21年业绩符合预 期，22Q1 呈现较高增速水平公司发布2021 年业绩快报及2022 年一季度业绩预增公告，2021 年实现营业收入、归母净利润分别为30.97（+17.07%）、2.91（+43.71%）亿元，其中第四季度营收及归母净利润分别为8.83（+26.72%）、0.79（+54.82%）亿元，基本符合预期；2022 年一季度业绩预增，预计归母净利润同比增长50%-60%至68.30-72.86 百万元，呈现较高增速水平。

基本盘坚实基础上各业务协同稳步发展

公司作为国内穿刺输注领域龙头之一，凭借规模效应、工艺领先、自动化工艺等特征将穿刺输注领域核心环节“穿刺针”做到质优且价控，预期获益于行业集中度提升大趋势。我们预计各业务板块在基本盘稳固的基础上协同发展，穿刺输注护理领域，内销业务中留置针、胰岛素针受益于集采推动、线下渠道放量提高市占率，同时加强其他产品的有效推广，外销业务在保证订单持续增长、稳定供给的同时推进研发新产品高速增长；医美类业务，III 类注册证美容钝针填补国内庞大市场需求下的合规空白，后续水光针、植发针等陆续上市预期可在前期渠道内迅速放量，医美多元化业态发展增量可期；标本采集类业务，主要包括采血针、采血管、病毒采样管等，后疫情需求驱动下基础护理类产品组合持续丰富，另外以子公司H 股康德莱医械为主的介入类业务在给予充分自主发展权下，预期保持稳定增长。

盈利预测

综上，公司2021 年业绩基本符合预期，考虑到汇兑损益以及部分医美业务费用前置影响，下调2021 年盈利预测，2021 年营业收入维持30.97 亿元，归母净利润从3.04 亿元下调至2.91 亿元，EPS 从0.68元/股下调至0.66 元/股，上调2022-2023 年盈利预测，营业收入从37.10/44.14 亿元上调至38.57/45.02 亿元，归母净利润从3.75/4.68 亿元上调至3.90/4.84 亿元，EPS 从0.85/1.06 元/股上调至0.88/1.10 元/股，对应2022 年3 月29 日20.28 元/股的收盘价，2021-2023 年PE 分别为31/23/18X，维持“增持”评级。

风险提示

疫情影响原材料供应及产品出货，新品获批及放量不及预期，国际形势变动及汇率波动风险，核心技术人员流失风险，销售不及预期风险