事件：公司发布 2025 年年报。2025 年，公司实现收入45.61 亿元，同比+26.48%，实现归母净利润2.6 亿元，同比+16.45%。分季度看，公司25Q4 实现收入18.66 亿元，同比+15.43%，环比+67.9%；实现归母净利润1.31 亿元，同比+4.16%，环比+97.42%。

研发持续投入，主业稳步增长。公司是全国性MRO 集约化供应商，从电网领域向油气、发电等战略行业拓展，目前主要客户为国家电网等能源领域央国企。2025 年各产品营收保持增长，其中工具收入30.73 亿元，同比+31.77%；仪器收入9.59 亿元，同比+8.97%；服务业务5.28亿元，同比+34.67%，收入增长得益于：1）电网端增长保持稳健增长，在油气等非电领域拓展成效显著，新兴领域项目陆续落地；2）下游集约化、电商化采购所带来的发展机遇。全年研发投入0.77 亿元，同比+13.12%。报告期内，公司新增2 家国家级专精特新“小巨人”企业，自主产业实力跃升。

深度布局具身智能领域，打造第二增长曲线。2025 年，公司将无人机、特种机器人、四足机器人等相关业务整合为具身智能大板块，并以全资子公司奇点感知作为布局具身智能赛道的核心支点，进一步开拓半人马四足机器人的研发与场景落地，以前期行业数据为基础，自主研发AI 分析平台与部分行业垂类大脑，构建具身智能全闭环运行体系。

2025 年12 月，公司与云深处科技达成战略合作，双方将在未来重点聚焦电力巡检、能源设施检测、应急响应等场景推进四足机器人在特定行业的应用落地。

股权激励彰显发展信心。2025 年9 月29 日，公司发布限制性股票激励计划，拟向166 名激励对象授予600 万股限制性股票，占公司总股本的1.46%，授予价格为每股7.29 元。根据激励计划，公司2025/2026/2027年业绩考核目标位：营业收入45/60/75 亿元，净利润2.6/2.9/3.3 亿元，此次股权激励计划的实施有助于维护和保留公司核心人才，调动员工积极性，促进公司长远稳健发展。

盈利预测：我们预计公司2026-2028 营收分别为58.64/69.31/76.06 亿元，归母净利润分别为3.03/3.41/3.74 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：需求不及预期；客户回款不及预期；研发进度不及预期