回顾三季度，半导体和部分电子零组件陆续出现各类杂音，市场对部分下游终端产品需求的看法也产生分歧。但整体来看依然呈现上肥下瘦格局，即上游半导体及设备材料，其能见度和安全性较佳；中游各类零组件则有多有空、杂音干扰；最下游组装环节不确定性较大。上游半导体方面，三季度景气度依然较高，缺货现象持续，但8月份北美半导体设备制造商出货金额环比下跌5.4%，终止了连续8个月持续攀升、连续7个月创历史新高的乐观趋势，某种程度上也暗示风向“可能”开始转变，但还要再等9月份数字公布，至少连续两个月来看才可确认风向是否真正开始转变。中游零组件中，面板方面，进入第三季度，海运堵塞及物流成本上涨影响下游客户备货意愿，大尺寸面板价格出现下跌影响板块环比表现。被动元件方面，重点公司净利润同比增幅较高，一方面是由于去年同期部分重点公司基数较低，另一方面今年整体景气度较高，产销两旺，但进入第三季度，受到产业链持续缺芯等因素影响，下游拉货动力趋缓，部分产品出现降价，环比增幅预计有所回落。我们对于电子行业36家重点公司2021年三季报预测情况如下，多数重点公司净利润同比保持高速增长（有2家公司无可比数据）：

预计单季度归母净利润同比增速大于100%的有9家：联赢激光（1396%）、奥来德（855%）、京东方A（437%）、三利谱（282%）、风华高科（249%）、利亚德（170%）、北方华创（146%）、长川科技（143%）、长电科技（126%）。

预计单季度归母净利润同比增速介于50%-100%的有10家：华天科技（100%）、洁美科技（99%）、通富微电（99%）、生益科技（84%）、神工股份（69%）、中颖电子（68%）、三安光电（65%）、晶方科技（61%）、鹏鼎控股（54%）、至纯科技（53%）。预计单季度归母净利润同比增速介于20%-50%的有8家：圣邦股份（46%）、工业富联43%）、深天马A（40%）、三环集团（37%）、闻泰科技（34%）、艾华集团（32%）、立讯精密（31%）、景旺电子（21%）。

预计单季度归母净利润同比增速介于0%-20%的有4家：传音控股（16%）、环旭电子（7%）、深南电路（7%）、芯源微（4%）。

预计单季度归母净利润同比下降有3家：沪电股份（-6%）、木林森（-24%）、汇顶科技（-30%）。

分板块看：半导体/消费电子/面板/LED/PCB/被动元件六大板块整体预测归母净利润同比增速分别为62%、34%、331%、28%、38%、70%，环比增速分别为10%、48%、-5%、28%、44%、2%。合计36家公司预测归母净利润同比增长76%，环比增长20%。投资分析意见：推荐关注部分三季报表现较佳的公司。目前9~10月市场正处在“先蹲后跳”中“蹲”的阶段，11~12月可能迎来“跳”的阶段，届时我们再重新关注各类电子零组件，建议可直接跳过了无新意的iPhone13，慢慢把焦点锁定到苹果2022年的iPhone 14及AR眼镜等新机。

风险提示：苹果新机出货量不及预期；拉闻限电波及半导体企业；需求受下游影响造成砍单风险；国际贸易形势进一步恶化等。