事件：公司发布2025 年三季度业绩快报，2025 年前三季度实现营业收入9.69 亿元，同比+18.10%，实现归母净利润2.65 亿元，同比+44.93%。

产品结构优化叠加产能释放，前三季度利润同比实现高增。25Q1-Q3 公司实现营业收入同比+18.10%，其中25Q3 实现营业收入3.20 亿元，同比+10.61%；25Q1-Q3 公司实现归母净利润+44.93%，其中25Q3 实现归母净利润0.95 亿元，同比+50.48%。公司前三季度利润增长持续保持高增表现，我们判断主要系产品结构优化。“年产30,000 吨可溶性膳食纤维项目”和“年产15,000 吨结晶糖项目”产能释放带动销量和收入增长，我们预计随着公司后续“功能糖干燥扩产与综合提升项目”和“泰国大健康新食品原料智慧工厂项目”的逐步建设投产，公司收入和利润规模有望再上台阶，整体发展势头向上。

关注D-阿洛酮糖在国内的应用及公司产品上市情况。2025 年7 月D-阿洛酮糖获批为新食品原料，阿洛酮糖在国内的发展迎来新阶段，阿洛酮糖应用场景广泛，预计国内需求端将有较大拓展空间。公司早期已与众多客户研发储备了相关产品，建议关注公司D-阿洛酮糖产品后续上市情况。

盈利预测及投资评级：我们预计公司2025-27 年可实现归母净利润3.57/4.74/6.20 亿元，同比分别+45%/+33%/+31%，当前股价对应2025-27年PE 分别为25X/19X/15X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：项目投产进度不及预期；技术快速迭代、市场竞争加剧；原材料价格大幅波动；产能消化不及预期；全球关税波动风险等