核心观点
2021年,医药行业政策加速渗透,细分领域持续分化:IVD化学发光在安徽被集采;医疗服务种植牙项目在宁波被打包付费;胰岛素按照大类别全国集采;生长激素等非医保品种被纳入广东集采联盟。
顺应医药行业发展趋势和政策走势,我们中长期看好CXO、医疗服务、可选医疗消费板块(医美、疫苗、生长激素、中药消费品)、创新药板块、医疗器械板块具有创新能力的优质公司。
投资风格预判角度,过去2~3年,“选对赛道、选行业龙头”的投资策略取得了持续的超额收益,但随着过去几年上涨累积下来的涨幅,上述策略下选出来的黄金赛道的个股,当前也处于估值相对高位,虽然从行业发展趋势看,我们仍然中长期看好,但从二级市场投资角度看,上述“买赛道、买龙头”的投资策略,轻易获得超额收益的难度将会加大。我们认为,明年医药板块的投资机会会比较“散”,更多投资机会来自“自下而上”个股的选择,挖掘“基本面具有积极显著向好变化、估值较低”的个股,更加容易获得投资机会。
我们认为受益的细分领域及标的如下:
CXO领域:博腾股份、美迪西、药明康德、九洲药业、昭衍新药、凯莱英、康龙化成、诺泰生物、维亚生物;
医美领域:爱美客、华东医药;
疫苗:智飞生物、百克生物、康泰生物;
生长激素: 长春高新;
创新药及制剂出口领域:恒瑞医药、先声药业、海思科;
医疗器械领域:维力医疗、康德莱。
风险提示:医保控费力度超出预期;医美行业整顿风险;创新药械进展低于预期。