事件：2026 年3 月27 日，公司发布2025 年报，2025 年公司实现总营收227.83 亿元，同比增长2.37%。实现归母净利润为4.54 亿元，扭亏为盈。

继峰分部发展迅速，子公司格拉默业绩转好：继峰分部2025 年实现营收82.78 亿元，同比增长28.72%，实现归母净利润3.41 亿元，同比增长22.39%。子公司格拉默2025 年实现营收148.98 亿元，同比下滑7.49%，子公司格拉默归母净利润大幅扭亏为盈，实现1.78 亿元归母净利润，去年同期为亏损6.25 亿元。

拓展乘用车座椅全球业务，在手订单饱满：2024 年和2025 年公司先后获得BMW AG、某欧洲豪华品牌主机厂的乘用车座椅订单，在乘用车座椅的战略布局中，格拉默协同合作，发挥不可替代的作用。目前公司乘用车座椅在手项目27 个，生命周期总销售额超1000 亿元。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年的归母净利润为9.16、11.61、15.60 亿元，对应PE 分别为16.6/13.1/9.7 倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济周期波动；产品价格下降的风险；主要原材料价格波动的风险；汇率波动的风险。