洛阳钼业发布半年度业绩预告

公司预计25H1 实现归母净利润82 亿至91 亿元，同比+51.37%至67.98%。其中单Q2 实现归母净利润42.54 亿至51.54 亿元，同比+27.2%至54.1%，环比+7.8%至30.6%。

上半年铜钴量价齐增，贡献业绩弹性

根据业绩预告，公司25H1 预计铜金属产量35.36 万吨，同比+12.68%；钴金属产量6.11 万吨，同比+13.05%。价格方面，2025 上半年LME铜均价同比上涨3.6%；钴价：受刚果（金）出口禁令推动，Q2 国内现货钴价23.88 万元/吨，同比+8.3%，环比+27.5%，出口禁令延长带动钴价持续增长，7 月16 日已达24.51 万元/吨。公司铜钴量价齐升有效推动业绩增长。

收购海外金矿，资源布局全面升级

据公告，公司于2025 年6 月24 日完成收购加拿大Lumina Gold，获得厄瓜多尔Cangrejos 金矿100%股权。矿内保有资源量13.76 亿吨，金品位0.46g/t，黄金金属量638 吨；可采储量6.59 亿吨，金品位0.55g/t，黄金金属量359 吨，服务年限26 年。目前该矿仍在进行勘探，据初步研判，未来资源储量还有一定提升空间。该项目计划2028 年投产，预计年产黄金11.5 吨，黄金板块后续将为公司贡献利润弹性，提升不同周期下的抗风险能力。

投资建议

我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为162.17/180.93/187.59亿元，对应PE 分别为10.67/9.57/9.23 倍，维持“买入”评级。

风险提示

主要金属价格大幅波动；海外经营风险；矿山安全及环保风险；项目进展不及预期等。