丝宝护理：存量竞争下的破局增长

丝宝护理2025 年营收 6.2 亿元，同减9.22%，主要系，一方面行业舆情冲击导致消费者信心下降，费用投放转化效率偏低；另一方面，线下优势省份传统大型连锁关店加剧，导致渠道容量下滑，销售受到阶段性冲击。

面对业绩压力，公司坚持战略定力，围绕三大核心方向推进工作：推出差异化新品、提升高增长电商平台份额、深挖重点区域新兴渠道并开拓新市场，调整渠道和客户结构。

公司深耕消费者需求洞察，以差异化产品解决方案驱动市场拓展。洁婷“吸隐力”系列新品上市表现亮眼，凭借拥有发明专利的芯体革新技术，率先实现无绒毛浆芯体突破，迅速抢占市场份额，回购率大大高于其他基础品项，成为建立消费信心、推动未来增长的核心引擎。

公司坚持线上线下渠道协同发展，持续推动全渠道运营效率提升，夯实市场竞争优势。线下渠道，在巩固四省现有优势的基础上实施下沉精耕，深入挖潜地县市场，同时加速开发新省份，重点系统快速进场。面对渠道结构的快速变化，通过优化客户结构、整合销售团队，积极开拓即时零售新兴渠道，持续提升市场竞争优势与份额。

同时，公司持续优化资源配置与渠道费用结构，强化品牌建设，打通线上渠道营销闭环，加大差异化产品推广力度，在抖音、小红书等社交平台深度种草，巩固在女性卫生用品领域的创新领导地位。

2025 年丝宝护理销售虽有一定下滑，但公司通过产品创新、渠道优化与品牌建设的协同发力，在存量竞争中进行结构性突破，为未来可持续增长奠定了坚实基础。

答菲品牌：三年高速增长，巩固细分赛道领先地位2025 年答菲品牌以消费者需求为导向，多渠道协同发展，以产品创新与品牌升级双轮驱动，坚持差异化产品创新战略，优化产品结构，提升盈利水平。2025 年成功开发擦鞋湿巾、冰感湿巾等全新品类，迅速抢占细分市场心智，备受广大消费者好评。羽绒服湿巾继续保持市场引领地位，巩固品牌在新兴细分领域的先发优势与领导地位。

坚持全渠道融合发展，线上以抖音、天猫、京东等主流平台为增长引擎，加大直播带货与精准营销投入，高效触达家庭清洁消费人群。以产品创新、渠道深耕与品牌升级的协同发力，巩固在家庭清洁湿巾领域的竞争地位，为后续发展奠定坚实基础。

锚定泰国婴市场：IP 破局+全渠道渗透打造增长新引擎继续深耕泰国当地母婴消费市场，深化当地全渠道布局。线下入驻当地连锁商超，覆盖全国各地下沉市场，同时积极拓展周边国家市场；线上以Tiktok、Shopee、Lazada 等平台为核心，加大资源投入，通过与自媒体母婴KOL 达人合作、社交媒体种草、户外广告等多种推广形式，提升品牌曝光度和宝妈消费群体的认同，以直播带货、精准营销等方式快速触达消费者。

公司将继续推进品牌建设，提升品牌美誉度与市场份额。

调整盈利预测，维持“买入”评级

根据公司战略布局及发展规划，在扩充产能的同时拓展新品类研发，为消费者提供从婴幼儿时期、青春期、老年期，覆盖全生命周期的卫生护理用品，提高持续经营能力及综合竞争力。

考虑公司仍处品牌建设阶段，我们调整盈利预测，预计公司26-28 年归母　　净利润分别为2.9/3.4/4.1 亿元（26-27 年前值4.1/4.7 亿元）。

风险提示：营销投入力度较大，行业竞争加剧，原材料价格上涨等