事件描述

公司发布2026 半年报，上半年实现收入7.6 亿元（同比+17.0%），实现归属净利润2.1 亿元（同比+24.1%），实现归属扣非净利润2.1 亿元（同比+26.3%），2026Q2 单季度实现收入3.7亿元（同比+9.2%，环比-6.6%），实现归属净利润0.9 亿元（同比+1.9%，环比-25.3%），实现归属扣非净利润0.9 亿元（同比+7.4%，环比-23.7%）。拟以未来实施本次利润分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利人民币0.75 元（含税）。

事件评论

膳食纤维、健康甜味剂上半年同比保持稳健增长。上半年，公司益生元系列产品实现营业收入1.9 亿元，同比下降2.0%；公司膳食纤维系列产品实现营业收入4.5 亿元，同比增长27.7%；健康甜味剂系列产品实现收入1.1 亿元，同比增长15.8%，主要是得益于境外市场对该产品需求的增长。

二季度阿洛酮糖或由于发货影响，短期收入同环比下滑。单二季度看，公司益生元系列实现收入9570 万元，同比下滑9.3%，环比增长4.4%；膳食纤维系列实现收入2.3 亿元，同比增长25.6%，环比增长2.3%；健康甜味剂系列实现收入3635 万元，同比减少15.8%，环比减少49.0%。同时，二季度公司财务费用率为3.2%，同比增加3.1pct，环比增加3.0pct，主要是由于美元兑人民币贬值影响造成汇兑损失影响财务费用约1000 万。

公司推进各项重点工作，持续拓宽增长空间。1）“功能糖干燥扩产与综合提升项目”高标准建成即将投入运行，目前处于调试阶段，该项目达产后可实现年产11000 吨异麦芽酮糖、1800 吨低聚半乳糖和200 吨乳果糖的生产能力。2）“泰国大健康新食品原料智慧工厂项目”稳步推进建设，目前处于基建建设和设备加工阶段，项目建成达产后，可实现年产12000 吨晶体阿洛酮糖、7000 吨液体阿洛酮糖、20000 吨抗性糊精和6000 吨低聚果糖。泰国生产基地项目是基于公司未来发展的需要，建立海外生产基地有利于发挥自身品牌、技术开发和市场营销优势，增强客户尤其是海外客户服务能力，提高海外市场开拓能力，降低公司生产成本和关税水平，避免未来潜在的贸易风险，提升公司盈利能力和核心竞争力，符合公司的长远发展规划及全体股东的利益。

新产品研发取得丰硕成果，定制化和差异化产品实现量产并取得客户认可。公司在研发策略上按照研发一批、推出一批、生产一批的要求，及时把握行业信息及客户需求，2026年上半年开发水溶性膳食纤维、98 低聚果糖液、缓供能糊精等新产品，持续蓄积市场竞争力，丰富产品结构，提升公司综合竞争力。公司充分发挥行业技术优势，主导开展异麦芽酮糖醇行业标准修订工作。依托长期产业化积累的工艺经验、产品实测数据，深度参与标准指标研讨、检测方法优化等关键环节。

公司是全球领先的食品添加剂企业。健康理念之下，膳食纤维大行其道；代糖阿洛酮糖应用有望快速拓展。预计2026-2028 年归属净利润为4.7、6.5、8.4 亿，维持“买入”评级。

风险提示

1、关税风险；

2、原材料价格波动风险。