2022 年8 月，多家造车新势力公布了7 月的销量数据。埃安/哪吒/零跑/小鹏/理想/蔚来/问界/极氪的交付量分别为25,033/14,037/12,044/11,524/10,422/10,052/7,228/5,022 辆， 分别同比变动+138%/+134%/+173%/+43%/+21%/+27%/-/-，环比变动+4%/+7%/+7%/-25%/-20%/-22%/+3%/+17%。埃安、哪吒、零跑交付量位列前三，零跑同比增速最快，极氪环比增速最快。1-7 月，埃安/小鹏/哪吒/理想/零跑/蔚来/问界/极氪的累计交付量分别为125,284/80,507/77,168/70,825/64,038/60,879/27,448/24,032 辆，分别同比增长135%/108%/185%/83%/267%/22%/-/-/。埃安、小鹏销量位列一、二名，零跑增速最快。

国信汽车观点：本文是造车新势力系列之十二，继2020 年10 月深度报告《造车新势力系列之一——解析进阶赛的4 个关键点》，2020 年11 月《造车新势力Q3 季报点评：产销数据亮眼，毛利均转正，聚焦自动驾驶技术》，2021 年3 月《造车新势力Q4 季报&年报点评：毛利率均转正，预计2021 年为爆款电动车型元年》，2022 年1 月《造车新势力12 月交付量齐创新高，智能电动加速渗透》，2022 年2 月《造车新势力1 月销量保持亮眼，市场份额持续提升》，2022 年3 月《淡季交付承压，黑马哪吒值得关注》，2022年3 月《理想L9 上市在即，关注产业链投资机会》，2022 年4 月《3 月交付表现亮眼，局部疫情不改增长趋势》，2022 年5 月《供应链和交付承压，销量增长趋势持续》、2022 年6 月《交付环比增长，推荐新势力产业链》、2022 年7 月《6 月新势力销量同环比齐升，AITO 月销破7000》之后的第十二篇造车新势力系列报告。

我们认为，造车新势力的核心优势在于扁平灵活的组织架构、创新进取的企业文化、个性高端的品牌形象、软硬件协同布局的研发优势。2021 年的销量增长与新品打磨已初步证明了它们的市场竞争力，2022 年及往后几年的核心关注点在于交付量、产品矩阵、品牌壁垒与盈亏平衡，重要挑战在于供应链管理、组织扩张、渠道铺设与用户需求把握。埃安突破新能源车痛点，把握新能源车市场结构转型机遇。哪吒汽车背靠360 集团，凭借渠道下沉与差异化定位，发展势头较好，值得关注。1-7 月，AITO 问界的交付量分别为0.1/0.1/0.3/0.3/0.5/0.7/0.7 万辆，分别环比变动+132%/+30%/+187%/+7%/+54%/+40%/+3%。

我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来5-10 维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显。我们推荐自主崛起方向的混动（比亚迪/长城/吉利）/小鹏汽车等新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链，增量零部件方向的1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：

关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器等环节。标的方面推荐星宇股份、福耀玻璃、伯特利、华阳集团、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎等。

投资建议

我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来5-10 维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显。我们推荐自主崛起方向的混动（比亚迪/长城/吉利）/新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链，增量零部件方向的1）数据流方向关注传感器、　　域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器等环节。标的方面推荐星宇股份、福耀玻璃、伯特利、华阳集团、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎等。

风险提示：

汽车行业景气度下行，汽车电动智能化推进不及预期。