事件：

麦迪科技S205年 4月29日晚间发布一季报&年报，24年实现营业收入4.64 亿元，较上年同期-24.93%；一季度营业收入6334.0 万元，同比-43.13%；2025Q1 归属于母公司所有者的净利润2359.59 万元，同比+138.55%。

点评：

2024 年业绩承压，2025Q1 业绩反转，聚焦主业医疗IT1）受光伏行业产能过剩，产业整体下行的影响，公司2024 年实现营业收入4.64 亿元，较上年同期-24.93%，实现利润总额-2.54 亿元，实现归属于上市公司股东的净利润-2.79 亿元。2）2025 年一季度营业收入6334.0 万元，同比减少43.13%，主要是2025 年1 月光伏业务处置完成，2025Q1 公司光伏业务收入较去年同期大幅下降所致；2025Q1 归属于母公司所有者的净利润2359.59 万元，同比增长138.55%，主要原因是2025 年1 月光伏业务处置完成，当期母公司根据交易价格与账面价值差额确认的投资收益，同时光伏业务经营亏损下降，净利润增加，公司回归医疗主业后盈利能力明显提升。

积极拓展新质生产力，低空+人形+AI 多轮驱动公司自设立以来一直专注的医疗临床信息化领域，经过近20 年的发展，研发形成了DoCare 系列临床医疗管理信息系统产品和Dorico 数字化手术室及数字化急诊急救平台整体解决方案，并已在全国32 个省份的超过2400 家医疗机构得到成熟应用，1）2024 年公司与优必选科技股份有限公司建立战略合作关系，在AI 智能服务和医疗康复领域开展深度合作，合资成立苏州优麦机器人有限责任公司，推进人工智能及人形机器人技术的应用研发工作；2）与华为联合发布了“5G+物联网急危重症方案”，公司利用华为5G、物联网、大数据、AI 技术赋能的全场景智能化生命通道信息平台；3）公司与西北工业大学太仓智汇港管委会、西北工业大学航天学院空天动力技术创新团队联合共建低空经济创新中心，发布首个全自主智能化 AED 无人机救援的低空救援整体解决方案；4）2024 年公司与中科曙光建立战略合作伙伴关系，发挥各自优势，推进技术、产品、解决方案的高度互补。

盈利预测与投资建议：我们预计25-27 年收入分别实现3.59/4.21/4.87亿元，归母净利润分别为0.91/1.09/1.27 亿元，对应PE 分别为55.57/46.09/39.76X，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游客户资本开支不及预期；业绩预测和估值不达预期。