行业动态

行业近况

国家统计局公布：3 月社零总额3.79 万亿元，同比增长10.6%，增速环比提升7.1ppt，消费复苏势头良好；1-3 月社零总额11.49 万亿元，同比增长5.8%。结构上，餐饮等服务消费由于2022 年受疫情影响较大，复苏更为明显，同时可选品类回暖势头良好，化妆品及金银珠宝均提速增长，我们重申看好2023 年消费市场持续复苏态势。

评论

1、服务消费回暖明显，线上渗透继续提升。2023 年3 月社零总额同比增长10.6%，增速环比1-2 月提升7.1ppt，消费复苏持续。1）分业态看：3月商品零售及餐饮收入分别同比增长9.1%/26.3%，增速环比分别+6.2ppt/+17.1ppt，服务消费改善明显，消费品零售有所回暖。2）分渠道看：1-3 月实物网上零售额同增7.3%，我们测算线上渗透率同比提升1.0ppt至24.2%；其中吃类、穿类、用类商品分别同增7.3%/8.6%/6.9%。

2、必选品类延续增长，可选品类复苏态势较好。分品类看：1）必选品类：

整体延续增长，3 月烟酒类、日用品类、中西药品类、粮油食品类零售额同比分别增长9.0%/7.7%/11.7%/4.4%，增速环比分别+2.9/+3.8/-7.6/-4.6ppt。

2）可选品类：3 月复苏态势较好，化妆品类、金银珠宝类零售额同比分别增长9.6%/37.4%，增速环比分别提升5.8/31.5ppt；文化办公用品类同比略降1.9%。3）地产后周期品类：3 月家具类、家电类、建材类零售额同比分别+3.5%/-1.4%/-4.7%，增速环比分别-1.7/+0.5/-3.8ppt。

3、各地促消费活动不断开展，全年消费有望持续回暖。商务部已将2023 年确立为“消费提振年”，全年将开展“6+12+52+N”系列活动，其中第三届消博会已在海南举办，汇聚了3,300 多个海内外品牌参展，较第二届增加19%，进场观众超过32 万人次，各类采购商和专业观众超5 万人。

估值与建议

我们看好消费复苏势头及龙头市占率提升趋势，推荐三条投资主线：1）受益新消费变革及国货崛起趋势的高景气赛道龙头，重点推荐美妆医美龙头科思股份、美丽田园、巨子生物、华熙生物、贝泰妮、珀莱雅、倍加洁、鲁商发展；近视防控镜片龙头明月镜片；潮玩龙头泡泡玛特、名创优品；2）基本面边际改善的行业龙头，如家用轻工龙头稳健医疗、晨光股份、浩洋股份、豪悦护理、中顺洁柔、百亚股份；人服龙头科锐国际；家居及智慧家居龙头萤石网络、欧派家居、箭牌家居、奥普家居、顾家家居、敏华控股；新消费龙头阿里巴巴、重庆百货、百果园；3）产业跨界标的，如发力光伏胶膜的天洋新材，布局免税业务的王府井。

风险

宏观经济下行风险；行业竞争加剧。