事件

近期公司发布2023 年Q3 业绩，报告期内实现营业收入69.65 亿元，同比减少-7.7%，归母净利润2.94 亿元，同比增长+38.4%；报告期披露的稀释EPS 为0.6 元/股，加权ROE 为7.32%。

点评

公司属于钢铁物流供应链行业，多次被评为中国钢材加工十强企业，拥有独立完整的板材采购、仓储、加工、包装、运输及配送等全套供应链体系。通过整合上游的钢铝板材企业，以及下游整车厂和家电企业，最终为汽车家电业提供物流供应链方案。按照2022 年报披露的分项业务，分别为：

汽车板材供应链，实现销售收入67 亿，同比增长12.8%，营收占比65%。

家电机电等板材供应链，实现销售收入13.7 亿，同比增长7.4%，营收占比13%。

按照是否经过加工来分类，公司核心业务“加工配送”在2022年营收55 亿，营收占比53%；毛利率8.3%，利润贡献占比90%。

投资评级

报告期内，营收同比下降，净利润同比大增。原因有两点：第一，自年初以来，以募投项目为突破口，积极开拓新兴市场，终端用户比例，较上年同期有所增长，同时也带来销售量的增长；第二，公司产能利用率较上年同期也有所增长。我们认为，公司募投项目即将投产，有望在24 年逐步贡献业绩，叠加现有业务量稳健增长，未来利润增量值得期待。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

汽车板材需求量下滑超预期，原材料板材价格大幅波动。