事件描述

公司发布2026 年一季报。2026Q1，公司实现营收8.8 亿元，同比增长4.1%；归母净利润1.01亿元，同比下滑25.2%；扣非净利润9988 万元，同比下滑25.5%。

事件评论

营收增速环比放缓，眼部类/洁肤类销售表现良好。分品类，2026Q1 公司眼部类/护肤类/洁肤类/ 美容类产品分别实现营收2.5/3.3/0.9/2.2 亿元， 分别同比变动+15.9%/-1.0%/+23.1%/-4.6%，公司核心品类眼部类，以及洁肤类实现良好增长，护肤类及美容类有所承压。

盈利端，净利润阶段性承压，归母净利率逐季改善。2025Q1-Q4、2026Q1 公司归母净利润率分别为15.95%、4.29%、10.13%、0.33%、11.46%，Q1 公司归母净利率同比下滑4.49 个百分点，主因毛利率同比下滑2.2 个百分点，以及销售/管理/研发/财务费率分别同比提升1.65/0.69/0.45/0.41 个百分点；但环比来看，较2025Q4 实现较大幅改善。

投资建议：我们认为，公司坚持大单品策略，主品牌丸美单品储备丰富，核心眼部类产品增势良好、眼部护理心智持续夯实，在此基础上品类逐步延拓，品牌仍具备较大增长空间。

当前公司阶段性主品牌品宣费用投放和恋火品牌的调整影响业绩表现，建议重点关注公司主品牌次新品的持续塑造，以及恋火子品牌的调整进展。预计2026-2028 年EPS 分别为0.82、0.92、0.99 元/股，维持“买入”评级。

风险提示

1、市场竞争日益加剧；

2、公司战略执行不达预期。