事件：公司披露2023 年三季度报告，利润同比增长，环比有所下滑。公司23 年Q3 营业收入102.45 亿元，同比+9.12%，环比+4.03%；归母净利润1.02 亿元，同比+111.69%，环比-14.81%；扣非归母净利润9136.51 万元，同比+128.25%。

公司23 年Q1-Q3 营业收入275.81 亿元，同比-9.17%；归母净利润3.15 亿元，同比-9.94%；扣非归母净利润2.89 亿元，同比-13.27%。

三季度公司冷轧不锈钢产品产销向好，未来产销量有望持续提升。2023 年Q3 公司300 系冷轧不锈钢板卷产量690355.19 吨，环比+17.36%，销量671641.68 吨，环比+11.78%。400 系冷轧不锈钢板卷产量118294.46 吨，环比+34.42%，销量108674.08 吨，环比+20.47%。公司冷轧不锈钢产品产销向好，未来产销量有望持续提升。

收购民乐管业，拓展不锈钢业务。公司23 年9 月与深圳市民乐管业有限公司之股东麦海东、麦树威、麦稳球签署了关于《深圳市民乐管业有限公司51%股权之股权收购协议》，公司决定以8,323.20 万元的价格收购麦海东先生所持民乐管业44%的股权、麦树威先生所持民乐管业5%的股权、麦稳球先生所持民乐管业2%的股权。本次交易完成后，公司持有民乐管业51%的股权，民乐管业成为公司的控股子公司。并在23 年10 月完成工商变更，公司目前持有民乐管业51%股权，公司现有产品可对不锈钢水管业务直接供应，预计本次交易的实施将与不锈钢冷轧主业形成较好的协同效应。

盈利预测：预测公司23-25 年营收分别为402.58/514.41/624.96 亿元，归母净利润分别为5.38/9.04/12.59 亿元，PE 分别为14.46/8.60/6.17。维持“买入”评级。

风险提示： （1）公司产线建设不及预期；（2）电池壳行业竞争加剧；（3）公司钛合金业务销售端出现问题