受益格拉默治理改善&乘用车座椅放量，26H1 归母净利润同比+137.3%。公司发布26 年半年报，26H1 实现营收130.8 亿元/同比+24.3%；归母净利润3.7 亿元，同比+137.3%。根据中报，26H1格拉默分部实现营业收入77.7 亿元/同比+2.2%，归母净利润为1.7 亿元/同比+83.2%，主要多重降本增效措施有效提升了盈利能力。26H1 继峰分部实现营业收入54.9 亿元/同比+77.0%，归母净利润2.3 亿元/同比+93.8%，受益于乘用车座椅等新兴业务快速放量，其中乘用车座椅实现营收41.8亿元，同比+110.6%。

半年度毛利率创近5 年新高，规模效应助力期间费用率降低。根据财报，公司26H1 毛利率、归母净利率分别为15.6%/2.8%，同比分别为+0.3/+1.3pct。26H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/7.2%/2.7%/1.7%，同比-0.4/-0.8/-0.5/+0.7pct，财务费用率增加主要由于汇兑损失增加，26H1 汇兑损失2994 万元（25H1 汇兑收益为8204 万元），剔除汇兑影响后，规模效应助力各项费用率均有所降低。

乘用车座椅在手订单充足，积极布局工业智能机器人业务。公司是全球乘用车内饰和商用车座椅龙头，随着并购格拉默并进军乘用车座椅市场、战略布局机器人领域打造多条成长曲线。根据26 年半年报，截至26H1，公司累计乘用车座椅在手项目定点共 35 个，全生命周期总销售额预计约1200 亿元。公司与灵心巧手公司于2026 年6 月合资设立宁波继巧智能机器人有限公司，公司持股占比 71%，研发制造工业智能机器人，提升核心竞争力，培育全新增长动能。

盈利预测和投资建议：公司是全球乘用车内饰和商用车座椅龙头，本部管理赋能下格拉默改善，并进军乘用车座椅市场、战略布局机器人领域，打开成长空间。预计公司26-27 年EPS 分别为0.69/0.95元/股，维持公司合理价值15.79 元/股观点不变，对应26 年23XPE，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济不及预期；原材料价格波动；新业务发展低于预期。