结论与建议：

1H24公司营收增长超过2成、扣非后净利润增长4成，业绩明显改善。预计存储行业2024年景气逐季提升，龙头企业业绩弹性将不断显现。

兆易创新作为国内存储领域的龙头，目前已经成为存储+MCU+传感器的平台型企业，长期有望持续受益于国内进口替代以及半导体需求的增长。目前股价对应2026年PE23倍，目前行业景气谷底回升，给与“买进”评级。

2023 业绩承压， 2023 年公司实现营收57.6 亿元,YOY 下降29.1%;实现净利润1.6 亿元,YOY 下降92.1%,EPS0.24 元。其中，第4 季度单季公司实现营收13.7 亿元,YOY 增长0.4%，亏损2.73 亿元，亏损较上年扩大2.3亿元。公司2023 年业绩承压的原因在于：一方面，由于行业景气低迷，公司存储产品价格、销量承压，另一方面，公司4Q23 计提存货减值损失0.49 亿元，计提思立微商誉减值损失3.8 亿元，导致公司当季较大亏损。

1Q24 盈利拐点显现，行业景气回升趋势明显：2024 年第一季度公司实现营收16.3 亿元,YOY 增长21.3%;实现净利润2 亿元,YOY 增长36.5%,扣非后净利润1.8 亿元，YOY 增长41%，EPS0.31 元。自2H22 以来，受手机、PC 等消费电子需求疲弱影响，Nor Flash 行业景气持续回落。在经历了一年多的行业景气持续下行后，近期伴随下游手机、PC 需求的回温，存储产品价格自4Q23 以来止跌回升，并且在1Q24 普遍录得一成以上的季度涨幅。展望2024 年，AI 服务器、AIPC、AI 手机等利基产品将将进一步存储产品需求的上升。我们预计搭载AI 功能（本地大模型）的PC、手机存储容量将超过16Gb，到2025 年AIPC、AI 手机的渗透率将大幅提升，带动今明两年存储容量保持2 位数增长。行业供需结构进一步改善。龙头企业有望有望受益。

盈利预测：综合判断，行业去库存逐步进入尾声，未来景气将逐季提升。

预计2024-26 年公司实现净利润11.8 亿元、17.8 亿元和22.8 亿元，同比分别增长633%、增长51%和增长23%，EPS 分别1.77 元和2.66 元和3.27元。目前股价对应2024-2026 年PE 分别42 倍、28 倍和23 倍，行业景气正处于谷底回升阶段，公司业绩弹性大，给予“买进”评级。

风险提示：中美科技摩擦，影响公司产品需求；