告|20附件1-1公司股权结构图（截至2025年3月底）

资料来源：联合资信根据公司提供资料整理

附件1-2公司组织架构图（截至2025年3月底）

资料来源：联合资信根据公司提供资料整理

跟踪评级报告|21附件1-3公司合并口径子公司情况（截至2025年3月底）持股比例子公司名称注册资本业务性质取得方式直接间接同一控制

云南金诚信矿业管理有限公司8950.72万元人民币矿山管理建设100下企业合并非同一控金诚信矿山工程设计院有限公司5500万元人民币矿山工程设计100制下企业合并

金诚信矿业建设赞比亚有限公司506.50万克瓦查矿山管理建设991设立

金诚信老挝一人有限公司28912000000基普矿产勘探、挖掘开采服务100设立北京金诚信矿业管理技术有限公

5000万元人民币反井工程、矿山管理建设100设立

司北京金诚信矿山技术研究院有限

1000万元人民币研发100设立

公司金诚信国际投资有限公司100万美元投资100设立湖北金诚信矿业服务有限公司5000万元人民币矿业服务100设立有道国际投资有限公司20万美元投资和贸易100设立北京众诚城商贸有限公司2000万元人民币贸易100设立南非远景贸易有限公司50万美元贸易100设立

致用实业有限公司1.02万美元矿业服务100设立金诚信刚果矿业管理有限公司200万美元矿山管理建设4951设立

迈拓矿业服务（赞比亚）有限公

1.5万克瓦查矿业服务-100设立

司

金诺矿山设备有限公司12200万元人民币制造业-51设立

丽江金诚信酒店有限责任公司100万元人民币住宿和餐饮业-100设立金诚信塞尔维亚矿山建设有限公

118028300.00RSD 矿山管理建设 100 设立

司非同一控贵州两岔河矿业开发有限公司1000万元人民币矿产品采选90制下企业合并致景国际贸易有限公司10万美元贸易100设立

致元矿业投资有限公司1万美元矿业服务-100设立景诚资源有限公司1万美元矿业服务100设立

金诚信百安矿业建设有限公司10万美元(16400万刚果法郎)矿山管理建设100设立

100000.00美元(16350万刚果法

金景矿业有限公司矿产品采选90设立

郎)元景矿业有限公司1635万刚果法郎矿山管理建设90设立开元矿业投资有限公司1万美元矿业服务100设立

金诚信雅加达代表处与 Focon 联矿山管理建设75设立合体金哈矿山建设有限责任公司1250万坚戈矿山管理建设100设立非同一控萨布韦矿业有限公司4650000刚果法郎矿产品采选100制下企业合并金科建设有限公司10万美元矿山管理建设100设立

金诚信（湖北）智能装备有限公

5000万元人民币制造业100设立

司

元诚科技（海南）有限公司10000万元人民币贸易100设立非同一控明珠勘探有限公司50000美元矿山管理建设100制下企业

跟踪评级报告|22合并

金诚信（印尼）矿山建设有限公

40000000000印尼卢比矿山管理建设67设立

司

金诚信矿业刚果（金）有限公司4000万刚果法郎矿山管理建设100设立

金吉矿业有限公司 100000.00 美元(200000000CDF) 矿山管理建设 100 设立开拓者投资有限公司16500000加纳塞地矿山管理建设100设立

矿山管理建设、投资、贸开景矿业投资有限公司1万美元100设立易

矿业投资、投资管理和贸昭景矿业投资有限公司1万美元100设立易非同一控金石矿山建设有限公司531712新索尔矿山管理建设100制下企业合并

矿业投资、投资管理和贸昭元矿业投资有限公司1万美元100设立易非同一控

Lubambe Copper Mine Limited 12.82 亿克瓦查 矿产品采选 80 制下企业合并非同一控

Terra Mining Pty Ltd 1100.02 万澳元 露天矿山管理建设 51 制下企业合并

维理达资源股份有限公司1000万瑞士法郎矿山管理建设、投资100设立

金诚信阿尔及利亚矿业管理有限矿山管理建设、矿产品采

130万阿尔及利亚第纳尔100设立

公司选金诚信博茨瓦纳矿山建设有限公股本普通股100股矿山服务100设立司

资料来源：联合资信根据公司提供资料整理

跟踪评级报告|23附件2-1主要财务数据及指标（公司合并口径）项目2023年2024年2025年3月财务数据

现金类资产（亿元）23.8330.2534.99

应收账款（亿元）23.9022.4124.36

其他应收款（亿元）1.151.360.00存货（亿元）16.5615.8615.92

长期股权投资（亿元）3.154.274.06

固定资产（亿元）44.2959.6257.87

在建工程（亿元）1.041.350.00

资产总额（亿元）136.25169.81180.62

实收资本（亿元）6.026.246.24

少数股东权益（亿元）0.610.740.78

所有者权益（亿元）72.7990.5895.18

短期债务（亿元）13.7120.5220.72

长期债务（亿元）22.2713.6418.74

全部债务（亿元）35.9834.1639.46

营业总收入（亿元）73.9999.4228.11

营业成本（亿元）51.5368.0918.62

其他收益（亿元）0.140.180.09

利润总额（亿元）13.3119.896.41

EBITDA（亿元） 20.16 32.13 --

销售商品、提供劳务收到的现金（亿元）71.8595.7925.16

经营活动现金流入小计（亿元）77.9299.8426.73

经营活动现金流量净额（亿元）10.8520.534.94

投资活动现金流量净额（亿元）-19.54-7.26-1.33

筹资活动现金流量净额（亿元）7.22-5.174.42财务指标

销售债权周转次数（次）2.803.61--

存货周转次数（次）2.793.14--

总资产周转次数（次）0.590.65--

现金收入比（%）97.1196.3589.50

营业利润率（%）29.2229.0730.02

总资本收益率（%）10.8014.34--

净资产收益率（%）14.1717.34--

长期债务资本化比率（%）23.4313.0916.45

全部债务资本化比率（%）33.0827.3829.31

资产负债率（%）46.5846.6547.30

流动比率（%）191.03139.03157.02

速动比率（%）135.75100.85118.52

经营现金流动负债比（%）28.2735.40--

现金短期债务比（倍）1.741.471.81

EBITDA 利息倍数（倍） 9.38 14.73 --

全部债务/EBITDA（倍） 1.79 1.06 --

注：1.本报告合并口经长期应付款中的有息部分已调整入长期债务；2.2025年一季度财务数据未经审计；3.“--”代表数据不适用；5，其他应收款包含应收利息和应收股利

资料来源：联合资信根据公司财务数据及公司提供资料整理

跟踪评级报告|24附件2-2主要财务数据及指标（公司本部口径）项目2023年2024年2025年3月财务数据

现金类资产（亿元）5.976.22/

应收账款（亿元）13.1211.82/

其他应收款（亿元）26.8833.01/存货（亿元）2.962.35/

长期股权投资（亿元）7.888.83/

固定资产（亿元）0.000.00/

在建工程（亿元）0.000.00/

资产总额（亿元）70.3077.28/

实收资本（亿元）6.026.24/

少数股东权益（亿元）0.000.00/

所有者权益（亿元）40.9548.80/

短期债务（亿元）9.2311.79/

长期债务（亿元）9.334.89/

全部债务（亿元）18.5616.69/

营业总收入（亿元）27.0226.92/

营业成本（亿元）21.2121.73/

其他收益（亿元）0.080.11/

利润总额（亿元）3.557.20/

EBITDA（亿元） -- -- /

销售商品、提供劳务收到的现金（亿元）27.8625.01/

经营活动现金流入小计（亿元）31.5727.45/

经营活动现金流量净额（亿元）5.204.23/

投资活动现金流量净额（亿元）1.107.52/

筹资活动现金流量净额（亿元）-8.16-11.02/财务指标

销售债权周转次数（次）1.491.67/

存货周转次数（次）3.563.66/

总资产周转次数（次）0.400.36/

现金收入比（%）103.1292.93/

营业利润率（%）20.9818.75/

总资本收益率（%）6.7511.51/

净资产收益率（%）7.5313.80/

长期债务资本化比率（%）18.569.11/

全部债务资本化比率（%）31.1925.48/

资产负债率（%）41.7436.86/

流动比率（%）295.77271.73/

速动比率（%）264.66245.88/

经营现金流动负债比（%）27.4618.25/

现金短期债务比（倍）0.650.53/

EBITDA 利息倍数（倍） -- -- /

全部债务/EBITDA（倍） -- -- /

注：1.公司本部2025年一季度财务报告未披露，以“/”列示；3.“--”代表数据不适用；3.其他应收款包含应收利息和应收股利资料来源：联合资信根据公司财务数据整理

跟踪评级报告|25附件3主要财务指标的计算公式指标名称计算公式增长指标资产总额年复合增长率

净资产年复合增长率（1）2年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%

营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%利润总额年复合增长率经营效率指标

销售债权周转次数营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收票据+平均应收款项融资）

存货周转次数营业成本/（平均存货净额+平均合同资产净额）

总资产周转次数营业总收入/平均资产总额

现金收入比销售商品、提供劳务收到的现金/营业总收入×100%盈利指标

总资本收益率（净利润+费用化利息支出）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100%

净资产收益率净利润/所有者权益×100%

营业利润率（营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100%债务结构指标

资产负债率负债总额/资产总计×100%

全部债务资本化比率全部债务/（长期债务+短期债务+所有者权益）×100%

长期债务资本化比率长期债务/（长期债务+所有者权益）×100%

担保比率担保余额/所有者权益×100%长期偿债能力指标

EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支出

全部债务/ EBITDA 全部债务/ EBITDA短期偿债能力指标

流动比率流动资产合计/流动负债合计×100%

速动比率（流动资产合计-存货-合同资产）/流动负债合计×100%

经营现金流动负债比经营活动现金流量净额/流动负债合计×100%

现金短期债务比现金类资产/短期债务

注：现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收款项融资中的应收票据

短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务

长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务

全部债务=短期债务+长期债务

EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销

利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出

跟踪评级报告|26附件4-1主体长期信用等级设置及含义

联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对象违约概率逐步增高，但不排除高信用等级评级对象违约的可能。

具体等级设置和含义如下表。

信用等级含义

AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约概率很高CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约概率极高CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务C 不能偿还债务

附件4-2中长期债券信用等级设置及含义联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。

附件4-3评级展望设置及含义

评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、稳定、发展中等四种。

评级展望含义

正面存在较多有利因素，未来信用等级调升的可能性较大稳定信用状况稳定，未来保持信用等级的可能性较大负面存在较多不利因素，未来信用等级调降的可能性较大发展中特殊事项的影响因素尚不能明确评估，未来信用等级可能调升、调降或维持跟踪评级报告|27