公司发布2026年第一季度报告，2026 年Q1公司实现营业收入 13.24亿元（yoy+16.37%，qoq-6.81%）；归母净利润1.80 亿元（yoy+85.11%，qoq+95.65%），扣非归母净利润1.76 亿元（yoy+81.86%，qoq+57.14%），实现毛利率27.21%，同比+3.77pct，净利率13.66%，同比+5.06pct。业绩变动主要系第三代制冷剂和部分含氟高分子材料产品价格上涨，毛利率上升引致。

含氟高分子与精细化学品放量增长，26Q1 业绩表现突出。公司持续推进产品结构与产业链协同优化，含氟高分子材料产线效率和产品品质稳步提升，HFPO、全氟己酮等产品加速市场导入。26Q1 公司氟碳化学品/含氟高分子材料/化工原料/含氟精细化学品四个板块收入分别为6.16/5.22/ 1.24/0.37 亿元，同比+4.57%/ +46.93%/ -6.74%/ +72.19%；销量分别为1.86/1.31/ 6.20 万吨/0.08 万吨，同比-11.70%/ +52.34%/-3.12%/+96.34%。

第三代制冷剂供需收紧，价格中枢持续上移。2026 年公司共获得HCFCs和 HFCs 制冷剂配额为 6.35 万吨，其中 HFCs 产品配额为6.03 万吨。

2026 年三代制冷剂延续涨价趋势。根据百川盈孚，4 月20 日主流三代制冷剂产品R32 /R125 /R134a /R404a /R410a 市场价格分别上涨至6.35/5.50/6.15/5.25/5.80 万元/ 吨， 较年初增长+0.79%/+14.58%/+6.03%/+14.13%/+7.41%。2026 年为《蒙特利尔条约》基加利修正案第二批发展中国家配额基线期的最后一年，考虑到基线期消费规模将影响后续配额核定，海外采购存在一定前置备货需求。在供给刚性约束与需求前置释放的作用下，三代制冷剂价格上涨趋势有望延续。

邵武基地项目加速推进，第四代制冷剂布局顺应低GWP 替代趋势。公司邵武永和-高纯PFA 项目于 2025 年 10 月进入试生产阶段。同时，包头永和新能源材料产业园项目按计划推进，主要聚焦第四代制冷剂（包括2 万吨/年HFO-1234yf、2.3 万吨/年HFO-1234ze 联产HCFO -1233zd）。随着全球制冷剂低GWP 替代进程持续推进，公司在氟化工领域的产业链和规模优势有望进一步增强。

盈利预测及投资建议：2026 年HFCs 供需有望延续偏紧，当前制冷剂价格持续上行，展望未来制冷剂长周期景气逻辑未改。预计公司2026-2028 年归母净利润分别为9.0、10.7、12.8 亿元，对应PE 分别为15X、13X、10X，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游需求增长不及预期;盈利预测及估值模型不及预期