事件：根据《曹妃 甸新天液化天然气有限公司 2026 年度通用备件及耗材工器具框架采购中标结果公示》，咸亨国际科技股份有限公司于2026年2 月24 日公告中标曹妃甸新天液化天然气有限公司采购项目。

渠道持续拓展，主业稳步增长。公司是全国性MRO 集约化供应商，专注于能源、交通、应急等关键领域，目前主要客户为国家电网等能源领域央国企。公司2025 年前三季度实现销售收入26.95 亿元，同比+35.47%；归母净利润1.28 亿元，同比+32.45%，业绩改善得益于：

1）电网端增长保持稳健增长，在油气等非电领域拓展成效显著，新兴领域项目陆续落地；2）下游集约化、电商化采购所带来的发展机遇。

深度布局具身智能领域，打造第二增长曲线。2025 年12 月，公司与杭州云深处科技达成战略合作，云深处科技是国内四足机器人头部企业，其产品成功落地超600 家。公司在能源、应急、交通等领域具备行业数据、客户资源等优势，结合云深处科技的机器人硬件技术和算法优势，双方将在未来重点聚焦电力巡检、能源设施检测、应急响应等场景推进四足机器人在特定行业的应用落地。在无人机领域，公司自2012 年入局，在国家管网公司，首次部署使用大疆发布的“全新一代无人机全自动化机场3”，依托自主开发的“瞰岳·无人机智慧平台”，进行管道智慧巡检等应用服务，未来公司将挖掘客户需求，引入高性能硬件产品，拓展电网、应急等领域业务。

股权激励彰显发展信心。2025 年9 月29 日，公司发布限制性股票激励计划，拟向166 名激励对象授予600 万股限制性股票，占公司总股本的1.46%，授予价格为每股7.29 元。根据激励计划，公司2025/2026/2027年业绩考核目标位：营业收入45/60/75 亿元，净利润2.6/2.9/3.3 亿元，此次股权激励计划的实施有助于维护和保留公司核心人才，调动员工积极性，促进公司长远稳健发展。

盈利预测：我们预计公司2025-2027 营收分别为45.81/61.12/75.32 亿元，归母净利润分别为2.47/2.69/3.62 亿元，PE 分别39.98/36.68/27.21倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：需求不及预期；客户回款不及预期；研发进度不及预期