投资要点

事件：公司发布业绩预告，预计2023年实现归母净利润1.61亿元-2.40亿元，扣非净利润1.67亿元-2.46亿元，同比均实现扭亏为盈；公司发布公告，获得某头部传统汽车主机厂高端品牌的座椅总成项目定点，根据客户规划，项目预计从2025年1月开始，生命周期5年，生命周期总金额为50亿元。

获得头部传统汽车主机厂定点，乘用车座椅总成新业务再下一城。2021-2022年公司获得来自新能源汽车主机厂的3个定点项目，乘用车座椅总成业务实现从0到1突破，2023年公司获得奥迪、新能源汽车主机厂、一汽大众等客户定点，预计生命周期总金额分别达到80-100亿元、58亿元、57亿元，客户类型由新势力拓展至头部合资品牌，站稳中高端乘用车座椅总成市场。本次公司突破头部传统汽车主机厂，进一步丰富了公司客户群体。2023年公司为蔚来配套的首个项目已在合肥工厂实现量产，2024年随着更多定点项目进入量产阶段，公司乘用车座椅总成业务有望持续放量。

智能座舱重新定义车内空间，座椅升级趋势明确。近年来汽车智能化水平提升，车企致力于探索座舱空间在家庭、工作、社交等领域的多样化使用场景，以新势力为代表的车企普遍采用全新的座舱设计理念，如蔚来的“第二起居室”、理想的“舒适的家”等，在此背景下，“女王副驾”、“零重力座椅”等高端座椅逐步应用，成为提升座舱舒适性的重要抓手。

面套、机构件、发泡海绵、骨架等各个环节的优化，以及热舒适系统的加入使座椅在材质和功能上都实现了升级，推动单车价值持续提升。

隐藏式出风口、隐藏式门把手、车载冰箱等新产品拓展顺利。公司已开拓隐藏式出风口、隐藏式门把手、车载冰箱等新业务，截至2023年6月，公司已获得大众、吉利、长城等客户在汽车出风口的定点，在手项目超30个；隐藏式门把手、车载冰箱产品已获得定点。

投资建议：根据海外整合及新业务订单情况调整盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润2.11亿元、5.33亿元、9.08亿元（原预测值分别为3.04亿元、6.49亿元、10.32亿元），对应EPS为0.18元、0.46元、0.78元（原预测值分别为0.26元、0.56元、0.90元），按2024年1月31日收盘价计算，对应PE为55X、22X、13X，维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动的风险、盈利改善不及预期的风险、新业务拓展不及预期的风险等。