事件:

2026 年10 月20 日，永和股份发布2026 年三季报：2026 年前三季度，公司实现营业收入48.61 亿元，同比增长28.40%；实现归属于母公司股东的净利润8.15 亿元，同比+73.76%；实现扣非后归属于母公司股东的净利润8.17 亿元，同比+78.70%；销售毛利率30.21%，同比+4.18pct；销售净利率16.82%，同比+4.39pct。

其中，公司2026Q3 实现营收17.26 亿元，同比+28.83%，环比-4.63%；实现归母净利润3.02 亿元，同比+52.86%，环比-9.06%；销售毛利率29.81%，同比+2.42pct，环比-2.98pct；销售净利率17.54% ，同比+2.76pct，环比-0.89pct。

投资要点:

氟碳化学品景气持续，2026 年前三季度公司归母净利润同比增长2026 年前三季度，公司实现营业收入48.61 亿元，同比+28.40%；实现归属于母公司股东的净利润8.15 亿元，同比+73.76%；实现扣非归属于母公司股东的净利润8.17 亿元，同比+78.70%。

分业务板块看，2026 年前三季度，公司氟碳化学品板块实现营收22.19亿元，同比增长8.84%，产量13.24 万吨，同比增长7.29%，对外销量6.02 万吨，同比下降11.50%，销售均价36856 元/吨，同比上涨22.98%；含氟高分子材料板块实现营收20.22 亿元，同比增长63.48%，产量5.53万吨，同比增长31.49%，对外销量4.46 万吨，同比增长53.72%，销售均价45308 元/吨，同比上涨6.35%；化工原料板块实现营收4.14 亿元，同比增长26.66%，产量32.84 万吨，同比下降6.80%，对外销量17.23万吨，同比下降6.74%，销售均价2402 元/吨，同比上涨35.82%；含氟精细化学品板块实现营收0.99 亿元，同比增长19.59%，产量0.20 万吨，同比下降25.20%，对外销量0.23 万吨，同比增长15.09%，销售均价43100 元/吨，同比上涨3.91%。

期间费2用02方6面年，前三季度公司销售费用率为1.31%，同比-0.09pct；管理费用率为4.12%，同比-1.55pct；研发费用率为2.22%，同比+0.07pct；财务费用率为0.98%，同比-0.15pct；2026 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为7.72 亿元，同比增长53.95%。

2026Q3 归母净利润同比高增，制冷剂景气延续2026Q3 单季度，公司实现营业收入17.26 亿元，同比+28.83%，环比-4.63%；实现归母净利润3.02 亿元，同比+52.86%，环比-9.06%。期间费用方面，2026Q3 公司销售费用率为1.47%，同比+0.16pct，环比+0.42pct；管理费用率为3.86%，同比-1.78pct，环比+0.42pct；研发费用率为2.54%，同比+0.29pct，环比+0.62pct；财务费用率为1.01%，同比+0.14pct，环比+0.12pct；2026Q3，公司经营活动产生的现金流量净额为3.48 亿元，同比+111.19%，环比+60.57%。

分板块看，2026Q3 公司氟碳化学品板块实现营业收入7.18 亿元，同比-1.45%，环比-18.89%，产量4.19 万吨，同比+3.36%，环比-11.19%，对外销量1.87 万吨，同比-24.44%，环比-18.72%，销售均价38477 元/吨，同比+30.43%，环比-0.21%；含氟高分子材料板块实现营业收入7.96 亿元，同比+82.17%，环比+12.98%，产量1.93 万吨，同比+31.23%，环比+4.20%，对外销量1.65 万吨，同比+61.55%，环比+10.58%，销售均价48122 元/吨，同比+12.77%，环比+2.18%；化工原料板块实现营业收入1.42 亿元，同比+35.04%，环比-4.07%，产量9.15 万吨，同比-10.05%，环比-23.36%，对外销量4.42 万吨，同比-25.64%，环比-32.96%，销售均价3210 元/吨，同比+81.61%，环比+43.10%；含氟精细化学品板块实现营业收入0.38 亿元，同比+12.25%，环比+35.20%，产量0.04 万吨，同比-61.63%，环比-44.38%，对外销量0.08 万吨，同比-4.46%，环比+38.24%，销售均价45466 元/吨，同比+17.49%，环比-2.20%。

不断进行技术和产品研发，丰富产品结构，增强公司的核心竞争力公司深耕氟化工领域，是我国氟化工产业链最为完整的企业之一，主营业务覆盖萤石资源、氢氟酸、氟碳化学品、含氟高分子材料及含氟精细化学品。2026 年上半年，公司继续加强四代制冷剂研发，继创新型混配制冷剂R4105A 获得美国ASHRAE 认证后，上半年推出适用于热泵与冷水冷却系统的三元共沸YH515B 低GWP 制冷剂。2026 年上半年，含氟高分子材料板块景气上行，受益于AI 算力中心、先进制程半导体制造及新能源电池等领域对高性能含氟材料的需求增长，中高等级改性、线缆级、电子级产品的国产替代进程持续加速，邵武永和、金华永和生产线持续优化，产能逐步释放。含氟精细化学品板块优化产品结构，积极拓展全氟己酮等产品市场，并通过技术改造优化全氟己酮工艺流程，提升装置运行效率及产品安全环保性能。此外，公司自研的高纯PFA 产品通过F57、C90标准认证，正有序推进半导体领域应用落地；FEP、PFA 等优势产品持续推进技术升级和客户导入，中高端市场竞争力逐步增强。

盈利预测和投资评级预计公司2026-2028 年营业收入分别为61.73、66.71、70.58 亿元，归母净利润分别为11.08、14.10、16.13亿元，对应PE 分别13、10、9 倍。考虑到制冷剂价格维持高位，公司含氟高分子材料板块盈利有望持续修复，维持“买入”评级。

风险提示产品价格下跌、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、全球贸易摩擦加剧、产品存在被替代的风险