行业近况

本月（2024/1/2-2024/2/2）SW电子指数下跌26.3%，SW半导体指数下跌27.1%。上证综指下跌8.2%，深证成指下跌15.4%，恒生科技指数下跌19.1%，纳斯达克指数上涨4.1%，费城半导体指数上涨3.9%。

评论

电子板块1 月下跌较多，基本面来看，我们总结主要为业绩预告多为预减预亏、消费电子需求增长预期趋向谨慎、产业链部分环节产能有过剩风险等原因。

半导体：最新月度数据来看，行业整体景气度呈现上行趋势，各环节存在结构性分化，老产品库存高企，部分新产品供不应求。其中，存储、CIS、射频等芯片均面临涨价，基于终端出货量温和增长的假设，我们认为应关注产品涨价持续性以及国产产品高端化进展，或能驱动设计公司向业绩新高趋近。模拟和功率部分产品价格仍有下探趋势，建议关注供需及竞争格局变化。芯片制造端，我们认为24 年有望看到产能利用率的周期性回升，以及数据中心、高性能计算、AI PC、AI手机等带来的中长期需求催化，同时建议关注代工、封测厂产能利用率提升以及资本支出增加对上游生产要素的需求提振。

面板/PCB/被动元件：相关板块供给端矛盾修复较早，目前稼动率和库存水平基本保持稳中向好，我们认为24 年的需求改善幅度仍待观察，建议关注在部分细分下游存在较高成长确定性且盈利能力较强的公司。

消费电子：随着终端品牌完成存货出清并开始新品拉货，4Q23 全球智能手机出货量同比增速转正。虽然当前市场对后续手机需求持续性存在一定担忧，但全年手机弱复苏趋势明确，同时苹果MR、AIPC/AI手机、折叠屏等产品创新持续。我们认为目前消费电子板块处于估值低位，部分优质公司或存在较好布局机会，建议关注安卓产业链布局机会。

估值与建议

芯片设计板块我们推荐韦尔股份、兆易创新，建议关注海光信息（未覆盖）、晶晨股份（未覆盖）；制造及设备材料环节推荐北方华创、华峰测控、通富微电；元器件板块推荐顺络电子；消费电子板块推荐立讯精密、华勤技术、电连技术、小米集团、传音控股、高伟电子。

风险

中美贸易摩擦加剧，行业需求不及预期，个股业绩不及预期。