事件：1 月30 日公司发布2023 年年度业绩预盈预告，预计2023 年实现归母净利润1.61 - 2.4亿元，同比扭亏为盈；预计实现归母扣非净利润1.67-2.46 亿元，同比扭亏为盈；预计营业收入将超过200 亿元，同比有望增加11%以上。1月31日公司发布公告，获得了某头部传统汽车主机厂高端品牌的座椅总成项目定点，将为客户开发、生产座椅总成产品，预计2025 年1月开始。

海外整合推进，座椅业务放量。2023Q4 单季度预计实现归母净利润0.07- 0.86亿元，同比实现扭亏为盈，环比有望扭亏；预计实现扣非后归母净利润-0.06 - 0.74亿元，同比实现扭亏为盈，环比有望扭亏。预计2023Q4单季度营业收入实现40亿元以上，同环比略有下降。

格拉默业务持续推进，有望尽快实现扭亏为盈。公司收购格拉默后，早期处于整合阵痛期，受原材料上涨、疫情封控、俄乌冲突芯片短缺以及物流费用上涨等影响，盈利能力受到影响。分地区看：欧洲地区经营稳定，收入规模最高；亚洲地区持续拓展规模；美洲地区受益于降本增效以及原材料价格上涨补贴机制持续减亏。在公司管理结构以及组织架构上的调整，多举并措降本增效、生产基地布局整合等，格拉默经营能力得到改善。

23 年乘用车座椅符合预期，24 年有望实现盈亏平衡。当前乘用车座椅业务处于量产早期，受新工厂投入影响，存在一定成本压力。2023年公司在乘用车座椅业务获得多个项目的定点实现量产，并开始贡献收入。公司目前座椅在手订单6个，客户包括1家新势力品牌，3家新能源汽车主机厂，奥迪及一汽大众探岳预计24年开启量产，随着项目逐步量产落地，以及新项目催化，有望实现盈亏平衡。

盈利预测及估值: 我们预计公司23-25 年营业收入为 205.65、233.12、271.83亿元，yoy+14.46%,+13.36%,+16.61%,归母净利润 2.18、5.93、10.60亿元，对应PE为 55/20/11X，给予“推荐”评级。

风险提示: 汽车销量不及预期，客户开拓不及预期，海外整合不及预期，原材料价格波动。