医药制造业复苏明显，预计板块业绩稳步回暖

受新冠疫情影响，医药制造业的累计收入和利润在年初大幅下滑。随着国内疫情逐步控制，医药企业复工复产不断推进且医院诊疗量持续恢复，医药制造业累计收入和利润增速在逐月改善。未来疫情防控逐渐正常化、医保基金腾笼换鸟并不断鼓励创新的背景下，预计医药制造业的增速将进一步提升并逐步趋于稳定。

疫情防控与政策新周期驱动新板块崛起

后新冠疫情时代，我国医疗体系政策将持续在三个方向上加速推进：药品方面，加强监管、鼓励创新；医疗方面，提高医疗规范性、可及性；支付方面，提高支付能力、效率。在政策加速推进的过程中，创新药械及产业链、医疗防护、疫苗、、民营医疗服务、血制品、互联网医疗及药店等子行业将持续受益。

布局Q1业绩主线，静待春暖花开

虽然近期医药板块表现相对较弱，但我们认为随着年报和一季报披露时间的临近，市场关注点会重新回到业绩主线上来。我们看好医药板块Q1景气度持续向上，疫情受益和疫后加速恢复两个方向都会不错，特别是景气度高、业绩增速快、估值相对合理的行业和个股有望迎来新一轮上涨。我们建议当前应当着眼于把握业绩主线，静待春暖花开，布局拥有较高业绩增速的优质标的。

风险提示

控费政策超预期

药品带量采购和耗材集采将逐步实施，存在执行的范围、降价幅度继续超出预期的风险。

研发失败风险

尽管众多药企拟转型创新药，但创新药研发属于高风险经营行为，一旦寄予厚望的管线研发失败，可能对已投入大量资源研发的上市药企的股价有较大冲击。

政策支持不及预期

本次疫情中暴露出的问题，往往需要政策层面的推动才能解决，但存在较大不确定性。如果政策层面没有一定的支持，可能相关产品的普及、升级进展将会低于预期。

板块估值下挫风险

医药板块子板块众多，部分细分领域中的标的估值较高，提醒估值下挫风险。